文｜投资界PEdaily

北京打响了“造娃”第一枪。

本周，北京市医保局、市卫生健康委、市人力社保局联合印发的《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》（简称：《通知》），明确基本医疗保险和工伤保险报销政策，而最为震撼的是——包含16个辅助生殖技术项目，首次被纳入了医保报销范围。据悉，该政策于3月26日起新政将正式落地。

至此，北京开创了辅助生殖可以医保报销的先河，而且有望全国铺开。消息一出，二级市场辅助生殖板块立刻出现暴涨一幕，众多个股纷纷涨停。这个「造娃」江湖，已经诞生了知名上市公司锦欣生殖、贝康医疗等。

而一级市场，投资人正在涌入。数据显示，做一次辅助生殖的花费大概是2万到8万不等，我国大概有960万对不孕不育夫妇需要辅助生殖技术服务，整个赛道规模超4000亿元。不止于此，随着三胎政策全面放开，那些“想生却无法生”的夫妇数量同样不小，这里有望迎来大爆发。

为了鼓励生娃，北京拼了，医保报销出炉

对于辅助生殖行业而言，这是一个极具里程碑意义的政策。

具体来看，北京对体外受精胚胎培养等53项辅助生殖技术项目进行了统一定价，基本涵盖了北京市公立医疗机构开展辅助生殖的常用技术；同时结合医疗机构、行业协会的专业建议，对皮下注射等10项现行医疗服务价格项目进行常态化调整。

此外，《通知》还将门诊治疗中常见的宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等16项涉及人群广、诊疗必需、技术成熟、安全可靠的辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围。

值得一提的是，该政策于3月26日起将正式落地。这意味着，北京成为全国第一个将辅助生殖技术纳入医保的省级地区。

按照《通知》，宫腔内人工授精术项目每次的定价为1287元，医保报销为甲类、限门诊；胚胎移植术项目每次的定价为2300元，医保报销为甲类、限门诊；精子优选处理项目每次的定价为750元，医保报销为甲类、限门诊；胚胎单基因病诊断项目每个胚胎的定价为5050元，这也是可以报销金额最高的项目。

当然，并非去北京任何医院都可以进行报销。目前，北京市具有辅助生殖资质的基本医疗保险定点医疗机构共15家，包括首都医科大学附属北京妇产医院、首都医科大学附属北京朝阳医院、中国医学科学院北京协和医院、北京大学第三医院、北京大学第一医院、北京大学人民医院、北京中医药大学东方医院、北京市海淀区妇幼保健院、解放军总医院第一医学中心、解放军总医院第六医学中心、解放军总医院第七医学中心、战略支援部队特色医学中心、空军特色医学中心、火箭军特色医学中心、北京家圆医院。

一石激起千层浪。受此消息影响，辅助生殖板块出现了暴涨一幕。2月21日午后，创业板个股达嘉维康、康芝药业涨停，思创医惠、共同药业涨超10%。另外，有悦心健康、汉商集团、麦迪科技、澳洋健康等相关概念股涨停。

而在港股中，主营下游辅助生殖服务的锦欣生殖和主营辅助生殖器械的贝康医疗-B盘中涨幅也一度超过10%，蔚然壮观。

融资火爆，王刚也第一次投了，VC/PE正赶来

我们把目光拉回一级市场——从2021年起，辅助生殖赛道就已经开始隐隐爆发。

据投资界不完全统计，从2021年至今，至少有10家公司先后获得融资或被收购，分别是拜尔洛克、德适生物、女娲生命、东蕴医疗、星博生物、韦拓生物、瑞柏生物、和万家医院、DHC医疗、好孕帮。而背后VC/PE机构云集，包括王刚的家族办公室基金觉资投资、中金启辰、松禾资本、澳银资本、高新投、清科创投、幂方资本、丹麓资本、鼎信资本等，还出现了上市公司锦欣生殖、贝康医疗的身影。

如果把时间拉长来看，涉足辅助生殖赛道的VC/PE更多了。从投资界APP-天天IPO可以看到，其中不乏IDG资本、中国国新、深创投、君联资本、达晨财智、元禾控股、华平投资等头部投资机构。

目前来看，新一波辅助生殖融资潮主要集中在早期阶段。正如本周，辅助生殖自动化设备提供商拜尔洛克宣布已经在半年内完成Pre-A轮及Pre-A+轮数千万融资，分别由澳银资本和新浩集团领投，深圳高新投和清科创投跟投。

资料显示，拜尔洛克致力于打造世界领先的高端辅助生殖医疗器械，团队成员大多来自清华大学、厦门大学、香港科技大学的博士、博士后。

无独有偶，2021年，知名天使投资人王刚也投了第一个辅助生殖项目。彼时投资界获悉，新一代辅助生殖技术创新公司女娲生命完成天使轮和天使加轮融资，由觉资投资、金晟资本等共同完成。事实上，觉资投资正是王刚创立的家族办公室基金。女娲生命创始人是刘江教授，他从中科院物理研究所博士毕业后，远赴美国深造，后来回国加入北京基因组研究所，直至创立女娲生命。

刘江教授曾介绍，女娲生命团队已在中科院科研体系内对PIMS技术进行研究和持续优化长达七年之久。此外，女娲生命已经联合国内领先的生殖中心完成了182个家庭、近千例胚胎检测的临床前研究。而且，PIMS技术正在研发针对有生育意向的男性以及特定人群的甲基化检测产品，未来可直接向消费者销售。

VC/PE为何看上了辅助生殖？“辅助生殖是一个具有发展前景的赛道，也是我们一直以来关注的领域。”清科集团联席总裁、清科创投主管合伙人袁润兵如是说。而新浩集团总裁欧阳奕平坦言，随着国家开放三胎政策，我国不孕率不断上升，市场规模持续扩容。

作为女性，澳银资本董事总经理李乐宁的感触更深：“我充分理解每一位女性选择成为母亲的渴望，因此当她做出选择时，我们希望看到的是新生命的喜悦，而非因为技术的瓶颈对整个家庭造成一次又一次地打击与伤害。”

数据显示，我国目前辅助生殖渗透率仅为7.9%，而不孕不育率却在不断提高，据报道我国目前不孕不育患者已超过5000万。从2021年开始，国家密集出台了包括放开三胎等一些列促进提高出生率的政策和举措，辅助生殖被提到了前所未有的高度。而投资人普遍认为，试管婴儿（IVF）实验室技术升级将成为辅助生殖市场的下一个增长点。

平均一例花费近6万元，东风来了，隐秘4000亿市场爆发

生一个健康的宝宝，是每对备孕夫妇的最大心愿。

不久前，网红经济学家任泽平出了一个报告，当前生育主力军不是90后和00后，而是75-85后，也就是说她们的年龄在36-46岁之间。对于高龄产妇和不孕症夫妇而言，辅助生殖技术是一种新的选择。目前，在辅助生殖的各种技术中，最主流的一种体外受精方式，就是试管婴儿。

汪媛属于大龄晚婚，婚后一年未孕后便开启了辅助生殖之路，但做了两次人工授精都未成功，于是她和丈夫姚刚开始尝试试管婴儿。2020年2月，她的计划进入促排周期后，结果赶上了疫情，后来几经辗转，依旧没有成功。在她看来，辅助生殖是一条艰苦的路，每天都担心激素不达标、卵泡不长、受精不成功、养囊不成功、解冻不成功……每一关都好似在升级打怪。

其实像汪媛这样的备孕家庭，还有很多。国家卫健委官网数据显示，我国35岁以上高龄女性的不孕率不容乐观，中国每6对夫妇中就有1对生育困难。弗若斯特沙利文的报告显示，中国大约有4770万对不孕症夫妇。甚至有专家预测，继心脑血管病和肿瘤之后，不孕不育将成为威胁人类健康的第三大疾病。

数据显示，我国辅助生殖服务行业的平均毛利率约70％，接近或超过医美、口腔等医疗服务分支行业。而下游服务端是整个辅助生殖产业链营收的主力军，服务端的占比（产业链）大概能达到六成。这俨然是一片待开发的蓝海，不过由于下游准入门槛高，产业链中游或许成为突破口。

大家关心的还是通过辅助生殖生一个小孩要花多少钱。有网友算了一笔账，促排卵每个周期的药物费用和检查费用在2000元左右，人工授精每周期的费用在5000元左右，试管婴儿的价格则从2万元到8万元不等。其中，第一代最便宜，第三代最贵，如果第一个周期未受孕成功，费用则会相应增加。

以锦欣生殖为例，全年的IVF治疗周期数是22879例，辅助生殖部分的收入约为13.54亿（不计辅助医疗服务收入），平均到每一例，大概花费约为5.9万元。

而在空间上，我国辅助生殖服务资源分布不均衡。根据《人类辅助生殖技术配置规划指导原则》，每300万人应规划设立一家辅助生殖中心，然而现存数据显示，全国有15个省市存在配置缺口。

其中，四川缺口最多，达到15家，正是"辅助生殖第一股"锦欣生殖的所在地；安徽缺口7家，甘肃缺口5家。相反，一线城市和经济更发达的东部、南部地区存在超配的情况，其中，广东超配18家，北京、上海超配11家。由于西北、西南等生育意愿较强的地区缺乏辅助生殖医疗资源，患者只能选择跨省至一线城市治疗。

这是一个多大的市场？资料显示，截止2020年年底，我国有960万对不孕不育夫妇需要辅助生殖技术服务，整个辅助生殖技术市场需求规模超4000亿元。

如今北京打响了第一枪，为那些”想生却不能生”的父母带来一缕福音。在北京将辅助生殖纳入医保报销之后，未来会不会在全国铺开呢？……事实上，在2021年9月15日，国家医疗保障局就曾表态，鼓励将辅助生殖项目纳入医保范围。

2021年5月底，国家全面放开三孩政策，辅助生殖行业迎来了东风。这是一条关注人类的生育和繁衍的赛道，能够帮助因为各种原因无法生育的家庭圆梦。

每个试管婴儿的家庭背后都有着各自的悲欢。如果辅助生殖可以帮助他们，那也算是医学造福人类的典范。如今，大家开始摘掉有色眼镜，辅助生殖开始走入主流视野。