文｜港股解码 飞鱼

年初以来，在疫情不断扰动之下，新冠板块持续强势，3月21日，次新股合富中国继续一字板涨停，报收24.21元/股，目前股价已经三连板，市值逼近100亿元。

此外，新冠板块中，还有复星医药、安旭生物、九安医疗、中国医药、诚达药业等多只个股大涨，板块赚钱效应居高不下。

新冠板块“抱团”不止

3月11日，国家卫健委印发《新冠病毒抗原检测应用方案（试行）》。其中提到，社区居民有自我检测需求的，可通过零售药店、网络销售平台等渠道，自行购买抗原检测试剂进行自测。

相对于核酸检测，抗原检测具有方便、快捷、成本低等优势，普通民众可以非常方便地实现居家检测。2020年11月，国家药监局应急审批通过两款新型冠状病毒抗原检测试剂盒，这是我国首次批准新冠病毒抗原检测试剂，产品检测时间在20分钟之内。

基于抗原检测的优势，使用抗原检测试剂盒进行自测，能够快速发现一些感染者，也能够一定程度上降低核酸采样过程中可能的暴露风险，为疫情防控中所需的核酸检测提供很好的补充。目前，欧美、澳大利亚以及新加坡、日本等均开始了以抗原检测为核心的防控策略。

随着国内防疫工作走向常态化，“疫苗+检测+治疗药”闭环逐步形成，这也给国内相关的医疗产业链公司带来明显的增量机会。

从市场走势方面，资金抱团医疗板块的迹象明显，涉及新冠概念的多只个股涨幅也较大，换手比较高。比如拓新药业，自2021年10月上市以来，股价总涨幅超过600%，还有热景生物、东方生物、中国医药、雅本化学等都涨幅较大。

上市以来大涨超380%，盈利能力却一般

合富中国的主营业务是体外诊断产品集约化业务、医疗产品流通及其它增值服务。主要产品是体外诊断产品集约化业务、医疗产品流通、其它增值服务。

公司于今年2月中旬上市，上市之后连拉13个涨停板。截至3月21日收盘，其股价涨幅已经超过380%。

梳理其招股书发现，合富中国就是医疗流通领域的渠道商，通过代理销售境内外试剂耗材和医疗设备创收，下游客户主要为国内各大医院，公司主要客户包括上海市第一妇婴保健院、济宁医学院附属医院、胜利油田中心医院、上海市第十人民医院、镇江市第一人民医院、上海市公共卫生临床中心等大型知名公立医院。

2020年合富中国实现营收10.88亿元，其中体外诊断产品业务收入9.36亿元、占比85.97%，医疗产品流通业务收入1.46亿元、占比13.38%，其他增值服务收入700.90万元、占比0.64%。

显然，体外诊断产品业务为公司核心业务。这也是其成为疫情受益股的原因所在。

另外财报显示，2020年虽然营收超10亿元，但实现的归母净利润仅7755.39万，对应的净利率仅为6.7%，公司盈利能力不算高。

某种程度上，这也是渠道业务本身商业模式的特点。相比之下，A股药品流通企业益丰药房净利率6.59%，大参林净利率7.43%，基本都在同一水准。

不过，合富中国的对外投资倒是不含糊，2018年-2020年收回投资收到的现金分别为12.43亿元、14.78亿元、9.7亿元，公司表示，主要为赎回到期理财产品。

而且在进行巨额理财的同时，在上市之前，公司还分别在2018年-2021年向股东分红1.49亿元、5357.79万元、7512.80万元，累计分红2.78亿元，而近几年公司利润总额只有2.42亿元。

上市之前大手笔分红，分红完再继续IPO，募集大笔资金，合富中国的财技还是厉害。

结语

以大参林、益丰药房等公司的估值标准来看，A股医疗流通企业的估值往往在15-30倍左右。

而目前合富中国的动态市盈率已经超过130倍，即便作为一只次新股，估值也确实不低。公司在连续两天缩量一字板之后，股价上行空间还剩多少，不妨多一分谨慎。