文|化妆品观察

近日，润本生物技术股份有限公司（以下简称“润本”）向上交所递交招股书，正式冲击IPO。

招股书显示，自2006年成立以来，润本深耕家居个人生活领域，目前已形成婴童护理产品、精油产品、驱蚊产品三大核心产品系列。

根据京东官方统计数据，2020-2021年，“润本”京东自营官方旗舰店销售额在京东“618”活动月中连续两年名列母婴用品之洗护用品品牌前二；2019—2021年，“润本”品牌蚊香液在天猫平台市场占有率连续三年排名第一。

若润本此番冲击IPO成功，润本或将成为A股“婴童护理第一股”。

营收5.8亿，婴童护理翻倍飙涨

在润本的核心业务板块，驱蚊系列之外，婴童护理系列、精油系列产品的营收持续上涨。尤其是婴童护理系列产品，在润本整体业务中所占比重逐渐加大。

目前，润本旗下婴童护理产品包括婴儿舒缓霜、婴儿紫草护肤油、紫草舒缓膏、舒缓走珠冰露、湿巾、洗发沐浴露等品类。

招股书显示，润本婴童护理系列产品营收从2019年的0.85亿，增长至2021年的2.17亿，实现翻倍增长，营收占比也从30.58%增长至37.24%。

同时，润本在婴童护理系列产品的产能、产量及产能利用率也逐年上涨。2019—2021年，其产能利用率分别达64.48%、99.48%、101.68%。除了在2021年略低于驱蚊系列产品102.29%的产能利用率，婴童护理系列产品在产能及产能利用率上均居润本三大核心业务之首。

此外，润本精油系列产品营收也由2019年的533.83万元，增长至2021年的656.28万元；驱蚊系列产品营收分别为1.14亿、1.69亿、2.28亿，在润本整体营收中所占比重较为稳定，基本在40%上下浮动。

伴随着婴童护理等业务的快速增长，润本的营收也迎来大丰收。招股书显示，2019年至2021年，公司营收分别实现2.78亿、4.43亿、5.82亿，年均复合增长率为44.54%，即使在疫情影响较为严重的2020年，其营收也同比上涨59.35%。

相较于营收，润本的净利润增速更高。2019—2021年，该项指标分别从0.36亿增长至1.21亿，年均复合增长率为83.91%。

产品比上海家化/贝泰妮更好卖？

根据招股书，由于目前尚无与润本在主要产品和业务模式上完全一致或极为相似的上市公司，故润本综合考虑行业、市场、销售渠道等因素，选取上海家化、贝泰妮、水羊股份、珀莱雅等作为同行可比公司。与同行可比公司相比，润本在业绩表现上并不逊色。

虽然其2021年的5.8亿营收以及1.21亿净利润，相较可比公司算是“小辈”，但其成长性却优于一众上市企业。

以营收为例，其2020年的增速为58.78%，居同行可比第一；2021年，润本营收增速达31.38%，仅次于贝泰妮及水羊股份。

同样，在净利润方面，2020年，其163.89%的增速远超上海家化、珀莱雅、贝泰妮等。不过，2021年，润本这一项指标的增速放缓，至27.37%，仅高过珀莱雅。

在毛利率方面，润本低于一众美妆上市企业。期内，其三年平均毛利率为53.22%，而珀莱雅、上海家化、贝泰妮的三年平均毛利率均超60%，其中，贝泰妮的平均毛利率更是达到77.49%。

不过，在存货周转率这一项指标上，润本的表现则要优于大多数企业。数据显示，2019—2021年，润本同行可比公司平均存货周转率为2.42次、2.65次、2.88次，而润本则实现3.77次、5.34次、5.08次，远高于同行可比公司平均水平。招股书显示，这主要是由于润本产品销售存在一定季节性，且公司通常根据预测的市场需求组织安排生产，使库存量保持在合理水平。

不仅如此，润本在营销上的花费也低于同行可比公司。2019年至2021年，润本销售费用率分为为27.38%、21.48%、23.09%，而同行可比公司销售费用率平均值分别为37.93%、36.93%、36.93%。

一位业内人士评论道，在营销上的花费占比远低于美妆行业，且存货周转率更高，说明其产品具备一定竞争优势。

抖音渠道年增长近33倍

公司各项数据指标保持良性增长，与线上渠道的快速增长密不可分。

招股书显示，如今，润本具有线上直销、线上平台经销、线上平台代销和非平台经销四种销售模式。2019—2021年，润本线上渠道对销售收入的直接贡献率分别为74.77%、78.73%、77.72%。

2006年成立之初，润本以线下经销模式为主，2010年，润本开设了首个线上直营店铺——天猫“润本旗舰店”，自此正式切入主流线上流量入口。随后，润本进一步确立了“线上渠道为主，线下渠道为辅”的销售模式。

经过多年的线上渠道拓展，如今，润本已经与天猫、京东等国内成熟的电商平台达成合作。2019—2021年，润本天猫平台直营店铺销售收入由1.48亿增长至2.63亿，年均复合增长率达33.23%；年购买用户数也由2019年的454.12万人增至2021年的722.49万人。

在传统电商平台发力的同时，润本也紧跟时代发展，积极布局抖音、快手、小红书等新兴电商渠道。招股书显示，润本在抖音渠道的销售金额从2020年的141.03万元增长至2021年的4617.23万元，增长近33倍。

线上渠道发展势头强劲，润本也依然重视线下渠道的发展。招股书表示，润本正不断建设社区团购等线下销售渠道，积极与全国知名连锁商超、便利店、百货商店建立合作关系，未来还将继续拓展公司产品销售的辐射区域。

300亿市场，本土品牌强势破局

根据Euromonitor 数据，2015-2019 年，中国婴童护理市场实现快速稳健增长，2020年受疫情影响，行业增速略微放缓，但预计2021年中国婴童护理市场规模超300亿元，且未来将持续保持快速增长态势。

市场发展势头强劲，一批品牌也已布局婴童个护这一领域。除了老牌国货郁美净，上海家化旗下用“启初”、上美集团的“红色小象”，以及贝泰妮推出的“WINONA Baby”等品牌，都已深耕于本土婴童个护市场。此外，强生、贝亲等外资品牌，也在本土市场上占有一席之地。

然而，目前我国婴童护理产品市场集中度较低，观研天下数据显示，2020年，该领域top 10品牌仅占30.1%的市场份额。在这top 10品牌中，虽然外资品牌仍然强势，但本土品牌也不容小觑。

据前瞻产业研究院，2020年中国婴童护肤品市场TOP市占率排名前三是强生、青蛙王子、郁美净，分别占比14%、14%、12%。

此外，在更大的母婴护理市场上，红色小象同样发展迅猛。2020年，红色小象以超15亿元零售额，斩获中国市场国货品牌母婴护理产品第一。

市场发展向好，身处婴童护理赛道的润本实现了快速增长。此次冲IPO，润本也将大力夯实研发基础，继续在婴童护理等领域发力。

招股书显示，此次润本拟募集资金9.03亿元，该费用主要用于黄埔工厂研发及产业化项目、渠道建设与品牌推广费用、信息系统升级建设项目、补充流动资金这四大方面。

目前，润本已建成广州、义乌量大生产基地，并在原料、生产工艺等方面做了大量基础研究，建立了一定技术优势。招股书显示，目前，润本拥有境内有效专利57项，其中5项发明专利，6项实用新型专利，46项外观专利，在驱蚊、婴童护理、精油等细分领域形成了自身的的技术发展路线。