文 | 杠杆游戏 张银银

黑天鹅笼罩下，快递大佬顺丰日子似乎有点难过。

最近其发布了2021年度报告，简单用一句话来概括大概就是：客单价下滑、增收不增利。

2021年，顺丰全年实现营业收入2071.87亿元，同比增长34.55%，其中作为顺丰最核心的速运部分，营收增速跌至7%，上年同期是增长36%。归母净利润42.69亿元，同比减少41.73%；扣非归母净利润18.34亿元，同比减少70.09%。

值得注意的是，这是顺丰控股近9年来归属净利润下滑的最大幅度，最近的一次下滑还要追溯到2018年，同比下滑4.57%。

这直接影响到顺丰控股各项核心盈利指标。比如毛利率，2021年为12.37%，也是近9年来最低；净利率1.89%相比往年更是低到尘埃；总资产收益率（加权）2.44%近7年来最低；净资产收益率（加权）6.81%近7年来最低……

最让人意外的是，顺丰的净利润竟低于中通（47.55亿元），这意味着业绩下滑并不完全是行业的问题，顺丰自身也出了问题。

首先杠杆游戏看到，顺丰控股2021年的营业成本增速高于营收增速，同比增长40.94%，为1815.49亿元。

细分来看，其中增长较快的是运力成本，商品成本、服务成本，分别同比增长70.91%、40.54%、55.37%。

其中运力成本同比上涨尤为明显，占收入比也比2020年上升7.47个百分点，达到34.79%。若剔除因合并嘉里物流的影响，较上年同期上升3.04个百分点。

顺丰控股说明了原因，主要是该司陆运资源投入增加；在四网融通推进初期，网络营运模式改造过渡期间会存在部分线路资源重叠投入；增加了直发干线及发车频次；燃油价格上涨；2020上半年享受到国家抗疫相关的路桥费减免，2021年无相关优惠政策。

其次顺丰控股的财务费用同比大幅增加83.38%，为15.63亿元。

快递本身是重资产行业，用户体验是由强大的运输网络来决定的，顺丰的优势在于飞机多、仓储和中转站多，而这些固定资产投资，也将产生巨额的折旧费用。

2021年，顺丰账面固定资产329.26亿元，固定资产折旧45.89亿元，比上年同期增加10亿元。

除了以上成本，顺丰还计提了5.79亿元的坏账（款收不回来了），占利润总额的8.12%。

2021年，顺丰资产负债率上升4.41个百分点，为53.35%。总负债1120亿元，比2020年的544亿元翻了1倍左右。

作为一家快递物流企业，业务量和票均收入是衡量一家企业经营情况的重要指标。2021年报显示，顺丰控股全年业务量达105.5亿票，同比增长29.65%，但其票均收入却从上年的17.77元/件下降至16.25元/件，降幅为8.57%。

对此，顺丰控股表示，公司票均收入同比下降，主要受业务结构占比变化的影响，单票收入相对偏低的经济快递和同城急送的业务量增长较快，占比提升，带来整体的票均收入下降。

长期来看，顺丰仍可能是口碑最好的那家快递之一，但短期巨额成本加上无休止的价格战，也给未来增加了很多不确定性。

顺丰控股在年报中提到了2022年的经营计划，主要提及三点，分别为保持合理增速，不盲目追求扩大规模和份额；调优产品结构，确保盈利较好的时效类产品拥有稳定增速；保持健康的收入质量，增收的同时注重效益回报。

可以肯定的是，随着监管趋严，快递行业完全靠单一价格战的模式已基本告一段落，下一阶段拼的是综合性竞争力。顺丰是否能继续一路向上，我们拭目以待。