文|全球财说 宋涵

过去的2021年对保险行业来说是灰色的一年，尽管行业回温明显，A股上市险企保费和净利大多实现正增长，但行业整体仍处于低迷期，退保率普遍增长。

监管趋严、行业改革、代理人锐减等，使得保险公司面临的挑战依旧严峻。

寿险方面，个险新单销售遭遇瓶颈，新业务价值迟迟不见起色。财险方面，综合成本率居高不下，车险保费负增长，非车险业务承保利润不佳。

行业大势下，财险老大哥中国人保（601319. SH，01339. HK）的日子也不好过。

2021年财险业务结构调整，非车险业务保费增长拉动公司整体保费增长。却因非车险业务险种综合成本率大多超过100%，承保利润亏损明显。

在行业不景气的态势下，人保寿险个险渠道全面收缩，新业务价值大幅下滑超4成。

近三年营收增速连年下滑

2021年中国人保实现营收5976.91亿元，同比增长2.4%；实现归母净利216.38亿元，同比增长7.8%。

公司保费增长带动营收增长，营业支出增速1.74%不敌营收增速，实现营业利润同比大增13.94%，叠加所得税费减少影响，从而实现归母净利小幅增长。

值得一提的是，近3年中国人保营收增速逐年下滑。2019-2021年营收增速分别为10.27%、5.07%、2.4%。

2021年公司实现保险业务收入5854.23亿元，同比增长3.9%。

分业务来看，2021年人保财险实现净利225.86亿元，同比增长8.4%；实现保险业务收入4495.33亿元，较2020年小幅增长3.77%。

财险业务保费增长主要源于意外伤害及健康险、农险、责任险等非车险业务的增长。

其中，意外伤害及健康险、农险、责任险、货运险原保险保费同比分别增长21.9%、19.3%、16.4%、26.5%。

车险综改下，头部财险公司车险业务保费也难逃下滑命运。

公司原保费占比达56.93%的机动车辆险，受费率下降，车均保费减少影响，2021年仅实现原保费2552.75亿元，同比减少3.9%。

从各险种承保利润来看，2021年人保财险承保利润为18.1亿元，同比大幅下降56.4%。

其中，机动车辆险承保利润同比减少24.3%，降至66.72亿元。尽管承保利润大幅下降超2成，在其他险种表现不佳的衬托下，依旧稳居榜首。

非车险业务除了信用保证险、货运险分别实现承保利润17.62亿元和2.6亿元外，公司意外伤害及健康险、农险、责任险、企业财产险及其他险种承保利润均不同程度的亏损。

而承保利润亏损往往和综合成本率相关，人保财险整体综合成本率为99.5%，同比提升0.6个百分点。

其中，机动车辆险综合成本率为97.3%，同比上升0.8个百分点。

而意外伤害及健康险、农险、责任险、企业财产险综合成本率均超过100%。由此可见，这几类险种承保利润亏损也是必然。

除此之外，车险综改与非车险灾害赔付致使赔付率上升，同样拖累承保利润。人保财险赔付支出净额扩大9.83%，赔付率为73.6%，同比提高7.4个百分点。其中，机动车辆险赔付率为70.1%，同比上升12.1个百分点。

偿付能力方面，2021年人保财险综合偿付能力充足率为284%，下降5个百分点。

人身险业务方面，人保寿险实现净利润41.45亿元，同比减少8.4%；保险业务收入968.47亿元，同比微增0.69%。

其中，普通型和分红型寿险保费及占比提升拉动寿险原保费增长5.7%；受新重疾险市场接受度影响，健康险保费下滑近14.8%。

值得注意的是，2021年人保寿险保费继续率下滑。13个月下滑10.2个百分点降至76.3%；25个月下滑6.4个百分点降至82.5%。

行业大环境下，个险渠道贡献保费乏力，不少保险公司重心偏移到银保渠道，人保寿险也不例外。

2021年公司银保渠道保费同比增长18.9%，个险和团险渠道保费分别同比下降8.4%和27.8%。

其中，人保寿险个险渠道全面收缩，长险首年期间保费同比下降18.5%。趸交和期交首年保费分别同比下滑20.6%和16.8%。期交续期保费下滑2.1%，短期险保费下滑14%。

不过，2021年新业务价值贡献依旧以个险为主。数据显示，个险和银保渠道分别创造新业务价值为29.99亿元和1.27亿元。

即便如此，人保寿险依然难逃行业趋势整体新业务价值负增长，同比大幅减少40.6%至32.27亿元。

偿付能力方面，人保寿险核心偿付能力和综合偿付能力分别为221%和249%，同比均下降12个百分点。

2022年4月21日，中国人保A股报收4.43元，年内跌幅5.74%。

结构调整下，保费承保利润背道而驰？

A股五大上市险企2021年年报披露落下帷幕，不少券商观点和业内人士表示，财险行业结构优化明显，非车险业务贡献保费增长。

具有代表性的财险老三家在经营方面均实现了净利正增长。2021年人保财险、平安产险、太保财险分别实现净利增长8.4%、0.2%、21.9%。

财报数据向好背后却难掩尴尬，财险保费增长借力非车险业务，车险保费继续下滑。

然而，非车险险种大多综合成本率超出警戒线，承保利润不甚理想，其中以意外伤害及健康险最为明显。车险仍是支撑承保利润的主力。

具体来看，车险综改叠加自然灾害影响对车险保费冲击很大。人保财险、平安产险、太保财险2021年车险保费分别较2020年下滑3.9%、3.7%、4%。

除此之外，受车险综改和灾害影响，财险巨头们2021年赔付率也同比提升不少，同样引发关注。

人保财险、平安产险、太保财险综合赔付率分别为73.6%、67%、69.6%，分别较2020年同比提高7.4个百分点、6.5个百分点、8.2个百分点。

车险业务保费下滑，势必要寻求新的业务增长点，不少险企将目光放在了非车险业务上。

除了平安产险因非机动车辆保险保费收入下滑19.4%，拖累了整个非车险业务保费增长。人保财险和太保财险非车险业务保费均取得了较大突破。

2021年人保财险非车险业务实现原保费1931.09亿元，较2020年同比增长16.1%；同期，太保财险非车险业务收入同比增长16.8%。

财险老三家非车险业务保费大幅增长，很大程度取决于意外伤害及健康险保费增长。其中，人保财险同比增长21.9%，平安产险同比增长32.6%，太保财险同比增长37.3%。

所谓“成也萧何，败也萧何”，意外伤害及健康险拉动了保费增长，其承保利润表现却大相径庭。

意外伤害及健康险承保利润亏损，还要归结于其综合成本率太高。众所周知，当综合成本率超过100%时则意味着承保亏损。

而人保财险和太保财险这一险种综合成本率均维持在100%警戒线以上。

具体表现为人保财险、太保财险意外伤害及健康险综合成本率分别为102.6%、101.9%，对应承保利润分别亏损19.52亿元和1.99亿元。

而平安产险意外及健康保险因综合成本率93.8%，低于100%，2021年实现承保利润10.12亿元。

结构调整下，非车险业务保费大增，过高的综合成本率使承保利润出现亏损。车险保费占比下降，却依旧是支撑承保利润的主力。

人保财险总承保利润18.1亿元，机动车辆险创造承保利润66.72亿元。平安产险总承保利润53.71亿元，车险业务贡献承保利润20.47亿元。太保财险总承保利润12.76亿元，机动车辆险取得承保利润10.77亿元。

事实上，这三家车险业务综合成本率也不低，甚至还有不同程度的增长。

人保财险车险业务综合成本率97.3%，同比扩大0.8个百分点；平安产险车险业务综合成本率98.9%，同比增大0.7个百分点；太保财险车险业务综合成本率98.7%，同比提升0.8个百分点。