文|锌刻度 陈邓新

编辑|孟会缘

京东方电视面板“老大”的板凳还未坐热，就有了变数。

多年以来，京东方不断成长，从面板赛道的陪跑者，变为不可忽视的重量级玩家，面板出货面积、面板出货数量均为全球第一，令日韩面板企业如坐针毡。

登顶，成为京东方的关键词。

然而，对手们并未坐以待毙，在电视面板这个细分领域，暂时扳回了一局：2021年京东方才当了9个月的龙头，就被LG反超了。

那么，京东方是“大意失荆州”，还是真的无奈?双线作战的京东方，胜负手在哪儿?京东方在资本市场被低估，究系逃不出周期的宿命?

背后是LCD与OLED路线之争

三星与LG，同为韩国的科技巨头。

多年以来，三星为全球最大的电视制造商，LG为全球最大的电视面板制造商，成为市场绕不开的两大焦点。

直到中国本土电视品牌崛起，走到了舞台中央，拥有了不可忽视的话语权，日韩品牌在这场博弈中慢慢落了下风，才出现了微妙的变化。

2021年前三季度，站在中国本土电视品牌背后的京东方，借势在电视面板这个细分领域上演了弯道超车，而LG拱手让出了电视面板的头把交椅。

此背景下，外界对京东方有了更多的期待。

可惜的是，京东方尚未站稳脚跟，LG又杀了回来，重返曾长久把持的位置，京东方不得不屈居第二。

据英国市场调查企业奥姆迪亚的数据显示，2021年第四季度，京东方的电视面板全球市场占有率为20.6%，而LG为23.8%，结束了连续三个季度的“霸榜”。

“LG夺回龙头，主要归功于OLED产品销售激增，第四季度OLED电视面板销售量达230万片，单季首度突破200万片。”奥姆迪亚的报告如是说。

换而言之，LG之所以打了翻身仗，依仗的是OLED电视面板放量，而这正是京东方当下的软肋所在。

毕竟，京东方的底色是LCD。

低成本叠加后发优势，京东方、华星光电在LCD赛道上一路高歌猛进，打得三星、LG节节败退，遂萌生了去LCD化的念头。

这之后，LG将资源逐渐向OLED倾斜。

一名私募人士告诉锌刻度：“京东方与LG之争，说到底是LCD与OLED的路线之争，围绕这两条路线的争议已久，但大致的共识是相当长一段时间内将共存，不过LCD是存量市场、OLED是增量市场，孰优孰劣一目了然。现在来看，LG之前的掉队可能是暂时的，随着OLED的增长势头持续，京东方可能难以‘反杀’。”

一言以蔽之，京东方之所以当了9个月的电视面板“老大”，只不过是正好抓住了LG从LCD路线切换到OLED的“青黄不接”。

据公开资料显示，2021年LG的OLED电视面板销量为740万片，同比增长65%，基于此相关机构预测LG的2022年的全球市场占有率为23.9%，而京东方为21%。

京东方两头下注

其实，京东方在电视面板上采取的是守势，在手机面板上采取的是攻势，因而LG虽然是劲敌，但三星才是心腹大患。

据Strategy Analytics的数据显示，2021年全球智能手机显示面板市场高达460亿美元，同比增长超过5%;其中三星、京东方与LG的收入份额占比分别为49%、16%、8%。

这意味着，京东方的上升空间颇大。

更为关键的是，京东方在OLED赛道的布局为柔性OLED，侧重手机、平板电脑、笔记本电脑等移动终端。

这其中，手机面板为其主攻方向，曾与华为结盟一路攻城拔寨，在华为受阻之后，又将目光瞄向了苹果，渴望借助苹果链突围。

据公开资料显示，京东方改造了旗下的B7、B12、B11工厂，专门为苹果生产OLED柔性屏，2021年供货1500万块以上，占苹果所需屏幕总数的10%;2022年可能供货高达5000万块，与三星针尖对麦芒。

苹果加持之后，京东方的OLED重回正轨。

据官方消息显示，2021年12月单月销量突破千万片;而据Stone Partners的数据显示，2022年第一季度OLED出货量为2020万片，较2021年同期的1160万片增长74%。

需要注意的是，进入苹果链并不意味旱涝保收，不少企业成也苹果、败也苹果，毕竟产业链的话语权在苹果手中，去留由其任意独断。

譬如，欧菲光、欣旺达均遭苹果抛弃，前者迄今仍一蹶不振，后者一度濒临死亡，转型之后才走出困境。

也就是说，随着与苹果链的深度绑定，京东方的隐忧也会加重。

对此，京东方也心知肚明，在折叠屏上加码，盘算着不把鸡蛋放在一个篮子里面。

据《中国折叠屏智能机市场发展趋势》报告显示，消费者对折叠手机的态度变化逐渐从“尝鲜”走到了“常用”，这也促使手机厂商在折叠屏市场不断开疆拓土，提高市场供应量，抢占高端市场份额。

简而言之，安卓阵营渴望抢占手机下半程消费迭代的战略先机，从而与苹果分庭抗礼，而京东方则可以两头获利。

据GfK赛诺的数据显示，国内可折叠手机OLED面板销售额有望从2021年的20.2亿元跃升至2025年的148.5亿元。

不过，折叠屏是否可以崛起，京东方能否缩小与三星的差距，仍有待观察。

逃不出周期的宿命?

电视面板与LG斗，手机面板与三星拼，双线作战的京东方历来是资本市场的焦点。

2022年3月30日，京东方披露了2021年年报，公司全年实现营业收入2193亿元，同比增长61.79%;实现净利润258.3亿元，同比增长412.96%;股东人数为164.6万人，同比增长62.65%。

从业绩来看，营业收入与净利润双双创了历史新高。

再叠加拥趸者云集，怎么看都有资本市场“宠儿”之姿，然而事实却是呈现节节败退之势，反差肉眼可见。

复盘来看，2021年5月以来，京东方的股价一路下跌，几无抵抗之力，哪怕靓丽的年报也对股价无济于事，截至2022年3月31日，跌幅高达43.67%;如果时间拉长，京东方股价呈现的是上市即巅峰的结果。

这其中，京东方为了挽回颓势，砸下26.2亿元进行回购，累计回购了1.3%的股份，也并没有激起多大的波澜。

之所以如此，与其逃不出周期宿命有莫大的关系。

面板是一个技术密集型与资金密集型重合的行业，需要不断进行技术升级迭代以及不断重金投入建设新的面板生产线，如此一来产能波动叠加供需更迭催生了波峰、波峰，从而令相关企业的业绩起伏不定。

对此，京东方抛出“面板周期弱化”的观点，然而并未获得资本市场认可。

事实上，2021年第二季度起，LCD面板就走了下坡路，何时重回升势尚不得而知，而随着OLED大规模投产，降价在所难免。

毕竟，京东方前董事长王东升曾直言：“标准产品价格每三年下降50%，那么产品的技术保有量必须每三年增加一倍。”

一言以蔽之，撼周期难。

一名业内人士告诉锌刻度：“京东方目前最大的问题是‘护城河’不够宽，不能依靠现有的重资产‘躺平’，只能不断参与技术‘内卷’，可能当下具备确定性的产品线，未来一夜之间说不定就废了，CRT就是最好的佐证。”

总而言之，京东方与LG、三星的缠斗将继续，未来谁主沉浮尚未确定，唯一可以确定的是，面板下游的中国本土品牌崛起势不可当。

那么，京东方的前路，仍有迷雾。