文|天府财经

上市不足两年的敏芯股份（688286.SH）已经跌到了历史最低点。

2020年8月，敏芯股份正式登陆科创板，成为中国MEMS芯片第一股。但截至4月13日收盘，敏芯股价为52.11元，早已跌破发行价，距离最高点跌幅达到77%，接近“膝盖斩”。

屋漏偏逢连夜雨。敏芯股份发布的业绩快报显示，2021年归属净利润减少68.72%，这已经是公司的净利润连续第2年下降。预计公司在短期内或难摆脱业绩压力。

01、主营业绩加速恶化

公开资料显示，敏芯股份是一家以MEMS传感器研发与销售为主的半导体芯片设计公司。MEMS是伴随纳米技术一起兴起的一项创新技术，而MEMS传感器是集微传感器、微执行器、微机械结构、信号处理和接口等于一体的微型器件或系统。

发展至今，MEMS传感器种类繁多，包括惯性传感器、压力传感器、麦克风、温湿度传感器、射频传感器等。当前，敏芯股份的主要产品包括声学传感器、压力传感器、惯性传感器、力学传感器、流量力学传感器以及热电堆红外传感器六大类，被广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能家居、汽车等产品上。其中，MEMS声学传感器为敏芯股份当前的主力出货产品之一，2020年营收占比达88.16%。

但天府财经网注意到，近几年，公司的营收虽然在缓慢上升，但归母净利润却不断下滑。2018-2021年，公司实现营业总收入分别为2.53亿、2.84亿、3.301亿、3.52亿；同期内，归母净利润分别为5325万、5948万、4164万、1302万；而其扣非净利润已经连降3年，且呈越来越恶化的趋势，2019-2021年分别下滑17.02%、30.06%和105.5%。

对于营收增长放缓，敏芯股份表示：

主要由于消费类电子行业整体增速放缓，叠加芯片缺货，导致部分消费类终端品牌出货量减少，进而影响上游元器件供应；

随着行业整体产能充足，行业竞争进入加剧期，价格竞争较为激烈；

公司新产品尚处于起量期，暂未和主力产品声学传感器形成组合竞争优势。

而对于净利润下降，敏芯股份解释道，主要是增加研发投入和实施股权激励所致。据了解，公司于2020年实施了股权激励计划，报告期内股份支付金额约3483万元，比2020年增加3181万元。此外，公司在2021年的研发费用也比上一年增长了2296万元。

02、MEMS业务增长遇瓶颈

虽然敏芯股份的上述解释看起来较为合理，但天府财经网发现，在2020年年报中，敏芯股份的净利润、扣非净利润就已分别减少了30%、30.06%。

但在这样的情况下，公司还是选择大举增加股权激励费用以及研发投入，以致2021年的扣非净利润亏损1.96亿元。据了解，2021年公司的研发费用约为6500万元，这一数字已经超过了近几年的归母净利润。

那么，花费如此之多的研发投入，是否增加了公司产品竞争力呢？

在财报中，敏芯股份自称，生产的MEMS声学传感器出货量位列世界前列，2016年公司MEMS声学传感器出货量全球排名第六，到了2019，MEMS声学传感器中MEMS芯片的出货量已经在全球排名第三。

但事实上，MEMS领域作为半导体行业一个细分领域，行业规模在全球半导体行业的占比不到3%。2017年全球半导体产业市场规模已经超过4000亿美元，而MEMS市场规模大约才118亿美元。

据赛迪顾问统计，2018年，中国MEMS市场规模增长至504亿元。同年，敏芯股份营收为2.5亿元，其中国内销售2.2亿元，大约只占到中国MEMS总体市场的0.4%。

而按照据中商产业研究院发布的报告，2021年我国的MEMS市场将到达810亿元。根据敏芯股份2021年业绩快报计算，敏芯股份营收约为3.52亿元。如果将其营收全部视为国内收入，其国内市占率也仅占到约0.43%。

在年初的投资者活动中，敏芯股份就“市占率”问题表示，“目前国内的市场还是以国外知名厂商为主导，在目前产业链没有完全缺货的情况下，作为新生的企业打进市场的急迫性不是特别大。”

而当前，国内MEMS麦克风厂商也开始内卷，行业竞争致公司之间开启了价格战。也正因如此，敏芯股份的毛利率由2018年的44.03%降到了2021年前三季度的35.43%。

此外，尽管随着物联网和人工智能技术的不断发展，MEMS行业看似整体向好，但当前，消费类电子产品已经入增长瓶颈期，如若没有新的“故事”，敏芯股份的市场竞争力或将进一步被弱化。

值得注意的是，敏芯股份在3月份的投资者调研活动中表示，公司在电子烟领域推出的器件是已经开始在国际知名电子烟厂商出货，预计2022年上半年出货量会逐渐平稳。

近年来电子烟需求强劲，全球电子烟市场销售额仍持续上升，2021年，电子烟全球的销售规模已达到522亿美元。但未来，压力传感器能否成为公司业绩的另一增长点，或许还需要进一步观察，天府财经网也将继续保持关注。