文|天府财经

在5月9日召开的业绩说明会上，2022年能否实现业绩目标，以及净利润能否转为正值，成为投资者关注的焦点。公司一季度营收已经实现增长，但是扣非净利润的亏损幅度反而扩大。面对投资者关于公司扭亏可能性的疑问，董事长邹承慧也未作出正面回答。

另外公司年报披露后，再次遭到深交所“大篇幅”问询：要求对持续能力是否存在重大不确定性、太阳能电池板业务毛利率为负数、大股东质押等财务风险事项进行说明。其中，财务压力是深交所关注重点，公司表示将通过各种措施解决资金需求。

01 扣非净利润扭亏难见信心

爱康科技发布的2021年报显示，当年实现营业收入25.31亿元，同比下降6.92%，归母净利润由盈转亏，亏损4.06亿元，同比大幅下降2466.95%，扣非净利润为亏损5.40亿元，同比下降116.04%。

从财报反映的信息来看，爱康科技持续亏损主要有以下几个方面的原因：由于受到海外疫情影响导致其海外业务受限；公司制造业产品原料铜、铝、钢等大宗商品及硅片、电池片价格均大幅上涨，导致公司产品毛利下降；公司新投建高效电池项目处于产能爬坡阶段，项目投建、运营、人员储备等均需公司持续资金投入，影响了公司业绩。

值得注意的是，2021年爱康科技综合毛利率2.43%，同比减少12.44个百分点。从产品端看，爱康科技包括太阳能电池边框、太阳能安装支架、太阳能电池组件等在内的光伏配件产品营收占比已达96.47%，而这部分业务毛利率仅为0.4%，毛利率整体比上年同期下降6.5%，其中营收占比53.35%的太阳能电池组件毛利率已降至负数。

另外，爱康科技发布的2022年第一季度报告显示，公司仍然无法实现盈利。一季度实现营业收入9.90亿元，同比增长121.04%；实现归母扣非净利润-7752万元，同比下降3.46%。

根据5月9日业绩说明会披露的信息，公司今年订单确实有所增长。截至目前，公司组件在手订单约为31.14亿元，支架在手订单约为5.94亿元，边框在手订单约为0.55亿元。2022年刚过去三分之一的时间，公司一季度完成的营业收入和目前在手订单约为47.53亿元，接近公司2021年营业收入的200%。

不过，有多位投资者提出2022年扣非净利润是否有希望为正值、公司对于扭亏是否有信心等疑问。对此，董事长邹承慧等高管并未作正面回答，只是表示：“公司新投高效电池及组件产线已陆续实现生产，通过积极开拓国内外市场均取得一定成绩，同时，通过推动更加精细化管理降低成本。后续，公司将聚焦主营，推动上市公司业绩增涨。”

02 年报遭受监管多项质疑

实际上，爱康科技前后经历过光伏配件制造、光伏电站投资、高效电池组件制造等三次战略转型，然而结果是近年来的业绩极为不如人意。

2019年-2021年，爱康科技实现的营业收入分别为51.26亿元、30.19亿元、25.31亿元，已经连续三年下降；实现的扣非净利润分别为-13.04亿元、-2.5亿元、-5.40亿元，同样连续三年为负。

在年报披露后，深交所不无忧虑，下发问询函，要求爱康科技说明营业收入持续下滑、扣非后净利润连续为负的具体原因，并说明公司持续能力是否存在重大不确定性，以及拟采取改善经营业绩的应对措施。并结合主要成本、产品价格、竞争状况、同行业可比公司等，说明太阳能电池板（组件）毛利率为负的具体原因。

公司回复表示，公司最近三年营业收入持续下滑且扣非后净利润连续为负，主要是2018年“5.31”光伏新政后，国家加快光伏发电补贴退坡，降低补贴强度，导致公司现金流紧张。

此外，2019年末海达集团债务危机全面爆发，公司及控股股东爱康实业因与海达集团及其关联公司互保关系，致控股股东爱康实业不得不实施了重整，至2020年末相关重整计划才执行完毕。叠加电站欠补和控股股东爱康实业破产重整导致公司融资环境恶化，资金链偏紧，公司相对传统的边框和支架业务有所收缩，使得整体营业收入和利润下滑。

公司还提及，2020年初，新冠肺炎疫情爆发，全国各地实施严格的疫情防控措施，企业延迟复工，物流及人员流动受限，产品签单变缓致部分客户订单无法落地、订单交付延期等。此外，随着疫情在全球的蔓延也使得公司在海外业务无法正常开展，公司产品在全球市场的销售放缓，进一步引起公司营业收入和利润下降。

毛利率方面，公司称，受市场环境影响，近两年同行业企业组件毛利率均不高，部分企业毛利率为负。公司毛利率情况与同行业企业基本一致。

公司认为，随着全球光伏产业的快速发展和平价上网时代的来临，单一光伏产品在不叠加产业链利润的情况下，毛利被逐渐压缩，参考同行业数据可见组件加工毛利率基本在10%以内。组件主要成本由材料成本和制造成本构成，其中材料成本占产品成本比超90%，因此，组件毛利受材料价格波动影响较大。2021年由于材料成本大幅上涨和公司产能未充分释放，致公司组件毛利率为负。

03 资金缺口风险尚待解决

爱康科技的担保问题仍然是潜在负担。截至4月末，公司及控股子公司累计经审议的对外担保额度为106.07亿元。实际发生的对外担保余额为70.76亿元，其中对合并报表范围内的子公司提供担保余额为34.85亿元。累计担保余额占公司最近一期经审计净资产的比例约为195.78%。

对于担保风险，爱康科技回复问询表示，将指定专门人员持续关注上述被担保人的情况，收集被担保人最近一期的财务资料和审计报告，定期分析其财务状况及偿债能力，关注其生产经营、资产负债、对外担保以及分立合并、法定代表人变化等情况，建立相关财务档案。

另外，截至2021年底，爱康科技控股股东及其一致行动人合计持有公司5.36亿股，占总股本的比例为11.96%，其中处于质押状态的股份占比超过90%。同时，公司实控人邹承慧所持公司1.22亿股处于冻结状态。

对于质押风险，爱康科技回复问询表示，公司控股股东及其一致行动人办理的股票质押大部分是为自身或其控股子公司在银行或非银行金融机构的贷款提供场外质押增信担保，并没有设置预警平仓线。近期，爱康实业基本面有所改善，后续银行融资环境得到好转，目前质押股份的市值超过质押贷款金额，后续将通过归还贷款重新贷款的方式降低质押比例。

另外，公司称将主要采取三大措施，解决近两年大规模“上马”电池组件产能的资金需求：一是持续出售剩余的电站股权，积极回收前期电站投资沉淀资金。二是寻求政府产业扶持资金支持的同时积极引入战略投资者。三是通过资本市场筹资。

种种信息显示，爱康科技欲向市场传递收入强势增长的预期，但资金缺口的风险依旧摆在公司面前，若要恢复盈利、赶上行业增速恐非易事，未来公司能否摆脱制约瓶颈。