文｜天府财经

4月22日晚间，号称A股上市金融租赁“独苗”的江苏租赁（600901.SH）年报出炉，2021年公司实现营收39.41亿元，同比增长5%；归属净利润为20.72亿元，同比增长10.4%；拟每10股派发现金红利3.5元，刷新上市以来最高分红纪录。

业绩风光、豪气分红的背后，其实透露了江苏租赁股东们的无奈。天府财经网注意到，江苏租赁自2018年3月上市以来，股价持续下跌且长期处于破发状态，或许唯有大手笔分红才能抚慰股东们受伤的心。

可是，在业绩增速下滑，负债承压的背景下拿一半净利润来分红，是否属于明智之举呢？

01、股价腰斩，业绩增速放缓

乍一看江苏租赁的年报，营收利润双双创新高。但是，天府财经网回溯公司过去几年来的财报注意到，其业绩增速正以肉眼可见的速度持续下滑。

自2018年上市以来，江苏租赁历年的营收分别为：24.37亿元、30.66亿元、37.53亿元和39.41亿元，增幅分别为25.42%、25.82%、22.43%和5%。同期扣非净利润分别为：11.87亿元、15.76亿元、18.63亿元和20.45亿元，增幅分别为：18.15%、32.76%、18.17%和9.81%。

由此可见，江苏租赁上市即巅峰，近两年增速呈腰斩式下滑。

作为从事金融放贷生意的江苏租赁，其资产质量也备受关注。天府财经网注意到，2018-2021年，公司不良贷款率分别是0.79%、0.85%、0.88%和0.96%，呈逐年上升趋势。

不良贷款率不断攀升，给江苏租赁带来不小的风险。屋漏偏逢连夜雨的是，其资本充足率和核心资本充足率也在逐年下滑。

不断恶化的财务数据，自然撑不起二级市场股价。天府财经网注意到，自上市之初创出11.96元的历史高价后，江苏租赁便一路下跌，最新股价为5.1元，相比最盛时期已经跌去近六成。

02、大额分红，流动性承压

股价摆烂，江苏租赁的股东们着实坐不住了。4月11日，大股东江苏交控直接喊话，要求加大分红力度，回报投资者。

尽管江苏租赁的业绩增速一年不如一年，公司还是响应了大股东的要求，加大了分红力度。根据公告，江苏租赁拟实施每10股派3.5元（含税）的分红方案，合计分红总额10.5亿元，约占扣非净利润的一半，分红金额比上年增长约17.19%，远超10.4%的净利润及9.81%的扣非净利润增速。

这不是江苏租赁第一次豪气分红，天府财经网梳理发现，公司上市4年，年年分红，且出手一次比一次阔绰。2018-2020年分红金额分别是5.97亿元、7.17亿元和8.96亿元，整体分红率29.87%。

算上2021年的分红，江苏租赁4年累计分红32.6亿元。以大股东江苏交控21.43%的持股比例计算，4年可分得近7亿元。

赚钱之后以分红回报投资者本无可厚非，但是，江苏租赁不仅盈利能力每况愈下，负债率还居高不下，在此背景下仍然抛出大额分红计划，其在公司发展与股东利益的选择上似乎有些本末倒置。

天府财经网注意到，2018-2021年，江苏租赁总负债分别为480.12亿元、563.66亿元、682.8亿元和847.55亿元，负债率分别达81.34%、82.45%、83.99%和85.35%。长年80%以上的负债率，并且持续攀升。

值得注意的是，江苏租赁在年报中表示，其有息负债的期限一般在一年以内，而融资租赁项目的存续期一般在3年左右，资产与负债间存在一定的期限错配。

不仅如此，今年一季报显示，江苏租赁经营活动产生的现金流量净额为-11.83亿元，较上年同期减少约28.82亿元，同比大跌169.63%。

以上多重因素叠加，未来可能为江苏租赁的流动性埋下危机。

03、诉讼缠身，业务转型失利

江苏租赁主营业务为融资租赁和经营性租赁，其中融资租赁项下主要模式包括直接租赁、售后回租等。

租赁行业，简单来说就是把机器/设备租给企业，产权是出租人（租赁公司）的，使用权归企业。

近年来，江苏租赁进行业务转型，坚持“厂商+区域”双线拓展模式，以中小微客户为主要服务对象，以租赁设备为合同标的。

但因中小企业受市场环境影响较大，抵御风险能力较弱，逾期行为时有发生。对此，江苏租赁无奈只能以诉讼方式解决。

根据天眼查数据，仅今年4月份，江苏租赁就发生了20多起合同纠纷案件。因融资租赁合同纠纷引发的诉讼案件累计达951起，数量之多令人咋舌。此外还存在抵押合同、委托合同、保证合同和借款合同等方面的诉讼纠纷。

值得注意的是，江苏租赁2021新增投放项目中，涉及小微零售的有78795笔，同比增加62%，涉及金额557.08亿元。按照当前纠纷事件发生的频率，这数百亿的投放又能给公司带来多少回报？天府财经网将继续关注。