文|BT财经 张津京

2022年赴美上市的中概股互联网大厂第1批财报发布，网易抢了个头筹。

也许是创记录的营收和利润，让丁磊有了面对市场的底气；也许是各个核心部分经营状况的改善，使网易的整体向好趋势日益明显，这一次丁磊没有扭扭捏捏的对外发布财报，而是直接把满意的态度公诸于众。

“硕果累累”，就是在发布会后针对分析师和投资者相关电话会现场，丁磊对此次财报最终的认定。而且针对于最挣钱的游戏业务是否受国家版权号发布制约的问题，丁磊还在发布会现场豪气干云的表示，“展望2022年，我们期待为更多玩家带来精彩纷呈的新游戏，夯实稳健发展之路。”同时他也正式宣布，将召集全球顶尖游戏人才，加速开拓海外市场。

支撑这样态度的，就是刚刚发布的一份让所有人似乎都挑不出毛病的财报。

2月24日，网易发布了2021财年财报。相关财报数据表明，网易各部门收入持续上涨，2021Q4净收入244亿元，2021全年净收入876亿元；非公认会计准则下，2021Q4归属于公司股东的净利润为66亿元，2021年归属于公司股东的净利润为198亿元。

财报还显示，网易在线游戏收入达到了98亿美元，比2021年增长了15%，好于行业整体6.4%的增幅；游戏净收入占2021全年净收的71.7%，占比略低于2020年的71.9%，但仍继续引领网易成长。

因此某种意义上说，网易不是腾讯那种平台类型引导行业发展的互联网企业，而更像是一个综合型的网络游戏公司。

当然丁磊并不这么想，很多次对于外界表述网易接下来发展战略的时候，丁磊往往用文化产业作为网易拓展重点战略的注释。

事实也如此，不论是网易云音乐还是网易有道，每一个偏向文创产业项目的上马，背后都有丁磊竭力支持的影子。甚至去年网易云音乐赴港上市，丁磊还亲自挂帅指导所有上市的工作。

其实，自去年2月网易云业内部经历人事大地震，原网易云音乐市场副总裁李茵离职，原网易云音乐CEO朱一闻被“内部降级”之后，实际主管网易云音乐的就是丁磊本人。

因此很多媒体在评判丁磊为网易找到转型战略的时候，往往都会用文创帝国来称呼。

但问题也在这里。从刚刚丁磊志得意满发布的这份网易财报能看出，网易转型文创帝国的路远没达到他想的境界。

能打的只有游戏

实际上丁磊把网易从社区加新闻平台向文创产业帝国转型，核心点就在于网易游戏的异军崛起。

从2015年开始，原本只是为了引入新的资金获取通道和现金流产品才打造的网易游戏，因为梦幻西游和阴阳师这两款游戏的走红，迅速吸引了创始人丁磊判断战略转型的目光。

2015年，刚刚找到发展通路的网易游戏，因为自制游戏“梦幻西游”上线引爆了整个市场。当年网易游戏产业收入79亿元，梦幻西游一个游戏就贡献了近55亿元。而尝到甜头的网易游戏开始加大自制游戏的力度，于2016年推出了“阴阳师”。

从此网易游戏镇山的两个宝藏款自研游戏，彻底变成了网易发展的现金基石。根据摩根士丹利的研报来看，两款应用的营收占比直到2018年也接近40%，可谓是网易游戏的“老本”。

正是有了这两款游戏打底，所以网易游戏在最近几年的发展顺风顺水，他们也采取了保持基本面再不断碰撞新IP游戏的原则，力争找到新的爆款，带动网易游戏市场占有率进一步增加。

在网易现有的游戏中，又以端游《永劫无间》和手游《哈利波特：魔法觉醒》这两款2021年新发布的游戏为最大亮点。其中《永劫无间》作为买断制游戏，已有700万销量，销售额达14亿元，为买断制国游销售榜榜首，而且游戏内的内购收入也已赶超下载收入。另外，Sensor Tower数据指出，《哈利波特》四季度营收大约21亿，已经成为网易游戏的新希望之星。

最新财报显示，2021年度网易的在线游戏服务净收入录得628.1亿元，占据网易整体业务的71.7%，可谓是网易最重要的基本盘。

在2021年游戏版号总共发放755个（总量减少46.26%）的情况下，这种增长主要源自自研游戏和深度运营的良好表现。数据显示，网易游戏市场占有率从17.9%增至21.5%。

值得一提的是，网易在线游戏的毛利率连续两个季度有略微下降从去年二季度的66.1%已经降到了4季度的64.2%，可能是因为《哈利波特》等IP加持的游戏分成较高，以及一些独家代理游戏毛利不比自研游戏的原因。

而且，被寄以厚望的《哈利波特》热度消减略快，营收也因最近几次口碑不佳的更新优化和游戏活动而骤降。

总而言之，网易游戏虽然已经冲到了历史最高点，但受限于游戏版号逐渐缩减的事实，新游戏并不容易通过审批。其中网易游戏历时一年多精心制作的《暗黑破坏神:不朽》，当下并没有拿到出版批号，2022年能否如期在国内上市是一个重大问题。

目前来看，2022年网易游戏还只能靠手上这几张牌打天下。

这无疑对于市场来说是一个重大隐忧，况且已经投出的研发成本如何覆盖，也会影响2022年网易的业绩。

丁磊对此给出的解决办法是进军海外市场。

然而海外市场以前不是网易市场拓展的重点，没有经验不说，相应法律法规适应和各种规章制度健全，都需要时间。

这对于支撑网易高速发展基石的网易游戏来说，属于一个无法等待的过程。

想开二条曲线的丁磊

实际上，网易游戏的逐渐成功，让丁磊看到在新闻和社区之外，网易第二条曲线的曙光。而从2016年开始游戏业务的突起，也被行业认定是丁磊成功的二次曲线选择。

但当下来看，游戏撑不起网易整个营收的稳定发展，而现在的局势能看出，游戏增收逐渐见顶，已经到了可以再开设另外一条第二曲线的时机。

这也是近两年丁磊看重网易云音乐和网易有道的原因，而且这两家还都是丁磊希望打造网易文创帝国的重要组成部分。

然而，网易云音乐现在发展地位比较尴尬，哪怕在2021年腾讯被政府要求放弃音乐版权之后，虽然媒体和投资人都看好网易云音乐在这种状态下快速发展，但此次年报信息显示，第四季度网易云音乐营收18.89亿，同比增长23%，环比却在下降。

目前，网易云的营收来源主要分为两大板块，一类是在线音乐服务收入，另一类为社交娱乐服务及其他收入。

但就目前来看，在线音乐并不是一个好做的生意。财报显示网易云音乐毛利率四季度从 2% 提升至 4% 略有改善，但仍然维持在较低的水平，对比腾讯音乐的 30%毛利率，需要追赶的差距比较大。

而且从用户数量来说，网易云音乐几乎已经见顶。据此前招股书及公司财报，2020年网易云音乐的月活跃用户数为1.81亿，腾讯音乐为6.44亿。况且，财报显示，2020年至2021年，网易云音乐月活跃用户数增长仅1%。

这让一直把网易云音乐视为未来发展支柱的丁磊，感觉非常不爽。

另外就是网易有道。丁磊曾经将其看作是网易在教育领域的突破口，刚刚发布的财报中也显示，网易有道在“双减”之后属于前几批走出“双减”影响的在线教育集团。

教育业务是今年监管重点，因此在三季度网易有道就已经在寻求积极转型，宣称 2021 年底将彻底关闭义务教育业务。

从四季度业绩来看，少了 K12 精品课的有道，收入自然被削去了不少。服务类收入占比下降后，也影响了有道的毛利率水平。财报显示，2021年受国家双减政策的影响，2021Q4有道业务整体收入13.34亿元，同比增长20.5%，营收增速明显放缓。

唯一的好处是，少了激进烧钱的K12课程业务，营销费用倒是省下了，四季度有道销售费用率从2020年的85%已降至32%，这也让这个季度网易有道的利润开始显现。财报显示，在非美国通用会计准则下，四季度净利润0.31亿元，是首次实现季度盈利。

然而网易有道现在营收的重点开始放到了硬件设备上，并已经着重设计和推出新的硬件产品。这种通过硬件变现的方式不是不可以，但让之前想把网易有道视作网易文创战略在教育方面显示平台的丁磊，有些心不在焉。

某种意义上，这些都是丁磊曾经选中在游戏之外为网易开辟的第2条曲线备选。当下相应财报数据可以看出，这些逐渐显得成熟的业务，还远远达不到支撑网易整个平台发展的地步，也更没有办法承接起丁磊给他们的厚望。

盲目的网易与突破口

算上之前在网易严选上投入的巨资和精力，丁磊事实上为网易找到过4个第2条曲线突破口，目前也只有游戏业务成功接过了新闻和社区的指挥棒，引领网易持续发展了五六年的时间。

但当下游戏业务在国内管控的背景下增速逐渐放缓，海外市场也不明确，丁磊确实需要寻找新的第二曲线与突破口。

根据相应理论，开创“第二曲线”的最佳时期就是在第一曲线过了破局点，第一曲线快速增长，但那加速度已经开始下降的时候。要找到第二曲线的立足点，就要找到公司自身的“第一性原理”或者公司“第一曲线”的成功之处。

实际上与其盲目的去尝试其他文化产业方面的投资，丁磊还真不如沉下心来好好分析网易游戏为什么能崛起，并利用这种原因重新寻找，能带动网易发展的突破口。

也许丁磊早已有了答案，这也是2021年下半年，他开始像打了鸡血一样到处去演讲元宇宙的重要原因。

问题是，这现在还仅是一个概念，离真正能商业化距离还非常远。

其实，在市场经济环境下，没有哪个企业是靠“一招鲜，吃遍天”的，目前能做大做强的都是生态型企业。

比如网易很多方面一直对标的腾讯，就是一个典型的生态型互联网企业。

如果企业呈现生态效应，那么它的创新是基于生态的自然创新，而非刻意追求某个新领域的突破。生态的特点是会自生存，相互依赖共进退，创新是自发的，由生态自行启动的，人为干扰比较少。

这恰恰跟陈春花教授最近非常火的价值共生理论相契合，因为只有真正形成整体价值最优，才可以得到基本的发展。

混沌大学创办人李善友教授对此也有同感，他曾在自己的演讲中表示，能否跨越非连续性是企业兴衰的第一因，也是创新的第一因。

一方面，企业一定要选择对创新的非线性周期。毕竟，产业发展缓慢的时候，产业周期是连续性的；但当技术出现跳跃式发展，产业将遭遇不连续性。对于此，李善友教授认为，任何产业不是沿着直线进步的，而是沿着双S曲线进步。两个S曲线之间的断层，就代表着技术的跳跃发展。能否跨越这个不连续性，关乎企业的生死存亡。

另一方面，创新就是要解决问题。而解决问题的出发点，应该秉持长期主义的发展观。因为只有跟社会价值相同步，这样做出解决问题的选择战略，才可能是社会与企业发展的最优解。

所以现在网易的业务和发展方向还显得有些盲目。丁磊还真不如参考马化腾，在腾讯最危急的时刻搞了近乎半年的大讨论，邀请各方为腾讯会诊，最终定下腾讯未来10年发展的战略。

毕竟从长期主义角度来看，有的时候慢就是快。