文|鳌头财经 晓敏 哲元

在递交招股书六个月后未通过聆讯的趣丸集团，第一次上市之旅以申请材料失效告终。

近日，鳌头财经在港交所披露易发现，去年10月递交招股书的趣丸集团上市申请材料已经失效。递交招股书后迟迟没有上市进展或与其产品在各大手机应用商店下架有关。

去年7月份，工信部发布了《关于侵害用户权益行为的APP通报（2021年第6批，总第15批）》，趣丸集团旗下产品TT语音赫然在列，其涉及的问题为“违规收集个人信息”。

在此之后，尽管公开信息中并未找到对TT语音的下架处罚，但在各大手机应用商店中已不见TT语音踪迹。TT语音客服对此给出的解释是“为了配合应用商店的技术升级要求，APP在各大应用商店下架，对产品的相关技术进行升级”。

用户规模无疑是互联网企业的核心资产之一，产品无限期下架后，用户增长受阻的趣丸集团是否还拥有上市的资本？

由盈转亏，巨额投入换来“倒数第一”

熟悉《英雄联盟》的玩家对于TT语音不会感到陌生，这一款以游戏玩家为基础提供直播、语音游戏等服务的产品正是趣丸集团的核心产品。

鳌头财经了解到，趣丸集团成立于2014年，成立8年来，趣丸集团只进行过4轮融资，其中有三轮发生于近两年。天眼查数据显示，2015年趣丸集团获得了来自星辉娱乐的天使轮投资；2020年获得了来自经纬创投的A轮融资；2021年2月获得了来自经纬创投和兰馨亚洲1亿美元的B轮融资；同年6月腾讯加入帮助其完成了Pre-IPO融资。

从融资历程可以看出，趣丸集团的融资频率并不高，资方背景也较为简单，其创始人宋克通过多家股权平台合计持有其35.95%的股份。

有腾讯（00700.HK）作为股东意味着TT语音在游戏资源上有得天独厚的优势，截至目前，TT语音已经与《英雄联盟》《王者荣耀》《和平精英》等多个官方赛事达成合作关系。

专注于游戏语音服务，成为一家小而美的企业本是个不错的选择，但TT语音偏偏想做大做强去资本市场上走一遭，向移动语音社交的转型导致了其日后的营收净利倒挂，也导致了其产品面临更为严峻的监管环境。

招股书显示，2018年至2021年前六个月，趣丸集团的营收分别为4.33亿元、8.36亿元、14.93亿元和11.74亿元；同期净利润分别为0.13亿元、1.31亿元、-1.54亿元和-9.89亿元。招股书对于营收和净利倒挂给出的解释是“估值增加导致可转换可赎回优先股公允价值变动。”

这部分钱有多少招股书也给出了答案，“（趣丸集团）于2020年及截至2021年6月30日止六个月就本公司估值增加分别录得可转换可赎回优先股公允价值变动人民币5310万元及人民币3.948亿元，以及可转换优先股的公允价值变动分别为人民币1.09元及人民币3.24亿元。”

公允价值的变动并不能完全堵上两年10亿元亏损的缺口，亏损的另一原因在于拉取用户上的投入。招股书显示，趣丸集团2018年至2021年上半年的销售及营销开支分别为1.64亿元、2.69亿元、6亿元和5.32亿元，其用于营销的费用逐年攀升。

与此同时，其还先后通过收购组建了《王者荣耀》和《英雄联盟》战队，招股书披露显示，仅在购买电竞执照一项上趣丸集团便耗资2.27亿元。

然而TT战队在LPL赛场惨淡的成绩并未为其带来过多声量，其在2021年春季赛排名第13位，2021年夏季赛下滑至15位，今年春季赛更是成绩垫底，这样成绩的战队带来的关注度可想而知。

用户有量无质，产品频繁违规

趣丸集团在拉取用户上付出的真金白银取得了不错的“量”，但在“质”上却逊色许多。招股书显示，2018年TT语音月付费用户数为16.19万人，2019年同比增长138.2%达到了38.5万人，2020年又进一步增加67.0%至64.3万人。与此同时，其三年间的付费率则分别为7.3%、7.1%和5.3%，去年上半年又降至5.1%。

趣丸集团对于付费率下降的解释为基数变大，“主要由于月活跃用户的增长速度大幅超过月付费用户的增长速度。报告期内，我们通过产品开发及营销工作，包括我们于2020年推出的音频娱乐服务，成功获得大量的新用户，而我们可能需要一段时间培养有关新用户的付费意愿。”其在招股书中表示。

趣丸集团提升用户付费率的想法有点一厢情愿，尤其是在监管更加严格的趋势下。从趣丸集团的营收结构看，其营收主要来源于以会员订购为主的增值服务和为主播发送虚拟礼物的音频娱乐服务。

据招股书披露，2018年至2021年上半年，其增值服务及音频娱乐服务合计分别占总收入的58.6%、85.7%、95.1%、97.9%。

然而这两项业务却问题重重，多次引发用户不满和监管点名。在增值服务上，黑猫投诉显示TT语音涉及未成年人充值消费，今年4月份的一条投诉显示涉及金额为11000元。截至目前其投诉量为3454条，多数与未成年人充值有关。

除此之外，TT语音还多次因违规被点名整改。2019年8月，TT语音因涉不合规内容、违规收集个人信息，被中央网信办要求整改。

趣丸集团在招股书中也表示，其旗下平台曾经遭受政府部门勒令整改，包括通知苹果及安卓应用商店暂停下载该公司的TT语音应用。同时，工信部要求TT语音加强数据隐私保护措施，但未对其进行处罚。

可以预见的是，在整改完成之前无论是趣丸集团上市还是TT语音上架都遥遥无期，趣丸集团也显然很清楚这一点，“我们的移动应用程序可能再次被无限期地从所有应用商店暂停，且我们可能受到其他整改命令或处罚，并在中国受到更严格的监管审查，从而对我们的业务、财务状况及业务前景产生重大不利影响。”其在招股书中表示。