文|投资界PEdaily 刘一

人民币募资江湖又迎来一股活水。

投资界-解码LP从湖南获悉，今年长沙高新区发起设立了天使母基金和种子基金，同步做强产业引导基金，总规模达200亿元。现在，高新区开始为天使子基金和产业子基金征集遴选第一批GP。

资料显示，基金设立聚焦园区“113”现代产业体系，以新一代信息技术为首位产业，投向工程机械为优势产业，以生物医药、先进储能及新能源汽车、航空航天为特色产业，打造覆盖企业全生命周期的产业发展基金体系。

200亿母基金开闸，VC/PE开始申请

这一次，是湖南长沙高新区。

根据公告，为兼顾投资回报和产业引导，实现基金盈利与产业战略发展目标相兼容，长沙高新区对子基金管理机构的过往业绩、团队背景、募资能力、投资能力、产业导入能力等做出要求。

先来看看天使母基金——由长沙麓谷投资发展有限公司（简称：麓谷投发）负责管理，主要投资方式为出资（参股）国内外知名天使投资机构设立的子基金，出资比例最高可达40%，最高可全额让渡超额收益。天使子基金主要投资种子期、天使期的科技类项目，总规模20亿元，返投要求1.5倍。且看几条具体要求：

1、天使子基金的管理机构对子基金的出资比例不低于1%；子基金采用有限合伙制设立的，子基金管理机构作为普通合伙人的出资比例不低于1%。

2、天使母基金的对外投资主体是长沙高新区天使投资基金有限公司（暂定名，以市场登记为准）。

3、天使母基金出资额占子基金总规模比例最高不超过40%；对单支子基金出资规模原则上不超过1亿元。单支天使子基金的最低规模为5000万元。

4、天使子基金投向天使类项目的金额不低于子基金实缴规模的80%。

5、天使子基金的存续期（含延长期）原则上不超过 10 年，其中投资期原则上不超过 5 年。

而产业引导基金。则聚焦于长沙高新区产业生态建设，同样由麓谷投发负责管理，投资方式为出资（参股）国内外知名股权投资机构设立的VC/PE、并购等子基金，出资比例原则上不超过20%，返投要求也是1.5倍，总规模同为20亿元。具体要求如下：

1、产业子基金的管理机构对子基金的出资比例不低于1%；子基金采用有限合伙制设立的，子基金管理机构作为普通合伙人的出资比例不低于1%。

2、引导基金的对外投资主体是长沙高新区创业投资引导基金有限公司。

3、单支产业子基金的最低规模为1亿元。引导基金出资额占子基金总规模比例原则上不超过20%，且不能成为子基金第一大出资人；对单支子基金出资规模原则上不超过2亿元。

4、引导基金向子基金原则上只委派1名观察员，监督子基金的投资和运作，但不参与子基金的日常管理。

5、产业子基金在召开投资决策会前，应至少提前两个工作日报送拟投资项目的相关资料（包括但不限于投资建议书、尽职调查报告等）给引导基金委派的观察员。

6、子基金存续期间取得的投资收益不得用于再投资，项目逐个退出并第一时间分配，最晚不应迟于该应收款项发生之后的 30 个工作日，所有分配都应以现金方式支付。

值得注意的是，天使子基金和产业子基金主要投资于长沙高新区扶持和鼓励发展的战略性新兴产业、未来产业和长沙高新区重点发展的其他产业，特别是关键核心技术攻关项目等。

国内募资第一关：如何跟政府引导基金打交道

湖南历来“闷声干大事”。

今年4月底，湖南省湘江私募基金管理有限公司（简称：湖南湘江）发布了子基金管理机构遴选公告，面向市场遴选湖南省湘江产业投资基金合伙企业（有限合伙）（简称：湘江基金）的子基金管理人。

湘江基金由湖南钢铁集团有限公司根据湖南省委省政府及省国资委决策部署，联合中联重科股份有限公司、湖南湘投控股集团有限公司、湖南兴湘投资控股集团有限公司、湖南财信金融控股集团有限公司共同设立。

子基金组织形式为合伙制，主要投资包括先进制造、新材料及新能源、新一代信息技术、医疗健康及生物技术、消费及社会服务等产业链，其中子基金投资于此类企业的资金额应不低于子基金可投资金额总额的80%。基金投资原则上不超过9年，其中投资期不超过4年，具体根据合伙协议规定清算退出。

此外，单支子基金规模不低于5亿元人民币，湘江基金出资占比不超过30%，且认缴出资不超过湘江基金整体认缴规模的20%。还有一点引起解码LP的注意，湘江基金有权在其他出资人实缴当期出资额的30%后，再按同比例实缴出资。

投资界-解码LP查阅资料，湘江基金是位于湖南长沙的湘江基金小镇。2019年5月，湖南省唯一由省政府授牌的基金小镇——湘江基金小镇正式开园。截至今年3月底，湘江基金小镇存续注册机构444家，总认缴规模1166亿元，入驻机构累计对外投资项目918个，投资金额423亿元，其中湖南省内投资项目261个，投资金额174亿元。且小镇入驻机构已累计支持赋能上市公司（含过会）52家。

所谓“母基金强，则创投聚；创投活跃，则产业兴”。与一级市场的其他类型LP不同，政府引导基金出资的首要目的是促进当地产业发展，因此基金招商已成为各地政府重要的招商引资模式。清科研究中心数据，截至2021年底，中国累计设立1988只政府引导基金，目标规模约为12.45万亿元人民币，认缴规模则达到约6.16万亿元人民币。

虽然政府引导基金手握大量资金，并在市场中十分活跃，但不少GP对投资界表示，“政府的钱并不好拿”。

政府引导基金对GP的注册地、返投比例等有较为严格的规定，这让GP在选择政府引导基金时需要考虑很多因素，比如当地的产业资源和环境、政府扶持政策、有多少上市公司等等。毕竟两者是双向选择的关系，某政府引导基金负责人曾对投资界感慨，“不是每支引导基金都能投出去”。

今年，受新一波疫情、美国缩表加息以及俄乌冲突等宏观环境和地缘政治的影响，国内VC/PE募资、投资金额均出现的大幅下滑的现象。纵观中国创投历史，每一次淘汰赛都先从募资开始。

所以，尽管政府引导基金自身的发展也面临一些问题，但在募资难没能得到有效缓解前，政府引导基金仍是当前行业内的主力LP之一。而且，政府引导基金的运作，相较于以前已经越来越专业化。

尤为对于美元基金团队，认真研究解读各地政府引导基金的投资偏好，学会与政府引导基金打交道，已经成为一门迫切的必修课。