文|动脉橙果局

在刚刚结束的五一假期，大家可能在休息的床上、吃饭的桌上，或者还有些人在做核酸的路上，但只有橙果局，一直都把对早期医疗项目的观察放在心上。

根据动脉橙果局统计，在刚刚过去的4月，我国医疗健康领域共发生25起早期投融资事件，融资总额超15亿人民币。

这不难看出，虽受疫情影响，但VC们并没有因此而“躺平”，他们在早期医疗领域的“内卷”程度比以往更加激烈。那这背后的逻辑究竟是什么呢？透过4月的早期融资数据，我们又能看到哪些趋势呢？

01 多项关键数据提升，硬科技与重需求的交叉地带成“兵家之地”

虽然“四月是你的谎言”，但数据从来都是说真话，早期医疗赛道的火热“有凭有据”。

首先在数量上，4月共发生25起早期投融资事件，同比增长39%；其次在金额上，4月早期融资总额超15亿人民币，同比增长15.4%；最后在投资机构数量上，4月共有包括红杉在内的71家投资机构参与早期投资，数量较上月增加了21家。

再把这些数据做进一步分析，我们看到了两个关键信息：

一是在金额上，早期融资“单价”涨幅明显，“亿元户”占比接近30%。

据统计，在4月完成早期融资的25家企业中，有7家早期融资金额过亿元，占比28%。其中，实验动物科研服务商灵赋生物成为“最吸金”的初创企业，Pre-A轮融资金额超2亿人民币。

早期融资之所以“贵”，这其实是有原因的。

一方面从早期投资市场来看。当前，越来越多的投资机构开始将目光聚焦到早期医疗领域，“投方”的数量相较于以前明显增多，但“被投方”，也就是初创企业却并没有因此呈比例增长。

因此，“站在科研院校门口抢科学家项目”正成为当前投资人的常态，而在这样一种“供不应求”的市场环境下，早期项目的投资“单价”必然会水涨船高。

另一方面是从初创企业发展的角度来看。由于现阶段的初创企业大都是“硬科技”出身，再加上市场竞争愈发激烈，所以，初创企业在前期的资金投入是相当高的。

而这些资金主要用于两个维度，一是研发，即加大对自身产品管线的推进速度；二是团队搭建，即招聘一批适合企业自身发展的核心人员。

二是在细分领域上，生物医药仍是“主角”，肿瘤、心血管成“早期热点”。

一位资深早期投资人曾在采访中告诉动脉橙果局，投早期其实最优先选择的是赛道，因为这是企业的“长板”，之后才会去看它的技术，最后才是看创始人。所以，对于初创企业来说，选择一个市场空间大的赛道尤为重要。

据统计，在4月完成早期融资的25家企业中，均为“硬科技”企业，且全部来源于生物医药和医疗器械两大细分领域。其中，生物医药类企业18家，占比72%；医疗器械类企业7家，占比28%。

再做进一步分析，在这25家企业中，35%以上都聚焦于肿瘤、心血管等当前处于重度临床需求的细分领域。

先说肿瘤。在4月完成数亿元人民币的Pre-A轮融资的天港免疫药物，是一家专注于源头创新免疫药物开发的高科技公司，目前已申请11项发明专利，多款产品已完成前期研发，即将进入产品注册上市的快速发展阶段。

再说心血管。在4月完成超千万元人民币天使轮融资的心锐医疗，是一家从事高分子瓣膜研发的企业，公司以新型高分子瓣膜为中心，构建完整的心脏瓣膜病解决方案。

不难看出，硬科技与重需求的交叉地带不仅成为新一代科学家创业者的发力点，同样也是早期投资人的重要投资标的。

02 红杉“一马当先”：4月共完成4轮早期融资，钱都花在哪里？

“投早”早已成为投资机构的共识。

据统计，在4月发生的25起早期融资事件中，共有71家投资机构参与。其中，红杉完成4起早期融资，启明创投完成2起早期融资，另外69家均完成1起早期融资。

事实上，红杉并不只是在4月表现抢眼，在整个2022年，红杉在早期医疗项目上都展现出了敏锐的观察力和极强的执行力。据统计，截止4月30日，红杉在2022年共完成9起早期融资，是所有投资机构之中最为积极的。

那在这背后，能看出红杉怎样的早期投资逻辑呢？

第一，向科学家看齐。据统计，在红杉今年完成早期融资的9家企业中，其创始人均有科学家背景，且都出身于国内或者国际一流科研院校。

这其实也符合当前医疗领域创业的基本规律。一方面，越来越多的科学家开始从实验室走向了创业场；另一方面，医疗领域正逐步向高科技领域延伸，所以对创始人也提出了更高的要求。

第二，向硬科技看齐。据统计，在红杉今年完成早期融资的9家企业中，全都来自于生物医药和医疗器械领域，其中，生物医药类企业7家，医疗器械类企业2家。值得一提的是，这些初创企业都瞄准了前沿技术领域。

以百福安生物为例，它是一家专注于合成生物学的初创公司，已拥有完备的合成生物学技术平台、先进的酶工程平台及酶基绿色工艺开发技术。除此之外还有血霁生物，它是中国第一家血小板再生公司，拥有独特的干细胞重编程、编辑和分化技术。

第三，向临床核心需求看齐。据统计，在红杉今年完成早期融资的9家企业中，90%以上都聚焦于当前处于重度临床需求的细分领域。

以信华生物为例，它主要聚焦于AI在肿瘤免疫治疗等面临巨大未满足医疗需求的细分领域；除此之外还有浩微生物，它专注的“TACE介入治疗”，在肺癌、肾癌、乳腺癌等富血供性恶性肿瘤治疗和子宫肌瘤、前列腺肥大及关节炎等方面都展现出良好的应用前景。

事实上，对于投资机构来说，“投早”并不是一件容易的事，因为从某种程度来说，“早期投资”等同于与创始人一同创业。

所以，与创始人一样，投资人在早期所遇到的痛点也是十分具体且棘手的。首先要解决的是如何精准触摸到早期资源；其次是如何全方位地甄别早期项目；然后是如何与早期创业者进行“有效沟通”；最后是如何为初创企业提供投后服务。这其中的任何一个环节，都至关重要。

作为国内最顶级的投资机构之一，红杉早在2018年就已经开始在早期投资上“有所动作”。他们在2018年率先成立了红杉中国种子基金，并在过去的3年时间里，共链接了13000多名创业者；投资了170多家早期企业，多个已经发展到成长期，其中不少成为超过10亿美金的独角兽。

这只是开始，未来，红杉在早期领域的探索和实践将迸发出更多的可能性。

03 4月海外早期融资总额超12亿美元，领域呈多元化趋势

国内早期医疗领域热情高涨，海外更是如此。

根据动脉橙果局不完全统计，在刚刚过去的4月，海外医疗健康领域共发生23起早期投融资事件，融资总额超12亿美元。

与国内早期投资市场只专注于生物医药和医疗器械不同的是，海外早期融资聚焦领域更加多元化，其中主要以数字医疗为主，占比达到56.5%。

以Ordinary Folk为例，它是一家远程医疗服务商。目前，Ordinary Folk主要运营两大平台：Noah平台致力于为男性提供有关性健康、心理健康、头发护理以及体重管理等方面的诊疗服务，而Zoey平台则专注于帮助女性解决与性健康、心理健康以及生育等相关的问题。

据悉，Noah和Zoey两大平台的存在可以为用户有效解决当前环境下预约难及排队长等一系列线下看病的痛点，还可以让人们更便捷地就难以启齿的隐疾或疑难杂症寻求线上诊疗。

另外还有Ryse Health，它是一家为糖尿病患者提供护理服务的初创公司。据悉，Ryse Health的平台包括一个连续血糖监测仪(CGM)和一个定制应用程序，主要用于合成数据、支持自我管理并促进用户与其护理团队之间的沟通。

除此之外还有生育数字健康平台提供商Conceive、智能健身产品提供商Flexia以及药物知识平台提供商DrugBank等多个基于数字医疗领域的新型初创企业。

从这一点不难看出，海外当前无论是创业者，还是投资人，都在向更好的医疗服务不断迈进。这其实与海外医疗体系和市场需求有根本的联系。