文|北京海证

3月17日全国多地加油站均排起长龙：车主耐心等待两个小时，只为给爱车加满一箱还没涨价的油。17日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高750元和720元。折合升价，92号汽油、95号汽油及0号柴油平均上调0.59元、0.62元及0.61元，创下成品油新版定价机制以来最大涨幅纪录。

看着多地95号汽油再次迈入每升“9元时代”，早早入手新能源汽车的童烨感慨道：“终于不用再关心油价的变化了，以前开油车每个月的油费在2000-3000元，现在开电车每个月的电费也就100多块钱。”因为工作原因童烨用车较多，平均每个季度都会去4s店进行一次价格为1500元左右的车辆保养，换了电动车后保养省时省力，就童烨购买的领跑c11而言，油费和保养费相交此前可以至少省下几万元。

毫无疑问，选择购买新能源汽车的消费者越来越多了。据工信部数据显示，2021年中国新能源汽车产销双双突破350万辆，分别达354.5万和352.1万辆，同比涨幅均达1.6倍，连续7年位居全球第一，累计推广量已超900万辆。中国新能源汽车市场渗透率正步入高增长快车道，自2021年起，新能源汽车全面进入市场驱动阶段，全年市场渗透率达13.4%。

借着东风，造车新势力正你追我赶地在新能源汽车的赛道上狂奔，然而在这项费时费力更费钱的比拼上，造车新势力的先后排序除了智能化、科技感和交付量的因素对比，还有融资或登陆资本市场的速度。

01齐聚港股敲钟，新能源车企涨势强劲

即便作为头部造车势力，也难以避免新能源汽车行业资金投入大、回报周期长，仅靠自身造血能力也难抵亏损现状，不少新能源车企正争相启动IPO依靠外部输血来维持企业运转。前有美股上市的新能源车企蔚来（NIO）、理想汽车（LI.O）、小鹏汽车（XPEV.N）在港股二次上市，后有零跑、威马、华人运通等车企也在瞄准港股筹备IPO的计划。

2022年2月28日，蔚来集团在港交所公告称，已向香港联交所上市委员会申请以介绍方式上市，联席保荐人为摩根士丹利、瑞信、中金公司。3月10日，蔚来（09866.HK）开盘价为160港元/股。开盘后，蔚来股价一度涨近6%，但随后一路走低，截至收盘，跌0.69%，报158.9港元/股。

作为国内起步最早的造车新势力，“小蔚理”均根据国际形势变化和各企业的发展状态，选择在港股二次上市，然而不发行新股、不募集资金，仅将企业旧股申请在港挂牌买卖的纯上市方式，成功向市场说明虽在登陆港股上慢了小鹏汽车－W（09868.HK）、理想汽车－W（02015.HK）一步，却非同于小鹏和理想利用“双重上市”方式来募资的蔚来，不差钱。

虽受近期中概股大幅波动的影响，蔚来（09866.HK）港股上市后的成绩却不容忽视：其股价先抑后扬，从最低点112港元/股上升至172.1港元/股，时至截稿，总市值2912亿港元。

身处新能源汽车第二梯队，领跑汽车在IPO的道路上已经站在了排头兵的位置。3月17日，浙江零跑科技股份有限公司向港交所递交上市申请，中金公司、花旗、摩根大通、建银国际担任本次IPO联席保荐人。

根据招股书披露数据，2019年－2021年零跑汽车总收入为38.8亿元，经营亏损为44.7亿元，零跑汽车计划将筹集到的资金用于智能电动汽车研发、提升生产能力、提升品牌知名度等方向。

2021年新能源汽车销量数据显示，小鹏、蔚来、理想分别交付98155辆、91429辆、90491辆，哪吒交付69674辆，零跑交付43123辆，位列第五。根据领跑汽车招股书中公布的截至2021年底的车型交付量，按照当前的市场格局，零跑汽车属于二线新势力品牌，若能成功敲钟，零跑汽车将成为继小蔚理之后中国第四家在港上市的新势力车企。

同为第二梯队的造车新贵，已经完成第三轮20亿融资的哪吒汽车2021年销量位列第四，根据公司计划，哪吒汽车已经开启了目标估值约450亿元的Pre-IPO轮融资，并计划在今年内启动赴港IPO。

此外，2021年全年汽车累计销量4237辆的高合汽车也曾频传IPO消息。彭博社早在今年1月报道，华人运通（高和汽车）考虑最快于年内在香港上市，募集约3~5亿美元，正就IPO事宜与瑞银和摩根士丹利合作。目前高合HiPhi X共有6款车型在售，售价区间为57.00—80.00万。根据公开信息显示，高合汽车估值为40亿美元（折合人民币252亿元），即将启动A轮融资，随后将赴港上市。

反观早早在港股借壳上市的恒大汽车（00708.HK），股价曾在2021年年初飙升至72.45港元/股，市值一度超过5000亿港元，同期仅次于比亚迪。2021年是新能源汽车的黄金起点，但之于恒大汽车而言，则如蹦极般大起大落。短短一年之内，在经过“上海车展恒驰模型”“行业人士的不看好”“新华社点名虚高股价”“曾投资贾跃亭的造车计划”等各种负面新闻的连番轰炸，恒大汽车的股票更是一落千丈跌入谷底。受中国恒大重要子公司恒大物业审核2021年度财报出现问题影响，恒大系三家公司均于3月22日停牌，股价定格于3.52港元/股，总市值也同步缩水为381.70亿港元。

造车行业市场规模虽不断扩张，但远不及竞争者数量呈指数级增加与行业头部洗牌的速度，昔日“蔚小理”以年销量排名则成了“小蔚理”，那些或因资金，或因资质最终未能实现交付的早期入场玩家已经完成第一轮的淘汰，留下来以及后入场的玩家生存空间也持续受到挤压，市场可被划分的蛋糕越来越小，难以扭亏为盈是各大洗能源车企不得不面对的困境。

02舍命烧钱加速造车，新能源车企扛起国产“智能化”重担

“没有 400 亿干不了。”蔚来汽车的创始人李斌曾公开表示，选择造车就等同于持续烧钱，财力物力人力一项都不能少。

“造车论持久战”早已经是业内公认的事实，在造车新势力企业的财报与招股书上更能得到印证。2019-2021年，零跑汽车的研发费用分别为3.58亿元、2.89亿元和7.4亿元，分别占据总收益的306.4%、45.8%及23.6%。

“目前公司正为中大型纯电轿车零跑C01三季度量产交付紧张准备。”零跑汽车创始人朱江明介绍，零跑C01是全球首款搭载电池和车身一体化设计电池技术的量产车型，搭载的自动驾驶芯片凌芯01具备完全自主知识产权，另外还有核心零部件以及整车电气架构的自主研发。在技术研发储备方面，哪吒相对突出的是其全栈自研的智能安全汽车平台“山海平台”。

不过从当前来看，对比新能源汽车第一阵营，哪吒和零跑在技术研发层面的应用还难以成为产品的最大卖点。以打造数字体验和用户服务作为竞争优势的蔚来，正不惜一切代价布局换电站，并且发布了“五纵三横四大都市圈”高速换电网络计划，小鹏汽车则坚持全栈自研、深耕自动驾驶技术、探索飞行汽车和Robotaxi（无人出租车）业务，相比之下，理想汽车则较为务实，除了固定增程式技术的研发外，则始终专注于在动力系统、超快充电技术和汽车平台等实用技术层面。

2021年，理想汽车研发投入占比为12%，蔚来和小鹏汽车尚未公布2021年报，但对比2020年，小鹏汽车、蔚来、理想汽车的研发占比分别为29.5%、15.3%和11%来看，蔚来和小鹏汽车的研发经费也不会降低。

大手笔研发造车的队列里，恒大汽车很难被忽略。官宣造车之后，恒大便开启了“买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”的模式，属实是令人叹为观止。据报道，许家印曾亲自走访23个国家，拜访58家汽车领域龙头，豪掷249亿用于全球范围内新能源汽车核心技术的收购和研发。恒大汽车公布的2020年财报中显示，恒大汽车累计投入高达474亿，其中249亿用于购买核心技术跟研发投入，另外225亿用于厂房的建设，日前投资已经远远超出了恒大汽车总市值。公开资料显示，从2018年至2020年，三年间恒大汽车每年的亏损额分别为14.28亿元人民币、44.26亿元人民币、77.4亿元人民币。

近日，工信部官网发布《道路机动车辆生产企业及产品》（第353批）中，恒大新能源汽车（天津）有限公司的恒驰牌纯电动多用途乘用车（HDE6470）位列其中。这意味着，恒驰5已通过工信部新车一个月公示期，具备生产和销售资格，可对外公开预售。然而，恒大汽车距离量产仍然有很长的距离，预计实际量产落地还需要数百亿元。根据恒大汽车2021年半年报显示，恒大汽车在2021年1-6月总营收69.2亿元，其中新能源汽车部分营收仅为3698万元，主要来自于电池和零部件销售。如今，外无新增投资、内缺集团资金支持，通过变卖资产和股份配售获取的不足30亿元的资金，显然远不够支撑恒大汽车“大大大”的发展目标。

无论是身处造车新势力的哪个梯队，新能源汽车产业本身所蕴含的朝气与想象力，足够让资方为之一搏。攸关人类可持续发展，新能源造车的主体并不止于车本身。不过，新能源汽车产业发展也绝非一朝一夕之事，且极大的受制于地区配套产业链、城市相关政策以及地方市场消费潜能等多因素。

纵观整个新能源汽车行业，中国市场为新能源汽车提供了早期的扩张机会，新老品牌也相继入局并共同构建起整个新能源汽车的一片沃土，根据最新发布的《新能源汽车产业发展规划 (2021-2035年）》，明确了产业发展目标，指明了发展方向。我国的生态保护工作，所倡导的环境保护理念和环境政策都根深蒂固，越来越多的人的环保意识不断提高，为新能源汽车的推广创造了良好的前提。

即便困难重重，也难挡新能源汽车在我国实现“双碳”目标的道路上大步向前迈进。经过多年的技术研究、示范、运营和市场推广，中国新能源汽车行业的现状已经实现了快速、可持续的发展。虽然可以发现分布不平衡，但必须承认电动汽车市场的总量及其对降低油耗的贡献，有机构分推算，政策、消费市场、配套产业链及数智技术的多重利好下，预计到2035年，中国新能源汽车销量有6至8倍的成长空间，与此同时，整个新能源汽车产业链都将呈现上升趋势。

3月第三周的交易日，遭遇中概股断崖式下跌的蔚来（NIO）、理想汽车（LI.O）、小鹏汽车（XPEV.N）三家在美股上市的新能源车企，在美股迎来股价反弹，股价周内分别上涨29.81%、27.15%、25.58%，位列股价涨幅榜的前三位，也是仅有的股价周内涨幅超过20%的个股。值得注意的是，在恒指方面，蔚来（09866.HK）、小鹏汽车-W（09868.HK）、理想汽车-W（02015.HK）股价也在近7个交易日内接连攀升，涨幅均突破30%，高景气度依旧维持。

 

在万物互联的时代，以芯片技术、人工智能技术、物联网技术、大数据技术等为代表的第四次工业革命浪潮兴起，智能化的新能源汽车将代替手机成为未来连接人与人之间的重要终端，并将极大程度地改变中国汽车领域的发展格局。迈入虎年后的造车行业并不平静：销售数字虽不断攀升，却频频受到动力电池原材料上涨等因素导致车价上涨，新车因缺芯、缺电池产能受限而供不应求。但随着政策端扶持、车企研发端赋能及市场资本的大量倾斜，在全球市场渗透下正提速前行的新能源车企，扭亏为盈只是时间的问题。