文|野马财经 武丽娟

编辑|李逸明

“30米开外雌雄不辨，50米开外人畜不分。”这句玩笑话道尽了近视人群的尴尬。

世界卫生组织(WHO)2021年发布的调查数据显示，中国是全球近视患者人数最多的国家，13亿人口中有6亿人是近视。与此同时，近年来，治疗近视的半飞秒、全飞秒、ICL晶体植入手术在国内快速普及。

同时，随着老龄化程度加剧，眼部疾病发病率逐渐增高，眼病患者群体不断增多。其中常见老年性眼病，如青光眼、白内障等致盲性眼病发病率逐年上升。

水涨而船高。这些庞大的群体背后，眼科服务、相关器械产品的生产研发领域也正在成为资本竞相追逐的香饽饽。

2021年以来，近100家VC/PE都在投眼科赛道，融资总额超80亿元，刷新历史纪录，其中包括高瓴资本、红杉中国等知名投资机构。在A股市场，眼科领域还诞生了爱尔眼科(300015.SZ)这样超千亿市值的巨头企业。

眼科赛道为何会成香饽饽?当前眼科细分领域都还有哪些机会?

资本正在眼科赛道狂奔，90%押注眼科药械

2021年以来，资本对眼科行业青睐有加，开启了新一轮投资热潮。

据动脉网统计，2021年—2022年2月底，眼科一级市场一共发生51起融资事件，约40家企业获得融资，涉及投资机构近百家，吸引资金总额超80亿元，创历史新纪录。

仅在2022年1月1日，就有康睿生物、爱生华等6家企业同时宣布融资，其中眼科新药研发企业拨云制药金额最大，完成1.3亿美元C轮融资，由鼎晖百孚领投，高特佳投资、兴证资本等多家知名机构参投。

眼科的全称是“眼病专科”，主要分为眼科医疗、眼科器械和眼科用药三大板块。中国是全球眼病患者最多的国家，咨询机构“弗若斯特沙利文”报告显示，2019年，我国眼科市场总体规模已达1700亿元，其中眼科服务市场1240亿元，占比73%;眼科器械市场267亿元，占比16%;眼科用药市场193亿元，占比11%。

可以看出，眼科服务市场规模最大。行业人士指出，眼科药物研发难度大，即便药品获批上市后依然有较高淘汰率。因此，目前眼科器械、眼科制药两大赛道方兴未艾，多家企业都已经开始加大研发力度，抢占巨大的国产替代空间。

《中国医疗器械行业发展报告》数据显示，我国眼科医疗器械市场规模从2014年的111亿元增长至2019年的267亿元，年复合增长率接近20%，预计2021年将达376亿元。

资本的动作也说明了这一点。据动脉网的统计情况，一年多以来，眼科行业的融资事件中，眼科服务融资事件数约占整个行业的10%，另外90%集中在眼科器械和制药领域。

我国眼科器械市场主要有角膜塑形镜、人工晶体(IOL)、有晶体眼人工晶体(ICL)、隐形眼镜等不同领域。其中，眼科OCT(光学相干断层成像OpticalCoherence Tomography)、美瞳两大板块是资本押注的重点细分领域。

疫情这些年，口罩遮住了人们的半张脸，美瞳则成为当下“颜值经济”最热的风口。投资机构“青山资本”的数据显示，近5年来美瞳市场规模快速攀升，年复合增长率高达41%，2020年终端销售额超过200亿元。

MOODY是一个美瞳品牌，专门打造时尚彩色隐形眼镜产品。爱企查信息显示，2021年1月、2月、11月，MOODY分别获B轮、B+轮、C轮融资，其中，五源资本、KKR、GGV纪源资本领投的C轮融资金额超10亿元，其他投资机构还有高瓴创投、经纬创投、腾讯投资、小红书等。

君联资本和博远资本等机构2021年5月投资了一家美瞳研发商蒂螺医疗，融资金额4.2亿元。此外，4iNLOOK、可啦啦等诸多美瞳品牌在2021年也都拿到了高额融资，金额分别为1亿元、超4亿元。

图湃医疗专注研发高端眼科OCT产品，2021年获得两次融资，共计近3.5亿元，投资方有瑞华资本、水木创投、启迪之星创投等机构。这一赛道获得融资的企业还有证鸿科技、比格威医疗、斯尔顿科技等眼科OCT研发商。

在眼科制药领域，干眼症、屈光不正、眼底血管疾病、白内障、青光眼这五种主流疾病的治疗药物研发是资本关注的重点。

投资圈有言：“金眼银牙铜骨”，眼科赛道的繁荣并不意外。

除了庞大的市场需求，二级市场的资本盛宴，往往会带动一级市场的投资热潮。

爱尔眼科2009年登陆创业板后备受追捧，2021年2月18日，股价创出年内新高92.69元/股，按照当时42.21亿的总股本计算，市值为3912亿元，被称为“眼茅”;专注于人工晶状体等眼科医疗器械的爱博医疗(688050.SH)2021年7月上市，当日收涨616.84%，市值252.86亿元;2020年，眼科创新药公司欧康维视(1477.HK)赴港上市，当日收涨152%，市值212.84亿港元;2017年，“眼视光科技第一股”欧普康视(300595.SZ)登陆A股，股价高歌猛进，2021年5月其市值直逼800亿元，股价涨了50多倍。

有知名投资机构人士表示，眼科是一个兼具严肃医疗及消费属性的疾病领域。在当前医保控费、药品与耗材集中采购的大前提下，这一特殊属性更加使眼科成为一个机会显著的投资领域。同时，眼科涉及到的领域比较广，投资机会也比较多。

眼科行业扎堆上市，谁会是下一个“爱尔眼科”?

国泰君安研报表明，中国拥有全世界最多的眼病患者，近视、干眼症、视网膜疾病和过敏性结膜炎等是眼科患者的主要病症，不同病症对应的治疗方式也不尽相同。

眼科产业链上游主要包括眼科药品原料药供应商、器械原材料供应商等;中游主要包括药品、药械和耗材制造商、视力保健产品制造商和经销商等；下游包括各类医疗服务机构，如医院、连锁眼科机构和眼科影像服务商等。

这个黄金赛道确实很赚钱。

作为专业眼科连锁医疗服务机构，爱尔眼科主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜，其独创“分级连锁”体系，不断进行扩张，被称为眼科界的“麦当劳”，净利润从2010年的1亿元增长到2019年的14亿元。

从盈利能力来看，2018年-2021年前三季度，爱尔眼科净利润分别为10.66亿元、14.31亿元、18.77亿元、21.72亿元，同比增长34.45%、34.27%、31.16%、29.23%。

中金公司研报指出，按2020年收入计算，爱尔眼科约占民营眼病市场的32.5%份额，龙头地位明显。

图源：中金公司

爱尔眼科还备受大资金的追捧，除了张坤、葛兰等明星基金经理热捧之外，高瓴资本也曾大手笔入股爱尔眼科。

不过，爱尔眼科股价自2021年下半年一路下跌。2022年3月15日跌至新低25元/股，截至3月18日，报收28.61元/股，市值1547亿元，较一年前3912亿元的市值高点蒸发2365亿元。财报显示，2021年第三季度，高瓴资本直接从十大流通股东名单中“消失”。

医药战略营销专家史立臣分析，眼科属于专科治疗领域，目前专科领域盈利性都比较好，但这两年爱尔眼科医疗纠纷、回扣丑闻不断，导致市值持续下滑，当然也有资本市场对其市值理性回调的因素。目前爱尔眼科还是眼科领域最大的上市公司，其他企业要超越爱尔眼科，还是有很大难度。

眼科器械领域中，专注角膜塑形镜的欧普康视(300595.SZ)也有不错的业绩表现。欧普康视是中国最大的角膜塑形镜和相关护理生产企业，角膜塑形镜也就是我们常说的“OK镜”。其业绩预告显示，2021年归属于上市公司股东的净利润5.2亿元-6.1亿元之间，同比增加20%-40%。而在2018年~2020年三年内，欧普康视OK镜的毛利率都在90%以上。

随着行业的火爆，眼科类公司迎来一波上市潮。2020年以来，何氏眼科、华夏眼科、普瑞眼科等民营眼科医院扎堆冲刺IPO，何氏眼科已于2022年2月通过创业板注册。此外，朝聚眼科(2219.HK)、兆科眼科(6622.HK)、鹰瞳科技(2251.HK)已相继登陆港交所。

目前，眼科赛道在A/H股市场的主要上市公司约10余家，涵盖眼科服务、器械和用药领域。其中眼镜、眼药水相关类有博士眼镜(300622.SZ)、莎普爱思(603168.SH)等;眼科医院相关的有爱尔眼科和光正眼科(002524.SZ);眼科相关医疗器械有冠昊生物(300238.SZ)、昊海生科(688366.SH)、欧普康视(300595.SZ)等。

眼科市场的现状与未来

行业分析人士指出，我国眼病发病率高、患者基数庞大，但诊断率相比于发达国家较低，眼病用药及诊疗市场发展潜力大。

《柳叶刀全球健康》今年2月份发表的“全球眼健康特邀重大报告”表明，解决可预防的视力丧失问题每年可带来4110亿美元的全球经济效益，呼吁各国政府将眼健康纳入整体健康规划和筹资。

在眼科器械的细分领域中，核心医疗设备、高值医用耗材等中高端医疗器械由于技术壁垒较高，长期为进口产品垄断。但近年来，国内一些企业也在逐步实现技术突破，已涌现出爱博诺德、昊海生科、欧普康视等具有一定竞争力的国内企业。

以角膜塑形镜为例，据海通证券2021年的研报信息，国内获批生产角膜塑形镜的厂家有9家，其中进口厂家包括美国欧几里得、日本阿尔法、荷兰Procornea等6家，还包括欧普康视和爱博医疗2家中国大陆企业，亨泰光学1家中国台湾企业。

根据中国医疗器械行业协会眼科及视光学分会验配量的测算，2020年角膜塑形镜在全国8-18岁近视青少年中的渗透率约1.26%，预计2025年将达到3.15%。

因此，虽然角膜塑形镜在我国的市场渗透率仍然很低，但市场空间广阔，新入局者仍然大有可为。

史立臣表示，由于之前很长时间，眼科器械市场都被进口产品把持，利润很高，现在，在国家政策的驱动下，医疗器械研发进入高速发展阶段，眼科器械也出现了很多研发实力比较强的公司。眼科器械市场是一个庞大的市场，市场需求大，成长性好，近几年都很受资本追捧。

中金公司也认为，随着国内居民眼健康意识不断提升、消费意愿及能力增强，眼科医疗行业将拥有持续扩容的庞大患者群体和诊疗需求，未来行业空间广阔。