文|公司研究室 曲奇

石头科技作为“小米生态链”的公司，登陆科创板之后便备受关注。2021年6月，公司股价最高曾触及1492元/股，成为科创板第一高价股。4月1日收盘，石头科技股价566.55元/股，较最高点跌幅超60%。公司股价在一年内有如此巨大的调整，多少与原始股东频繁的减持有点关系。

01 巨量解禁后连续不断地减持

曾有石头科技的投资者称，石头科技的减持节奏是第一时间解禁第一时间减持，多一刻都不能等。

石头科技上市后第一次解禁是在2021年2月22日，也就是公司上市满一年后。这次解禁的股本数总共为2857.87万股，占公司总股本的42.87%，按当时的股价估算，解禁市值接近300亿元。在此次限售股解禁前，石头科技的流通盘仅1630万股，属于典型的“袖珍股”。在首次解禁后，其流通盘达到4076万股，增长1.5倍。

如此巨量的解禁，给石头科技的股价带来了不小的冲击。当日，石头科技市值蒸发近100亿元。然而，二级市场的动荡并没有影响到公司的原始股东。

2月22日晚，石头科技发布的减持公告称，石头时代、丁迪、高榕、启明、顺为、天津金米、公司董监高毛国华、吴震、万云鹏、张志淳等10名股东，拟减持公司股份合计不超过739.75万股，占公司总股本的比例合计不超过11.10％。

上市公司原始股东一次性减持超过11%的股份，在A股市场上是较为罕见的，而这些减持的股东里，竟然还包括四位董监高成员。原始股东中，石头时代、丁迪、启明、高榕的首次减持期间是在公告披露3个交易日后的3个月内，从3月到5月，石头科技的大股东们便开始了一系列密集的减持。

然而，减持远没有结束。首批减持计划结束后，6月18日，石头时代、丁迪、启明、高榕这4位股东马上披露了第二次减持计划。这一次，这4位股东拟减持不超过220.03万股，占总股本比例不超过3.30%，减持期为3个月。

10月26日，石头科技第三次公布股东减持计划，这一次丁迪、启明、高榕这3位股东拟减持200.37万股，占总股本比例不超过3%，减持期限同样为3个月。

2022年2月25日，石头科技披露第四次股东减持计划，这一次减持的股东包括金米、丁迪、石头时代、高榕、启明以及公司高管等8名股东，拟减持170.4万股，占总股本比例不超过2.55%，减持期限为6个月。

从丁迪、启明、高榕的减持节奏可以看出，一期减持结束，二期减持计划便会立马跟上。从过往的减持历史可以大体推断，2022年8月后，石头科技可能会宣布新一轮股东减持计划。

02 联合创始人毛国华套现约超25亿

石头科技的管理层中，减持最坚决且减持数量最多的高管便是公司的二号人物，副总经理毛国华。

1998年，北京科技大学硕士毕业的毛国华，先后在恩益禧-中科院软件研究所、微软中国、信比安公司以及百度就职。就是在微软工作的这段经历，让毛国华与石头科技CEO昌敬结识。

2014年7月，毛国华作为创始人出资并参与创立北京石头世纪科技股份有限公司，2017年，毛国华担任石头科技COO，现在毛国华担任石头科技董事、副总经理。

毛国华的减持分为个人持股减持以及通过石头时代这个员工平台进行减持。根据Choice数据，2021年，毛国华累计减持10次，累计减持239.41万股，占公司总股本3.58%。

毛国华首次减持发生在2021年3月19日，以每股943.95元的价格在二级市场卖出6.65万股，套现6277万元。随后，3月25日和3月26日，毛国华分别以每股935元、每股939.3元的价格在二级市场卖出1.1万股和3.8万股，这两天合计套现4597万元。

毛国华最大的一笔减持动作是通过石头时代进行的。根据天眼查数据，毛国华是石头时代最大的股东，持有该公司60.07%的股份，其余数十名员工持有份额不等。2021年4月29日，毛国华利用石头时代减持93.81万股，减持价格为1020.91元/股，这笔减持直接变现9.58亿元，这也是石头科技管理层迄今为止最大的一笔减持动作。

2021年5月28日，毛国华在首轮减持计划中做了最后一笔个人减持，减持数量为28.19万股。6月2日，石头科技发公告称，毛国华基于对公司未来发展前景的信心，对公司价值以及当前市场环境的综合考虑，结合自身资金需求情况，决定提前终止本次减持计划。公告中还披露，毛国华在首轮减持中个人套现金额总计为4.22亿元。

个人的减持计划确实停止了，但这并不影响毛国华通过石头时代继续减持，6月11日，石头时代减持16.73万股，减持人便是毛国华。若以减持价格上限每股1472.88元估算，毛国华套现2.46亿元。

仅是首轮减持计划，毛国华就通过8次减持套现了近20亿元。第二轮减持计划开启后，毛国华通过个人和石头时代共减持50.86万股，套现约超5亿元。

作为石头科技的创始人之一，毛国华两次减持计划套现约超25亿，一边说看好公司未来前景提前终止减持，一边却暗度陈仓利用员工平台减持。

03 雷军系两家公司已套现22亿

石头科技创立不久就拿到了雷军的投资。雷军的投资不仅解决了石头科技早期面临的资本问题，也让石头科技加入了小米生态链中，是公司成功的基石。昌敬曾说过，雷总是一个很好的领路人。

石头科技上市前，雷军控制的顺为资本和金米投资合计持有24.7%股权，是创始人昌敬之外的最大股东。IPO后，顺为资本和金米投资的持股比例被稀释至18.53%。

然而，随着石头科技上市以及“去小米化”，或许出于利益考量双方已渐行渐远。在受限股解禁流通后，雷军系的顺为资本和金米投资也在不断减持。2021年三季末，顺为资本和金米投资累计持股比例已经降至15.75%。

在首轮减持中，顺为资本仅用半个月时间就完成了减持计划，顺为资本总共减持50万股，总减持金额为5.49亿元。

天津金米总共减持133万股，总减持额为16.50亿元。与雷军有关的天津金米和顺为资本合计减持21.99亿元。与毛国华、启明、高榕等原始股东不同，雷军系的两家公司并没有参与2021年第二轮减持计划，也就是说2021年，雷军系在石头科技上的套现金额锁定在了21.99亿元。

根据石头科技2022年2月25日的公告，最新一轮的减持计划中，金米投资计划减持133.61万股，减持比例不超过总股本的2%。若按当前的市价，金米可套现7.5亿元。

值得一提的是，截至2021年三季末，金米投资持有石头科技6.88%股份，若按2%的上限减持，在减持成功后金米的持股比例将降至5%以下，后续减持便可以不再披露。

2022年4月1日，顺为资本持有的592.55万股均已上市流通，该解禁股占上市公司总股本的8.87%。倘若顺为资本要进行减持，会对石头科技的股价产生一定的抛压。

目前，石头科技暂未披露顺为资本的减持计划。顺为资本是否会减持，倘若减持，其减持比例会是多少，或多或少都会对石头科技的股价产生一定的影响。