文 | 独角金融 李乐乐

编辑 | 付影

随着光大证券（601788.SH）前董事长薛锋案被移交检察机关公诉，再度将6年前震惊资本圈的“MPS跨国并购案”重新拉回人们视野。

据财联社报道，薛峰涉嫌两项违法违纪责任，其一是玩忽职守，其二是受贿。其中，前一项与光大资本联合暴风集团收购国际体育版权代理巨头MP& Silva Holdings S.A.(简称“MPS”)有关。

3月1日晚，上交所对光大证券在该起事件中因信披瑕疵做出通报批评。

作为老牌券商，2016年，暴风集团与光大证券旗下全资子公司光大资本牵头，集结各方资本，以52亿元完成对MPS 65%股权的收购，2018年10月MPS宣布破产。

市场因光大证券为暴风集团做劣后而疑惑不解，对于风控系统产生如此大的纰漏导致巨额亏损而难以置信，直到如今真相大白。这其中又有何曲折，又有何不为人知的秘辛？

1、30年老将伸手酿大祸

光大证券前董事长薛峰被带走，牵出一段往事。

事情源自于更早些的2016年。

资本江湖上，有“小乐视”之称的暴风集团也曾是资本的宠儿。上市的那段时间里，市值一度飙升到近400亿元。2015年前后，资本的助推下，让体育产业风生水起，乐视在这一赛道率先出手，暴风集团也同样瞄准体育版块。

2016年4月，光大浸辉、暴风集团全资子公司暴风投资和上海群畅金融服务有限公司作为普通合伙人与招商银行、华瑞银行等有限合伙人签订合伙协议成立上海浸鑫投资咨询合伙企业（浸鑫基金），其中，光大资本出资6000万元，为劣后级合伙人；招商和华瑞各出资28亿元和4亿元，为优先级合伙人。当年5月，该基金完成对英国体育版权公司MPS 65%股权的收购。

MPS曾是国际上红极一时的体育版权公司，拥有90多个全球赛事产权。完成收购后，按原计划MPS在18个月内转让给暴风集团，以实现基金退出和资金收益。

在MPS的收购交易里，光大资本、暴风集团创始人冯鑫两个发起方出资都不多，但作为明星公司，自然价格不菲，这笔交易依靠劣后-夹层-优先的结构撬动了50亿资金。后来该体育版权代理公司经营陷入困境，浸鑫基金未能按原计划实现退出。

随着MPS项目暴雷，一场风波的帷幕也正式被掀起。2018年10月，MPS被伦敦高院裁定解散，投资人被套牢。曾经的投资人包括招商银行、华瑞银行等，向光大资本追偿损失。虽然出资方各个都是“大人物”，但这52亿元的亏谁也吃不消。

“这个世界是荒诞的，本质上是偶然的，成功也是，要随时做好什么都没有的准备。”这是2016年冯鑫在接受采访时的语录。

2019年7月，冯鑫被警方采取强制措施。同年9月前后，上海市静安区检察院以涉嫌对非国家工作人员行贿罪、职务侵占罪，对他批准逮捕。2020年11月9日，暴风集团正式退市，当日股价收于0.28元，市值已不到1亿元，较其高点蒸发390亿元之巨。

而这次被带走的前董事长薛峰又是何许人也？薛峰本科系山东大学中文系毕业，硕博均为为东北财经大学毕业，系时任光大集团董事长唐双宁东北财大校友及手下爱将，薛峰自央行和银监会就职时就一直跟随唐双宁。从2014年1月到2019年4月，薛峰累计在光大证券任职五年有余。

2019年4月，在MPS事件风险曝出后，薛峰辞去光大证券董事长一职，但即便如此，薛峰也难逃一劫，辞职后仍然被要求配合MPS事件的调查。此前，负责MPS并购项目的关键人物——光大资本投资总监、国际并购业务负责人项通，也因涉嫌收受贿赂被批捕，而这次薛峰也同样涉嫌收受贿赂而被移交检察机关公诉。

MPS项目中，光大资本虽然只出资6000万元，但承担的风险高达50亿，如此重大的项目，并没有拿到光大证券的总裁办、党委会、董事会审议。

据《第一财经日报》曾报道，在光大资本内部，MPS也曾被多名投票成员投出弃权票。但光大资本由薛峰爱嫡系人马主政，薛峰对光大资本的偏爱令MPS项目最终强行通过。

一些对此案表达异议的人士，因此事先后离开光大证券。随着MPS事件的爆发和调查深入，除了这一封纪律处分决定书和通报批评以外，被带走后续人事动荡可能还在发酵。

2、“踩雷”MPS项目损失46亿元，牵出光大证券风控漏洞

据光大证券2018年到2020年的年报统计，其中涉及到MPS项目计提损失总计46.72亿元，合并净利润减少额约为39.43亿元。光大证券2018年至2020年三年净利润的总和约30.05亿元，涉及到MPS项目计提损失导致的合并净利润减少额已经远远超出，吞噬了光大证券的三年的利润并且仍然难以填补窟窿。

2018年，光大证券一共计提了14亿元预计负债，其他资产减值准备为1.21亿元，两者加总共减少公司2018年度合并利润总额15.21亿元，减少合并净利润约11.41亿元。

2019年，光大证券一共计提16.11亿元预计负债，合并利润总额减少16.11亿元，减少合并净利润约12.52亿元。

2020年，光大证券预计负债15.50亿元部分来源于计提MPS项目，当年非经常性损益减少15.50亿元。

MPS项目这笔失败的收购大大挫伤了光大证券的元气，其业绩连续三年被拖累，还有多位高层“被下课”。

来源：山西证券研究所

天眼查信息显示，浸鑫基金股权名单中共计14位出资方，包括招商财富、上海华瑞银行、上海爱建信托、钜派投资等，这些金融机构是多层复杂的融资结构和自然人投资者。

浸鑫基金合计募集52亿元。光大证券2018年报中披露，浸鑫基金的资金来源分别是：优先级有限合伙人出资人民币32亿元；招商财富背后投资方招商银行出资最高，达28亿元，上海爱建信托出资4亿；其次是深圳恒祥等中间级有限合伙人出资人民币10亿元；最后是暴风系公司、光大浸辉的控股股东光大资本等作为劣后级出资10亿，其中光大资本出资6000万元。

关键的是，在浸鑫基金优先级有限合伙人出示的光大资本盖章的《差额补足函》中，其中约定“在优先级合伙人不能实现退出时，由光大资本承担相应的差额补足义务”。

具体来看，2018年11月14日，中间级有限合伙人深圳恒祥就合伙协议和补充协议纠纷申请仲裁，要求光大浸辉赔偿本金及预期收益的差额部分，涉及金额约为人民币1.68亿元。

来自优先级合伙人招商银行方面的索赔额最高。2019年5月31日，招商银行对光大资本提起诉讼，要求对方履行相关差额补足义务，诉讼金额约为34.89亿元人民币。

此次MPS风控事件，也暴露了光大证券风控漏洞的三大核心问题。

第一个问题，重大合同披露不及时。光大证券全资子公司光大资本向浸鑫基金优先级有限合伙人的利益相关方招商银行、华瑞银行出具《差额补足函》，承诺若优先级有限合伙人不能实现退出时，由光大资本承担相应的差额补足义务，对应本息敞口金额分别为34.89亿元、4.98亿元，合计约39.87亿元。

上交所表示，《差额补足函》明确承担相应差额补足义务，此后公司也对承担的本息义务全额计提了预计负债。上述差额补足义务金额占公司2015年度经审计净利润的52.14%，但公司未及时披露上述事项，迟至2019年2月2日才予以披露。

第二个问题，重大诉讼事项进展披露不及时。第三个问题，因子公司光证金控与新鸿基有限公司的重大交易披露不完整，光大证券被指出存在信披违规。

对于上交所提出的几项信披违规情况，光大证券在异议回复中提出了相关申辩理由，但均被上交所认为不成立。

3、金融机构风控为何漏洞频出？

近些年来，金融机构频频爆雷，引起市场对于金融机构系统稳定性的担忧。

此次MPS事件并非光大证券风控系统第一次出现重大差错。早在2013年8月，光大证券策略投资自营部门交易员一个错键发出了一笔230亿的天量买盘，瞬间成交了70多亿，上证指数出现大幅拉升，大盘一分钟内涨超5%，造成市场交易的重大扰动。

金融机构扎堆爆雷，原因纷繁复杂。比如此次MPS事件，主要是与公司一把手玩忽职守有关。而公司股东背景单一，内部治理和内控不到位也是可能的重要原因。

除此之外，风控流于形式，对投资不做实质性的风险把控和审核，最终导致当投资出现流动性风险的时候，没有资产可以去处置，没有风控手段可以去执行，也是大量金融机构爆雷的重要原因。

除此之外，资本环境不佳也是金融机构投资问题频出的重大原因。展望2022年宏观经济环境，货币流动性仍然中性偏紧，经济增速小幅下滑，而我国正处于高质量发展阶段，整体稳定宏观杠杆率成为必然，提高投资效率也是金融机构投资方向选择上的必经之路。

如何提高金融机构风控水平，你对此有何看法？欢迎留言讨论。