文｜江瀚视野观察

最近一段时间，在中国市场上，披萨逐渐从一个外来的舶来品成为了大家所熟悉的一种食物，不过你最熟悉的披萨品牌是哪个是必胜客还是达美乐呢？就在前不久，达美乐中国正式宣布冲刺港股上市，已经连续亏损三年的达美乐中国冲刺上市真的能有戏吗？在中国做披萨真的是一个好生意吗？

一、达美乐冲刺中国披萨第一股？

据界面新闻的报道，据港交所披露，达美乐比萨在中国内地、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商——达势股份有限公司（为了便于理解以下简称达势股份为达美乐）已正式递交招股说明书，拟主板挂牌上市，美银担任独家保荐人。

1960年在美国成立的达美乐是一个全球性披萨品牌，其在经营早期便针对外送市场建设自有配送系统，主打披萨外卖服务。按2020年全球零售销售额计算，达美乐是全球最大的比萨公司，截至2022年1月2日在全球90多个市场拥有超过1.8万家门店。1997年，达美乐进入中国，在北京开设了第一家门店。

虽然早早进入中国市场，但达美乐的门店数量并不算多。截至招股书最后实际可行日期，达势股份在中国内地的10个城市拥有485家直营门店，其中57%的门店位于北京、上海。而必胜客到2021年底的中国门店数量为2452家。

据时代财经的报道，早在1997年，达美乐便进入中国，在北京开设第一家门店，但扩张速度缓慢。直到2010年12月，达势股份收购了Pizzavest China Ltd（达美乐比萨当时于北京、天津、上海、江苏省及浙江省的总特许经营商），达美乐在国内进军的步伐才明显加快。

达美乐在招股书中表示，其目标是成为中国第一的比萨公司。截至2021年年底，达美乐约57%的门店位于北京和上海。而在北上两地稳脚跟后，自2020年起，达美乐在华南地区，尤其是深圳和广州市场全力进攻。

招股书显示，在疫情最严重的2020年，达美乐在深圳及广州分别有44家和21家门店，较2019年增长83%和200%，2021年扩张速度有所放缓，为2020年的45%和95%。

达美乐的利润却并不太理想，据其招股书，2019年、2020年及2021年，达美乐分别录得营收8.37亿元、11亿元及16亿元，2020年及2021年同比增速分别为32%、45.9%；2019年、2020年及2021年，达美乐净亏损分别为1.82亿元、2.74亿元及4.71亿元，三年累计净亏损达9.27亿元。

二、连亏三年的达美乐冲刺港股有戏吗？

说实在，看到达美乐要冲刺港股上市，让人最大的感觉是见怪不怪了，毕竟这些年各种餐饮企业上市已经成为了市场的大势所趋，从百胜中国到海底捞、九毛九、呷哺呷哺，所以当前达美乐的上市也不让人意外，属于意料之中的事情，但是达美乐冲刺中国披萨第一股真的有戏吗？

首先，披萨市场在中国的确是一个具有较强发展潜力的市场。其实要客观的说，中国已经有了披萨的上市公司，这就是百胜中国，不过百胜是餐饮集团其旗下的必胜客也不是最大的连锁品牌，所以百胜中国不能算真正意义上的披萨第一股，这也是达美乐冲刺披萨第一股的原因所在。不过，当前伴随着中国经济的发展，中国人的饮食口味也日益国际化、多元化，披萨这种舶来品也逐渐被大家的所接受，成为中国人比较喜欢的一种食品，所以在这样的情况下，披萨的发展潜力逐渐被激发出来，根据弗若斯特沙利文的报告，2020年中国比萨市场规模为305亿元，预期在2025年前将增长一倍至623亿元，复合年增长率为15.4%。

与其他东亚市场相比，中国比萨市场仍服务不足——2020年，在中国每百万人仅有9.8家比萨门店，而日本和韩国分别为28.4家和28.9家。在这样的发展背景下，达美乐的披萨玩法无疑在市场上具有较强的市场优势，如果能够做好披萨的话，这个潜在六百多亿的大市场足够支撑起来不少不错的上市公司，达美乐其目标也无疑就在这个地方。

其次，达美乐要冲刺上市有自身的优势吗？从目前来看，达美乐的市场优势还是比较明显的，作为一家外国来的披萨公司，达美乐的优势其实主要集中在几个方面：

一是拥有足够有吸引力的市场品牌优势。

虽然达美乐在中国相对而言还是一个比较新的品牌，但是达美乐的历史可是非常悠久，早在上个世纪的六十年代达美乐就已经出现了，并在80年代就开始了国际化，在这样的情况下，作为一个国际连锁巨头，达美乐从市场优势到品牌优势都是足够的，相比于其他自己白手起家的披萨企业来说，达美乐从本身的品牌来说是具备和百胜中国叫板的实力的。

二是达美乐的模式契合当前中国的市场需要。

达美乐当年成功的关键就是其30分钟的披萨外卖服务优势，达美乐在成立之初就提出了达美乐“30分钟必达”的口号，达美乐研究发现30分钟是人们对外卖心理承受的极限，因此他想出了“30分钟保证送到比萨，否则可拒绝付款”，而对于中国市场来说，这些年伴随着中国市场的发展，中国人对于外卖的需求量大幅度增加，而达美乐无疑就正好拥有这方面的优势，借助自身的优势，达美乐可以在短时间内迅速实现市场的布局，这就是达美乐本身模式对于中国的特殊优势。

三是达美乐的互联网特性帮助其更容易被市场接受。

一直以来，达美乐都对外宣传自己是一家IT公司，只是恰巧做了披萨而已，在业务拓展上达美乐向来强调黑科技，达美乐研究外卖配送路线，组建自配送团队，又通过无人机、机器人送餐，这些都让达美乐充满了科技属性，这对于明显熟悉互联网的中国消费者来说，无疑是非常友好的。

第三，达美乐的问题到底又在哪呢？

说完了达美乐的优势我们也没办法回避达美乐的问题，达美乐的问题主要集中在：

一是达美乐的亏损问题始终是避不过去的。对于一家餐饮公司来说，无论你怎么说自己的科技属性，归根到底你还是一家餐饮公司，科技公司可以说自己是用亏损换未来，还能够说的过去，一家餐饮公司持续亏损，这无疑是难以对资本市场交代的，当前的资本市场已经越来越不相信故事，达美乐的亏损将会成为他最大的达摩克利斯之剑。

二是达美乐的市场拓展其实也存在问题。达美乐的市场过度集中在北京上海，虽然北京上海这种大城市比较容易接受披萨，但是别忘了达美乐进入中国已经25年了，25年其市场拓展依然仅限于较少的城市，这无疑让资本市场对其发展能力存疑，这点是达美乐必须要向资本市场说明白的事情。

三是达美乐的市场其实没有太多的门槛。当前中国的披萨市场已经进入了全面竞争化的大环境之中，对于达美乐来说，披萨这个业务几乎没有门槛也没有护城河，别的企业可以轻易进入，而消费者的忠诚度也是乏善可陈，在这样的情况下，达美乐的市场面对的问题可并不小。

因此，达美乐冲刺中国披萨第一股还是有希望的，不过难点是达美乐如何给资本市场一个满意的故事，这可能才是达美乐必须要回答的问题。