文|有牛财经 黑桃与长剑

乐华娱乐要上市了。

查阅港交所披露易信息可知，乐华娱乐集团已经在3月8日正式向港交所提交了招股说明书，计划在主板挂牌上市，其联席保荐人分别为中信建投国际和招商证券国际。乐华娱乐在招股书中表示，IPO募集所得资金将主要用于持续投资艺人运营、扩大音乐IP库、投资或收购与企业发展策略一致或能够产生协同效应的业务或资产，以及扩展泛娱乐业务等领域。

乐华娱乐成立于2009年，是一家拥有音乐影视制作发行、艺人经纪培训、公关活动策划等多项业务的大型娱乐公司。值得一提的是，它曾以乐华文化的名字登陆过新三板，不过仅挂牌三个月就黯然退市。这之后，乐华娱乐还曾在2018年进行过上市辅导，但最终也未能如愿。

创建乐华娱乐之前，创始人杜华曾在当时最大的中国数字音乐提供商华友世纪工作，一度担任公关总监和总经理职位。在爱企查上显示的乐华娱乐另一位创始人王京花则是中国第一代文化经纪人，从1991年就开始涉足歌坛经济领域、在华谊兄弟工作过多年。中国第一个歌手组合兄弟Brothers（楚童楚琪），以及实力派歌手高枫、戴娆等均是出自其手。

成立十年以来，乐华娱乐曾经获得过多轮融资，投资方包括华人文化、字节跳动和阿里巴巴。招股书显示，公司创始人兼董事长杜华持股达到50.18%；阿里巴巴、华人文化均间接持股14.25%；字节跳动的持股较少，仅为4.74%。

时至今日，乐华娱乐已然迈入国内大型娱乐公司第一梯队，旗下拥有孟美岐、范丞丞等艺人，其中知名度最高的还要数王一博和韩庚。此外，它还推出了UNIQ、宇宙少女、乐华七子NEXT等偶像团体，甚至在韩国建立了子公司。乐华娱乐在招股书中提到，若按照2020年的艺人管理收入计算，乐华娱乐将是中国最大的艺人管理公司。

乐华娱乐还是国内首批进入虚拟偶像市场的娱乐公司，这点从其近年来精心包装的虚拟偶像组合A-Soul就能看得出来。正式开始活动才半年多时间，A-Soul就在B站获得了不小的成绩，例如作为A-Soul队长的贝拉，成为了B站第一个达到万舰成就的虚拟主播，按照B站最普通的舰长价格来算，贝拉不需要任何打赏就能给平台带来百万收入，就算是队内粉丝数量最少的成员舰长数量也超过了1200，这是普通的虚拟偶像们难以企及的数字。

财务数据方面，乐华娱乐2019-2021年的营业收入分别为6.31亿元、9.22亿元和12.9亿元；经调整净利润则分别为1.19亿元、2.96亿元和3.95亿元，净利率分别为18.9%、32.1%、30.6%。

细分来看，其收入来源主要分为艺人管理、音乐IP制作运营以及泛娱乐业务，其中艺人管理这一项业务占比有逐渐增加的趋势，从2019年的84%提高到了2021年的91%。后两项业务所占比重则分别下降到了6.1%和2.9%。

艺人管理在过去数年时间里一直是乐华娱乐的顶梁柱业务，但如今，被传统艺人们视作便捷上升途径的偶像选秀节目已经在一连串舆论风波后陷入停滞，乐华娱乐势必要在推广及运营能力方面经受更大的考验。毕竟，出色艺人或团体的培养没法用流水线逻辑去概括——乐华娱乐也在招股书中提到，三年间公司收到的申请高达5.8万份，但最终新签约的练习生还不到百人。而这些新人中最终能否出现一个韩庚那样的顶流明星，还是个未知数。

目前，乐华娱乐正录制自家综艺，例如《发光的名字》，以替代被按下暂停键的选秀节目；另一方面，与字节跳动合作打造的A-Soul也成为了它的试水对象——通过“永不塌房”的虚拟偶像组合获得年轻群体认可，进而扩张流量来源和商业出口，似乎不失为一条好路。

在资本市场的审视之下，乐华娱乐能否交出一份令人满意的答卷？还是说，它这一次的上市之旅也会像六年前那样无疾而终？不妨让我们等待时间给出答案。