文｜BT财经 菜籽

3月1日晚间，海底捞突然发布管理层人事任命公告，公司副首席执行官兼首席运营官杨利娟调任为首席执行官，张勇将继续担任董事会主席及执行董事。

杨利娟接任海底捞CEO，所面临的困境将会比张勇更艰难。

近两年，海底捞的日子并不好过。

创立27年，海底捞从最初只有四张方桌的小店到全球900多家连锁门店，创始人张勇一路带领海底捞突飞猛进，成为全球扩张最快的餐饮企业之一。

但是海底捞的好日子很快戛然而止。2021年张勇面对疫情判断失误，在逆境下仍然盲目扩张，让整个海底捞陷入困境，海底捞不得不宣布关店300余家、重建并强化部分职能部门等举措在内的“啄木鸟计划”。

当时，海底捞集团发布公告宣布由杨利娟全面负责“啄木鸟计划”，从此次的任命公告就可以看出海底捞董事会对杨利娟能力是比较认可的，杨利娟的成绩印证了这一点：“自改善以来，公司管理和运营效果明显”，杨利娟力挽狂澜获得了董事会的肯定。此次杨利娟接任CEO一职后，或进一步推进“啄木鸟计划”。

对于张勇的卸任，更多的分析指向这或许是为他的战略失误买单。

杨利娟是谁？她真的能救海底捞于水火吗？

很多人对于杨利娟并不是很熟悉，但是经过梳理发现，她的经历可以说是“草根逆袭”的典型案例。

1996年，16岁的杨利娟为给家中还债来到四川简阳打工，起初她在一家小饭馆做服务员，每个月120元工资，因为机智利索被火锅店老板张勇看中，于是便想让她到自己的火锅店工作，同时开出了每月160元的高薪，但当时杨利娟并没有答应，直到自己工作的饭馆倒闭，她才加入海底捞。

彼时，海底捞刚成立1年。有一天，杨利娟被讨债的找上门逼债，被张勇知道后，直接拿出800元为她解决了债务，为此，杨利娟感激不尽。从那时候起，她就将海底捞当成了自己家，尽心尽力，“谁要是损害公司的利益，我敢跟谁拼命！”。就这样，杨利娟从最基层的服务员一路干到了领班、大堂经理、店长，直至公司合伙人。

2018年9月26日，杨利娟跟着张勇，敲响了港交所的铜锣，海底捞国际控股有限公司（海底捞）在联交所主板挂牌交易。原是打工妹的杨利娟，伴随着海底捞的扩张，也成长为一名上市公司的管理者。

2022年2月21日，海底捞发出了盈利警告，对比2020年，集团2021年收入预计超过人民币400亿元，增长超过40%。但预期公司将于2021年度录得净亏损约人民币38亿-45亿元人民币，出现上市以来的首次亏损。

从股价来看，2018年海底捞在港股上市时，发行价为17.8港元/股，盘中一度飙升至19.64港元/股，市值摸高1000亿港元。到2021年2月，海底捞股价达到历史新高的85.75港元/股，之后便开始一直下滑，杨利娟上任公告发布后海底捞的股价并未止跌，截至3月2日收盘海底捞股价下挫至17.840港元/股，市值来到994亿港元，较最高点下跌超79%。

在海底捞陷入困境后，虽然“啄木鸟计划”带来了一定的稳定效果，但是股价并未完全回暖，多位分析师认为这对海底捞来讲并未取得理想结果。

海底捞还有未来吗？

2021年6月份，张勇曾在股东大会上承认他对趋势的判断错了，并将原因归结为盲目自信：“作为最大的股东，海底捞业绩持续增长，我是不抱有希望的”。这可能是他卸任ceo的主要原因。

对于海底捞的困境，最大的原因仍是疫情的影响。

其次，近些年海底捞也陷入持续不断的负面危机，比如食品安全、涨价风波、再到牛肉粒、摄像头事件等等，以及近期的为客户打标签事件，一次次地降低了客户的消费热情。

除此之外，还有一个主要原因是海底捞已经步入发展瓶颈。

梳理财报可以发现，近些年海底捞的翻台率和人均消费都在持续下滑。2018年-2021年上半年，海底捞翻台率从5次/天，降到4.8次/天、3.5次/天、3次/天，很明显可以看出翻台率在持续下滑。这也是让资本比较担忧的风险之一。

另外，海底捞高额的运营成本和人力成本也让其倍感压力。

从其历年财报来看，2019年、2020年和2021年上半年，公司的管理费用分别为：112.56亿元、141.11亿元、103.41亿元。截止2020年底，海底捞共有员工131084名，到2021年上半年，这一人数激增至14505人，即使后来宣布关闭300家门店，海底捞却并没有做出裁员的举动。可以看出，随着企业的发展，海底捞的人力成本一直在稳定上升。

分析指出，海底捞对于成本高企无可奈何，因为海底捞的发家之本是优质服务，如果缩减人力成本势必会影响服务质量，这会动摇海底捞的根基，另外运营成本主要来自新店面的扩张，杨利娟“啄木鸟计划”正是缩减运营成本的“关店计划”，一般来说关店保营收是公司迫不得已才会采取的“断腕求生”方法，会严重影响市场对公司的发展潜力评价。

针对公司的困境，海底捞也一直在寻求新的出路，例如积极开设新品牌、新餐厅，接连试水“十八汆”、“佰麸私房面”、“捞派有面儿”、“新秦派面馆”等9个餐饮品牌，但就目前来看，收效甚微。在2月21日预亏损警告后，国际信贷评级机构标准普尔便将海底捞评级列入负面观察名单，中金等机构也纷纷对其下调评级。

3月1日晚间人事调整公告发布后，虽然公司股价没有向好的表现，但3月2日，花旗对海底捞(06862.HK)做出维持“中性”评级的判断。对此花旗指出，在距业绩公布还有几周的时间，海底捞宣布更换集团首席执行官，意味着其将要彻底改革其内部管理系统，以更好地推进门店经营管理计划。

花旗预计未来几个季度，海底捞中层管理人员和门店经理也将陆续出现更替，总部对门店的经营管控会更为突出，认为海底捞的2022年业务复苏将呈“U”形，因为实行相关的经营改善措施需要时间。

而杨利娟的上任，也让外界持观望状态，至于她能否救海底捞于水火，BT财经将持续关注。