文|小鹿角智库

要点：

1、2021年财报显示，库客音乐的总收入同比增长85.4%，非国际财务准则下的净利润达到人民币3750万元，并且版权收入达到历史新高的8820万元。

2、2021年8月，苹果高调收购古典音乐流媒体平台Primephonic，毋庸置疑古典音乐市场的渗透率正加速提高，迎来新一轮发展期。库客音乐扎根在古典音乐领域十五年，其投资和录制的国际及本土曲库正在纳入更多元化流派，新生内容增长迅速。

3、古典音乐市场在Z世代中正重焕生机，年轻一代乐迷成长起来，古典音乐数字资产变现的渠道增多。尤其是以抖音、TikTok、Snapchat等为代表的一批新型社交媒体渠道的崛起，给古典音乐版权资产的变现带来了新的增长点。

4、智能音乐学习系统搭载库客音乐的版权库，拓展了增量音乐消费新场景，不仅为库客音乐的客户提供一个更大的生态平台，也利好库客音乐与更多合作伙伴达成合作。

5、库客音乐成立区块链事业部，布局孵化了专注古典音乐的NFT平台KOLO，提升了版权价值并且拓宽了库客的服务范畴和变现渠道，为音乐版权全链条流通保驾护航。

6、库客音乐正在以投资和录制不断扩展版权内容为核心，开展数字音乐版权许可和订阅、现场演出、智能科技音乐学习三大板块业务，同时布局发展具有前瞻性的Web3平台，构建完整的古典音乐生态系统。

3月16日晚，库客音乐发布了第四季度及2021年财报。

这是库客音乐上市以来发布的第一份年度财报，财报数据显示，2021年全年总收入人民币3.02亿元，同比大幅增长85.4%；全年非国际财务报告准则净利润为人民币3750万元，第四季度净利润人民币1680万元，实现国际报告准则下的盈利；值得注意的是，版权音乐授权与订阅收入同比增长39.1%至1.065亿元，创历史新高。

最近中概股再度遭遇暴击，市场哀鸿遍野。实际上，中概股持续走低已经有一年多时间了，今年以来，就有184只中概股跌幅超过20%，53只中概股股价跌至腰斩甚至更低。而在截至2022年3月14日的过去一年里，280只在美上市的中概股中，261只个股股价下跌，占比高达93.21%，其中跌幅超90%的中概股多达39家，股价下跌超过95%的有14家，其中多以教育服务、互联网软件与服务、烟草为主。

回顾库客音乐2021年1月上市，开盘后股价快速拉升，最高涨50.6%，报15.06美元，盘中经历二次熔断，至收盘该公司股价报10.1美元。一年过去，库客音乐现在的市值为1.14亿美元，昨日财报发布后股价盘前一度涨超20%，收盘涨8.71%。在媒体和投资者普遍追问中概股是否还有未来的当下，库客音乐第一份年报却交出了一份漂亮的答卷。

过去，无论是新冠疫情还是地缘政治的动荡，中概股持续暴跌的背后体现了全球资本市场的复杂性，近期俄乌冲突又加剧了市场的波动。但在市场集体再度遭遇挫折的情况下，中概股中依然不乏优质的好公司。市场也应理性看待中概股遭遇的集体危机，无论过去及当下资本市场经历着怎样的“至暗时刻”，对于企业来说，踏踏实实做业务，扎扎实实做行业才是关键。

对于音乐公司来说，扎根在一个细分垂直赛道，保持持久竞争力，能够独树一帜的关键仍旧是“资产和渠道”价值。既拥有市面上具有稀缺性的内容，又有庞大的渠道，这是库客音乐已经建立起来的优势。

随着古典音乐的新兴应用场景逐渐增多，例如国内素质教育的蓬勃发展，大屏幕在家庭及商用场景逐渐普及，人工智能、5G、AR/VR/MR等技术不断更新迭代等等。

在这样的市场环境下，库客音乐在整个产业链中如何从长远布局赛道，挖掘市场新的增长点？

新兴渠道崛起，古典音乐版权资产变现长期向好

库客音乐是国内市场上围绕古典音乐形成完整生态产业链的平台，其根基是拥有庞大且多元化的古典音乐版权曲库。

在版权资产方面，截止2021年底，库客音乐拥有包括拿索斯在内的全球900多家唱片公司的音乐版权，曲目总数超过280万首，其中包括202万首传统古典音乐曲目和35.4万首爵士、世界、民谣等流派的曲目。音乐内容共涵盖约9万名音乐家、2080种乐器和266个国家和地区，以及1372个长视频节目、427435个有声读物内容曲目和5750卷乐谱。

作为中国最大的古典音乐授权服务商，一直以来，库客音乐始终能保持营收和净利长期稳定的增长，核心就在其音乐订阅及版权许可业务。值得注意的是，2021年库客音乐版权授权的收入达到历史新高。

扎根在音乐行业十五年，库客音乐版权授权变现的渠道不管在线上还是线下都更加多元化。在版权订阅方面，截止第四季度，其线下订阅机构，包括大学、音乐学院、高校公共图书馆等已经增长至802家。

在线上授权方面，库客音乐和腾讯音乐、网易云音乐等线上音乐流媒体平台合作，线上古典音乐曲目超过80万首。此外，还会将古典音乐授权给电影、航空公司以及智能设备公司。

库客音乐总裁、拿索斯中国首席执行官孙嘉谣在2021年第四季度财报会议上表示，“我们在扩展内容库方面取得了进展，我们的品牌知名度大大提高，从上市以来，我们的机构订阅客户每个季度都在增加。”

纵观全球，整个古典音乐市场也迎来了越来越多的新兴场景。据法国音乐流媒体服务平台Deezer和英国唱片业协会（BPI）联合开展的一项调查研究发现，越来越多非专业听众，尤其是年轻群体在音乐流媒体平台聆听古典音乐。在Spotify平台，巴赫的作品每月听众数量达到720万，贝多芬、莫扎特和肖邦等音乐家的听众数量都超过了600万。

与此同时，以TikTok为代表的新型社交媒体渠道的崛起，给古典音乐版权资产变现带来了新的机遇。

在古典音乐界，以克利夫兰管弦乐团为代表的古典音乐人和艺术团体开始拥抱流媒体平台。其实自疫情以来，包括马友友、Emanuel Axe、Julia Bullock、Milo Karadagli 、Mirga Gra inyt -Tyla、Zubin Mehta、维也纳爱乐乐团和爱乐乐团等在内的多位音乐家和乐团，都选择通过社交媒体与观众见面，推出各种风格的古典音乐会录制节目。

当代作曲家Ludovico Einaudi的作品《Experience》在TikTok上被680万个短视频用作背景音乐，获得了156亿次浏览量，成为2021年TikTok上最受欢迎的古典音乐，他本人也成为有史以来流媒体播放量最高的古典音乐家。

一批年轻的古典音乐艺术家借助短视频和社交媒体平台成长起来，从音乐流媒体到视频流媒体，从中长视频到短视频，获得了更多的发展与变现的机会。比如茱莉亚音乐学院古典双簧管专业的学生Spencer Rubin，就在TikTok上拥有百万粉丝的古典音乐短视频创作者。

小提琴家黄蒙拉、钢琴家薛颖佳等之前活跃在古典音乐圈的小众艺术家也开始在B站与大众见面。在B站上，不少古典音乐UP主也收获了大量粉丝，仅在“古典乐”一个标签下，就有数万个投稿视频和超过3亿次播放量。巴西钢琴家“V叔”、“TwoSetViolin双琴侠”、“钢琴喵Haburu”等UP主的作品各具特色，百万播放量屡见不鲜。UP主@碰碰彭碰彭把古筝《琵琶行》搬上了巴黎街头，UP主@绯绯Feifei穿着黑寡妇的战袍奏响了战歌，就连交响乐团这种建制庞大的物种，以及贝多芬的九部交响曲，也被搬上B站。

再加上抖音、快手、B站等流媒体平台纷纷开展的线上直播音乐会、UP主走进乐团等与古典音乐有关的运营项目，跨界玩出各种花样，满足新一代年轻人对于古典音乐的新消费需求。比如，小红书开启了“了不起的古典乐”项目，多位古典音乐演奏家、高校教授、音乐知识类博主等从业者在社交媒体上帮助大众敲开古典音乐的大门。古典音乐从之前的曲高和寡开始融入Z世代年轻人的日常生活，成为年轻人娱乐消费的一种生活方式。

著名的英国音乐剧作曲家Andrew Lloyd Webber在2019年到访中国时就曾明确表示，古典音乐的未来在中国。而2018年10月，当今世界最负盛名的古典唱片厂牌——德意志留声机（DG）的120周年庆就是在北京举办而不是柏林，周年庆的主角是指挥家余隆带领的上海交响乐团，这也从侧面说明了这一现象。

当全球古典音乐市场份额不断扩大的同时，这一赛道也正在成为风口。

2021年8月，苹果宣布收购古典音乐流媒体平台Primephonic，将其并入Apple Music的同时，苹果的曲库也扩充至7500万首。去年12月底的消息显示，苹果计划于2022年推出一款专注于古典音乐的新应用。

据Frost&Sullivan的数据显示，我国古典音乐市场市场规模由2015年的10.404亿元增至2019年的17.738亿元，复合年增长率为 13.7%，预计到2025年将达到23.9亿元，2020年至2025年的复合年增长率为9.3%。流媒体规模也从2015年的5460万元增长到2019年的1.4亿元，复合年增长率26.6%，预计到2025年将达到2.54亿元，从2020年到2025年的复合年增长率为11.4%。

在音乐产业重新焕发生机的背景下，古典音乐积极借助社交媒体的新玩法，拓宽了古典音乐的消费场景。近年来，商用音乐版权赛道涌现出了非常多的初创公司，涵盖了版权基金、版权运营、音乐版权代理、音乐发行、AI挖掘等各个细分领域。

显然，古典音乐在家庭及各商用使用场景的渗透率正逐步加大，渠道拓宽的同时，古典音乐版权资产的投资与变现依然长期向好。

作为第二增长曲线，教育是古典音乐版权变现重要一环

古典音乐在国内的繁荣离不开蓬勃发展的音乐学习环境。

截止2020年，国内演奏钢琴的琴童多达4000万。这些琴童除了给古典音乐教育带来了巨大的市场，对于专业音频等学习辅助资料的刚需也是市场机遇。对于唱片公司来说，只要把唱片结合为学习辅助工具就足以吸引琴童及其家长们的关注。

据Analysys易观发布数据，2020年中国艺术培训市场规模2446亿元，预计2022年达亿元，其中2020年我国音乐教育市场规模约992亿元，预计到2022年将增长至1137亿元。

双减之后，监管环境发生变化，学科培训机构基本没有翻盘的可能性，学科培训赛道也基本堵死，而随着资金和人员的流入，素质教育类培训迎来了新的的发展机遇，其中音乐培训正在成为投资者的关注焦点。

政策上，2020年10月发布的《关于全面加强和改进新时代学校美育工作的意见》提到“把中小学生学习音乐、美术、书法等艺术类课程以及参与学校组织的艺术实践活动情况纳入学业要求，探索将艺术类科目纳入初、高中学业水平考试范围”。另一方面，财政经费在少儿素质教育，尤其是学前学段的投入及占比也在逐年上升。因此，音乐培训得到政策更多层面的支持。

从市场来看，随着社会经济水平的快速发展，人们的物质生活水平得到提高，家长们对孩子的教育也就越来越重视，这推动了音乐培训市场规模的增长。而在疫情影响下，互联网技术加速升级，也推动了音乐培训机构的线上转型，这不仅为音乐培训机构带来新的发展契机，也进一步提高了音乐教育的效率和渗透率。在这样的环境下，一批服务于中小学B端路线的教育机构获得增量生存与发展的机会。

库客音乐进入教育市场，就是从B端切入，上文中提到的给大学、音乐学院的版权授权，目前已经是库客目前成熟业务版块。

除此之外，库客在移动端和智能化两个层面发力教育类产品的研发和尝试，推出智能音乐学习业务版块，主要包括自主开发的智能音乐学习系统，教学系统，和智能钢琴硬件。

库客智能音乐学习内容内嵌在库客智能钢琴中，这个系统含有一系列专业的古典音乐学习内容，并会根据每个学生的不同学习能力，在与学生的互动中帮助学生动态完成课程。从幼儿阶段开始，库客音乐由浅入深的推出不同的内容满足不同阶段的幼儿完成专业的音乐学习内容。

除此之外，库客也推出专为孩子打造的My First系列视听绘本、启蒙音乐知识平台。音乐学习互动平台库客音乐盒等产品。

库客音乐的智能音乐学习解决方案不仅仅给幼儿园合作使用，还会通过经销商出售给中小学。库客还主办了公益少儿音乐会和BMF少儿乐团，给学生提供音乐学习训练及演出机会。

2021年，孙嘉谣表示，“库客除拥有西方古典音乐外，还有中国传统音乐，都是孩子不可或缺的参考资料，为课程开发提供了原材料资源”。

库客音乐曾在招股书中披露，将把IPO募资的70%用于发展智能教育业务。

从财报来看，库客音乐的智能音乐教育业务持续增长，已经成为了库客业绩增长的新动力。从数据来看，库客音乐智能音乐学习解决方案业务继续增长，得益于合作幼儿园和订阅学生数量的增加， 2021年收入达1.18亿元，同比增长100.8%。

古典音乐授权、订阅和音乐教育都是库客音乐基于版权发展出来的业务，而让听众现场感受古典音乐是增加古典音乐影响力的必不可少的环节。

2020年2月，库客音乐收购了北京国际音乐节文化传播有限公司，旗下拥有全球知名的音乐节IP北京国际音乐节（BMF）。在疫情的背景下，去年10月，第24届BMF成功举办。截止第四季度，BMF已经举办了650场现场古典音乐演奏会，其中有超过360队管弦乐队和1970位艺术家参加演出。。

随着中国古典音乐市场潜力巨大且正快速成熟，演出活动不仅为更多学生提供一个更大的生态平台，也利好库客音乐与更多合作伙伴达成合作，让用户与库客音乐合作的生命周期价值朝着可持续增长的路径发展。

余赫在财报会议上也表达了自己的看法，“作为领先的古典音乐消费和学习平台，随着中国古典音乐产业的进一步发展，我们对不断扩大市场和成长充满信心。”

Web3时代来临，构建多元业务产业链

疫情倒逼音乐产业加速“虚拟化”，无论是虚拟人、虚拟演出还是NFT数字藏品的浪潮，都在影响大众的音乐消费。

2021年是NFT元年，音乐行业中唱片公司、音乐人、经纪公司、投资者等细分领域纷纷下场抢占先机。根据 Footprint Analytics的数据显示，目前音乐NFT的市场份额占 NFT纵市场的0.11%，仍然拥有十分广阔的发展空间。

国内政策上，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中就提到关于发展区块链等数字经济重点产业、推动产业数字化转型的重要部署，中央网信办也于2021年组织开展了为期两年的“国家区块链创新应用试点”，其中“区块链+版权”是重要的组成部分。

在这样的大背景下，库客音乐也成立了区块链事业部，并在今年2月推出了国际NFT平台KOLO.Market，并在2022年农历新春之际上架脍炙人口的数字艺术藏品专辑《春节序曲》，引发业内关注。

KOLO还为古典音乐版权交易创造了一个全新的市场，KOLO发行的Unique NFT是基于现有版权制作的，一个版权只对应一个Unique NFT，并采用拍卖的方式进行销售。Tape NFT是Unique NFT的衍生品，与其他NFT玩法不同的是，Tape NFT可以绑定任意其他NFT，赋予它们不同的使用场景。

KOLO依托区块链技术基础，致力于古典音乐作品的数字化，再加上自身的创意玩法，该平台将为音乐版权所有者、音乐版权需求方提供一站式服务，提升了版权价值空间并且拓宽了服务范畴和变现渠道，为音乐版权全链条流通保驾护航。

近年来，数字音乐版权生态建设持续向好，库客音乐也致力于科技赋能音乐新消费。例如，2021年库客发布了高解析度音频欣赏产品——库客Hi-Res APP，能够使古典乐迷欣赏到更高品质的音乐，享受古典音乐的无限魅力。

孙嘉谣在2021年12月一次演讲中表示，希望库客把古典音乐和科技最大程度地进行结合，无限缩小古典音乐和用户之间的距离，让古典音乐“走下神坛”。

结语

对于音乐行业来说，版权无疑是音乐公司持续经营和发展的根基。而对于库客音乐来说，版权投资既是其发展的基础，更是驱动其产业化发展的核心竞争力所在。

总的来看，库客音乐正在以版权内容为核心，开展数字音乐版权许可和订阅、现场演出、智能科技音乐学习三大板块业务，形成古典音乐生态系统。与此同时，库客音乐还在不断不断吸纳更多音乐流派，从多元化方向去不断扩展曲库，更通过各种强运营的音乐项目，不断提升内容库在大众中的影响力，实现正向增长。

从线上到线下，从B端到C端，库客正在构建多元化音乐产业链，触发更多科技融合的音乐产业体系。库客音乐的毛利保持了高速的增长也印证了库客音乐业务正稳健发展。2021年，库客音乐毛利为1.728亿，较2020年的1.186亿增长45.7%。在未来几年营收大概率增长的情况下，净利润水平有望进一步提升。

综合来看，无论是数字音乐版权许可和订阅、智能音乐教育还是现场音乐演出，古典音乐内容在科技的加持下有了更多的变现路径。以版权为核心展开的这些闭环业务，不仅覆盖了音乐学习的整个生命周期，也为库客音乐带来了更多可能性。

如余赫所言，“互联网信息时代赋予了古典音乐以新的传播方式和传承手段，这种全新的方式可以在实现商业化转身的同时，也让更多人走进高雅古典音乐的世界。”

在古典音乐市场新兴渠道崛起，年轻一代乐迷成长，古典音乐数字资产变现的渠道增多，市场份额不断增长的环境下，各种不确定性因素如何影响资本市场还需要观察，音乐消费将会发生何种演变还不得而知，但在2022年这个起步阶段，古典音乐赛道正在迭代出新一轮生机。