文|港股研究社

3月23日晚间，金山软件对外发布了最新的财报。据业绩报告显示，该公司2021年实现收入同比增长14%，但全年盈利同比下滑高达96%。

这家曾经叱咤风云、能和微软扳手腕的企业，正在面临着增收不增利的难题。过去一年，该公司的股价也遭遇了波折。其在2021年2月短暂的摸高至79.2港元之后，整体走势呈下跌趋势，更是在财报公布之后股价当天走跌9.87%，一定程度上反应出二级市场对这份业绩的看法。

培育了一群互联网大佬的金山软件，如今净利下降却超九成，个中缘由，让我们从财报中探究一二。

增收却不增利，净利润大幅缩水

数据显示，金山软件2021年全年总收入约为63.71亿元，同比增长14%；第四季度收入约为18.22亿元，同比增长13%，环比增长21%。

具体来看，2021年，该公司的办公软件及服务收入约为32.65亿元，占比为51.2%；网络游戏及其他收入约为31.07亿元，占比为48.8%，相比2020年的59.7%，有着较为明显的降低。

按季度来看，从第一季度至第四季度，金山软件的办公业务收入分别为7.71亿元、7.86亿元、8.04亿元和9.04亿元，游戏业务收入则分别为7.89亿元、6.93亿元、7.06亿元和9.18亿元。

可以看出，该公司游戏业务收入的增长波动较小、趋向平稳，而办公业务收入增长较明显。其首席财务官吴育强也表示，办公业务在总营收中的占比会在2022年持续上升。

而金山软件办公业务的快速发展，主要和金山办公的订阅业务持续增长有关。据数据显示，金山办公2021年国内个人办公服务订阅业务收入同比增长44%至14.7亿元，国内机构订阅及服务业务收入同比增长23%至4.5亿元。

这是因为疫情导致大众对云办公的需求增加，而对比起微软旗下的Office，由金山软件开发的WPS相对更符合国人的习惯，而且该软件免费、易安装，其所占内存也比前者小，会更加贴合当代人快节奏的生活。

不过Office的功能强大，其针对大文件的处理会比WPS更为稳健，金山软件若想进一步提升用户的黏性，或还需加强对功能的开发和研究。

需要注意的是，金山办公在2020年披露的财报中，仅有三大业务板块，然而在2021年的业绩报告中，该公司的业务分成了四个板块，是将订阅业务拆分为国内个人办公服务订阅和国内机构订阅及服。这可能不仅是金山办公的未来发展方向，还显示出金山软件对办公服务的重视。

当然，这并不代表游戏业务对金山软件不再重要，在第四季度，该公司的游戏业务仍贡献了超过一半的收入，其同比增长8%，环比增长更是达30%。主要原因是该公司成功推出了若干手游，及《剑网三》的收益增长。

与此同时，随着该公司加大对新游的研发和投入，其成本开支也在提升。据财报显示，2021年金山软件研发成本为23.28亿元，同比增长41%；第四季度研发成本为6.84亿元，同比增长60%，环比增长10%。

除此之外，金山软件的员工相关开支也在增加，且为了更好的扩大其企业及政府市场份额，金山软件的销售及分销开支也在不断增加，2021年全年同比增长27%至10.65亿元。

这也是为什么该公司全年纯利同比下滑96%的一大原因，而另外一个原因是受到金山云和猎豹移动的拖累。据同花顺综合的数据显示，猎豹移动2021财年第三财季归属于普通股东净利润为-4945.30万元，同比下降119.08%。

而据凤凰WEEKLY资料显示，金山软件是金山云和猎豹移动的主要股东之一，分别持股占比为39.28%和47.91%。

试图摆脱对游戏的依赖，版号影响难规避

在第四季度，该公司的游戏业务仍贡献了超过一半的收入，其同比增长8%，环比增长更是达30%。主要原因是该公司成功推出了若干手游，及《剑网三》的收益增长。

与此同时，随着该公司加大对新游的研发和投入，其成本开支也在提升。据财报显示，2021年金山软件研发成本为23.28亿元，同比增长41%；第四季度研发成本为6.84亿元，同比增长60%，环比增长10%。

在游戏业务上，该公司仍然面对着不小的挑战，首先就是整个游戏行业都在面对的难题——未成年限制和游戏版号。

2021年9月，国家新闻出版署下发了《关于进一步严格管理 切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》。这份规定被网友称为“史上最强未成年防沉迷”，多个游戏股更是闻声大跌。此外就是游戏版号，虽然网上关于游戏版号的传闻真真假假，但2月下旬港股游戏概念股的集体走跌还是显露了游戏公司的“受伤”。

而除了行业问题之外，金山软件本身还面临着“吃老本”难题。

在其最新的财报中，该公司将游戏业务的增长归功于旗下游戏产品的发展，其中《剑网3》被单独拎出来自成一因。可见《剑网3》仍占收益大头，金山软件依旧缺乏其他能够“扛起大梁”的精品。

且游戏行业头部效应凸显，据易观分析数据显示，按上市公司归母净利润计，在2021上半年中国20强游戏公司排名榜中，腾讯、网易分别位列第1和第2，而金山软件排名16，实力差距可见一斑。

此外，当今可以说是手游的时代。据中国音数协游戏工委等发布的《2021年中国游戏产业报告》显示，2021年移动游戏市场销售收入为819.2亿元，占比超过客户端游戏市场，成为份额最大、增速最快的细分市场。

金山软件显然也明白这个市场的重要性，旗下多个在研项目均是手游，并且选取了不同的题材类型。但就在今年2月，金山软件旗下两款手游接连宣布停运，其股价更是受此影响下跌5%，市场或将重新审视该公司运营手游的策略。

不过金山软件还是在手游中取得了不错的进展，旗下《剑网1：归来》、《武林闲侠》、《剑侠世界3》等多个产品流水超出了管理层预期，推动了该公司游戏业务的发展。展望2022年，管理层还表示，《卧龙吟2》、《阿比斯幻境》、《魔域2》有望陆续上线，这或将进一步提升该公司的游戏收入。

结语

创建于1988年的金山软件曾是许多人的童年，旗下产品如金山毒霸、金山词霸等是那些年的装机必备，所研发的《剑网3》更是创下了无数的辉煌，官方于3月24日发布的一则视频截至发稿已经累积了10.8万的播放量，其热度有目共睹。

但从上述数据来看，该公司和行业头部的差距表明着，曾经风光无限的金山软件正在面临着一些挑战和难题。虽然疫情给云办公和游戏业务带来了一定的机遇，金山软件仍需更多的“剑网三”来讲出一个好故事。