文|驼鹿新消费 王辰

编辑|李君

近日，怡宝谋求在港交所IPO的消息不胫而走。对此，怡宝并未回复，但其母公司华润集团相关负责人回复了媒体“不予置评”四个字。

官网显示，华润集团目前上市企业共有15家，其中港股8家、A股7家，若华润怡宝成功IPO，将成为华润集团旗下第16家上市公司。

2015年，怡宝从当时的华润创业（现为华润啤酒）的业务中剥离，2018年强化“两条腿”走路，发力饮料领域，直到2020年“构建多元化饮料公司的布局正在逐步成型”。怡宝已经从单一的纯净水企业，成为一个饮料企业。

同时，怡宝的收入稳定在100亿元以上，拥有9家自有工厂、32家OEM工厂，并通过与中国国家队合作传递更纯净、更美好的价值观和品牌形象。

有钱有颜，有里有面，怡宝有了IPO的基础。

01 怡宝上市破瓶颈？

怡宝是中国内地瓶装水的鼻祖。

1984年，中国龙环饮料有限公司（怡宝前身）在深圳成立。1990年，怡宝生产出了中国第一瓶纯净水，1996年被华润集团收购。

在怡宝被收购的同一年，农夫山泉才正式推出。1997年，娃哈哈开始生产纯净水。相比之下，怡宝比这两家企业先行数年。

不过，当时怡宝对自己的定位是区域性饮用水，只在广东售卖。直到2007年，才走向全国。经过四年发展，怡宝成为饮用水行业的第三，并在2015年12月，以20.4%市占率成为饮用水的“霸主”。

就在这一年8月，华润创业将怡宝，以及旗下的零售、食品业务出售给母公司华润集团，包括华润万家、苏果、太平洋咖啡和怡宝等知名品牌。此后，华润创业还更名为“华润啤酒”单飞，怡宝也开始独立运营。

独立运营后怡宝开始拓赛道。2017年4月，为强化饮料业务、梳理饮料业务流程及职责分工，华润怡宝成立了饮料开发部、饮料生产部。2017年7月，怡宝“魔力”氨基酸运动饮料回归，并推出咸荔枝味和柠檬味两种全新口味。

2018年8月和10月，华润怡宝先后推出蜜水柠檬和小主菌乳味饮料。

2018年11月12日，华润怡宝正式提出“水和饮料两条腿走路”。当时总经理刘洪基表示，水和饮料两条腿走路将成为华润怡宝“十三五”期间的突破重点。

截至2020年底，怡宝在售SKU 35个，覆盖了纯净水、奶茶、咖啡、功能性饮料、乳酸饮料、水果饮料等8大品类。旗下自有品牌9个，包括“怡宝”“加林山”“魔力”“小主菌”“葡萄假日”“佐味茶事”及日方授权的“午后奶茶”“火咖”系列。并且2022年怡宝推出了高端饮用水“露”。

怡宝逐渐褪去纯净水的外衣，蜕变成为一家饮料公司。2020年时，怡宝称“构建多元化饮料公司的布局正在逐步成型。”

随着赛道加宽，怡宝收入也不断增长。数据显示，2014-2018年，怡宝收入分别为78.55亿元、89.22亿元、93.47亿元、100.35亿元、104.35亿元，五年收入持续增加。2019年，怡宝收入为103.96亿元，同比2018年微降0.3%。但依然在百亿元以上。2020年，怡宝并未公布其收入，但利润总额超过10.37亿元。

但这两年怡宝似乎陷入了瓶颈当中。中国食品产业分析师朱丹蓬认为：“从近几年华润怡宝的表现来看，目前其发展或已触达天花板，只有通过上市获得资本赋能，才能并购一些优质板块以突破天花板困境。因此，目前来讲上市对于华润怡宝未来的发展起着至关重要的作用。”

值得注意的是，麒麟于2月宣布正式退出与华润的合资公司，将其持有的40%股份转让给Plateau Consumer Ltd.。

营销专家路胜贞认为，华润怡宝目前主要依赖渠道驱动，产品创新度不足；麒麟控股退出，或是对中国饮料市场竞争格局作出预判后的战略性选择。

02 饮料巨头争先上市，百岁山呢？

如果怡宝上市成功，有了足够的资金支持，加之央企身份，以及背后华润集团旗下的华润万家和苏果等渠道的支持，怡宝发展可能更快。

已经上市的农夫山泉应该会感到些威胁，但更着急的应该是百岁山。

农夫山泉2021年收入近300亿元，其中饮用水收入超过170亿元，其主要的消费人群覆盖自饮、餐厅、茶馆、家庭几乎所有场所，终端数量超过243万个。只要水的品质不发生大的波动，怡宝短时间很难与之对抗。

百岁山则不同。目前业内尚无百岁山的具体业绩消息，有传言称应该在80亿元左右，但难以证实。

百岁山创始人周敬良1984年进入了怡宝担任总经理，1992年从怡宝离职创建了景田，2004年，推出了百岁山矿泉水。其产品只有百岁山矿泉水、景田纯净水和本来旺玻璃瓶装水。市场占有率位于怡宝之后，在饮用水市场占据第三的位置。至此，景田公司形成了本来旺、百岁山、景田“高、中、低”市场覆盖的局面。

如此看来，周敬良对怡宝知根知底，熟悉怡宝的各种策略，因此，也是其最具有危险性的竞争对手之一。换句话说，怡宝对周敬良也非常熟悉。双方的竞争愈加精彩，其中景田和怡宝的客群极为相似。

朱丹蓬认为，怡宝上市最大的短板在于其单一性，品类单一、产品单一、渠道单一等，而这是很可怕的。

从近几年的整体运营来看，怡宝饮料并不算很成功。如果跟农夫山泉比较，怡宝的含金量略显不足。

百岁山的短板何尝不是单一性问题，只有饮用水产品，并且，受到来自各方挤压。

最大竞争对手怡宝一直在查漏补缺，2022年4月，华润怡宝发布视频“官宣”高端天然饮用矿泉水：怡宝“露”即将上线，补足怡宝在高端板块的短板。目前，“露”已经开售，售价在12.5元左右，高于百岁山本来旺的10元售价。

农夫山泉推出了长白雪矿泉水，还有中粮旗下悦活的峨眉山矿泉水等，都集中在3元以下的价格带。昆仑山也通过换瓶，把价格从5元以上降至4元/瓶。

景田所在的纯净水市场竞争更激烈。首先怡宝牢牢占据头把交椅的位置，其后的康师傅、娃哈哈、可口可乐的纯悦以及雀巢等等。

这几家，景田都惹不起，所以躲着来，走差异路线，重点发展大桶装。2019年3月，景甜正式代言景田饮用水，正式推出14.8L装新一代桶装水。

农夫山泉最后成功赴港IPO，也成就了钟晱晱的首富地位。怡宝上市后，也或将获得更多的关注和资源。

百岁山一直低调，闷声发大财。但随着农夫山泉上市和怡宝筹备上市，百岁山可能也需要做一个抉择了。