文|港股研究社

北京时间2月24日，百威亚太发布了2021财年第四季度及全年业绩。数据显示，百威亚太2021财年全年实现收入67.88亿美元，同比增长14.9%；2021财年百威亚太股权持有人应占溢利9.5亿美元，同比增长84.8%；每股收益为7.19美分。

董事会建议该公司将向股东派发的每股末期股息由2020年的2.83美分增加至2021年的3.02美分，派息比率为41%。

截至发稿，百威股价涨至23.85港元，涨幅4.38%。

百威亚太股价 来源：富途牛牛

溢利涨八成，克服疫情业绩向上

1、营业收入

百威亚太2021财年营收67.88亿美元，较2020财年的55.88亿美元增长14.9%，因百威亚太的高端化战略，每百升收入都有所增长，达6.1%。

数据来源：百威亚太2021财年年报

2、利润

大幅增长：2021财年百威亚太股权持有人应占溢利9.5亿美元，较2020年的净利润5.14亿美元增加84.8%；2021财年净利率约为14.00%；每股基本及摊薄盈利为7.19美分。

数据来源：百威亚太2021财年年报

3、毛利润

百威亚太2021财年毛利润为36.57亿美元，较2020财年毛利润29.07亿美元上涨25.80%；2020财年、2021财年毛利率分别为52.40%、53.90%。21年毛利润和毛利率均有所上涨。

数据来源：百威亚太2021财年年报

4、啤酒销量

营收和利润增长主要是疫情影响消退，百威亚太啤酒销量上涨，同时由于其高端化战略，每百升收入上涨。

百威亚太2021财年啤酒总销量为87878十万公升，相比之下，2020年啤酒总销量为81115十万公升，2019年啤酒总销量为93168十万公升，2018年为96245十万公升。

可以看出，自18年疫情以来，前三年啤酒销量有所下滑，但2021年实现了正增长。

2021年，百威亚太各主要市场经营状况有所改善，主要克服了疫情限制集中于百威亚太业务所在地区的不利影响，中国地区销量增长9.3%。

与此同时，中国地区高端化战略下，每百升收入增加7.9%。

数据来源：百威亚太2021财年年报

“瞻前顾后”，21FY成绩及22FY预期

根据公告，百威亚太在2021年取得的成绩主要有：

1、武汉酿酒厂成为中国啤酒行业以及百威集团全球网络中首间达成碳中和目标的酿酒厂。

2、2021年，百威亚太在运输车队中配置了335辆绿色能源车辆，包括30辆电动重型卡车及中国首辆氢动力重卡。在符合双碳政策的情况下，加强了物流配送能力。

根据公告，百威亚太于2022年的战略重心是继续通过高端化和业务扩张引领及发展品类。

根据公告，中国范围内高端化战略将是管理层预测的营收增长主要推动力。该公司预测到2030年前，中国的中产阶级家庭数目将增加四倍，达到美国中产阶级家庭数目的两倍。

业务地理覆盖范围上，管理层表示：“于2022年，我们的目标是进一步将超高端品牌及高端品牌分别扩展至超过45个及超过70个拓张城市，以使国内业务更多元化。在加速数字化转型方面，在两个试点城市取得成功后，我们计划于2022年上半年将BEES推展至10个城市，并于今年年底前推展至60个城市。”

虽说业绩表现可圈可点，但一些风险因素也不能忽视，其中风险主要包括：中国近期零星爆发的新冠疫情以及部分省市恢复实施限制所造成的短期风险。同时，大环境下商品成本不断上升，百威亚太成本效益和收入管理措施能否提高。

消费升级，借高端化引领增长？

从前文股价图中可以看到，百威亚太自今年1月19日以来，走势亮眼。反映了市场对其业绩的积极预期。

财报也显示，在疫情多点散发、经济下滑、消费需求萎靡的背景下，百威去年全年业绩保持了增长。

主要原因是在中国和韩国市场业绩亮眼，产品销量增加了8.3%。当然，走高端化路线，提高产品定位和价格，提升毛利率，使各主要市场每百升啤酒收入增长，是净利大幅上涨的主要原因。

在人口红利接近天花板，经济却有向上增长趋势的大环境下，“消费升级”是国内包括酒类行业在内的大部分消费品行业发展的核心逻辑。

过去五年，中国啤酒行业已经从销量增长转为价格驱动。

啤酒行业是中国消费领域中消费升级空间最大的行业，与此同时，啤酒行业的高端化进展还处于起步阶段，百威亚太在这一趋势下已经处于领先位置。

百威亚太已经是亚太啤酒市场的头号玩家。目前，百威亚太业务覆盖亚洲38个地区，其中中国占其总销量的82%。

所以，中国地区9.3%的销量增长对百威亚太去年业绩起到了较大的作用。22年百威亚太一方面要加大中国高端化战略推进力度，同时也要加快对韩国、印度等啤酒行业大市场的扩张。

未来，在消费升级的大趋势下，只有产能优化，渠道完善且品牌深入人心的啤酒企业能占据高端啤酒市场更多份额，继续分享中国消费升级带来的又一轮红利。