文｜化妆品财经在线CBO

“冷热酸甜，想吃就吃”，生产“冷酸灵”牙膏的重庆登康口腔护理用品股份有限公司近日宣布冲刺A股，谋求上市。

日前，牙膏品牌冷酸灵母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称“登康口腔”）正式递交招股说明书，拟深交所主板挂牌上市，中信建投担任保荐机构。

这是继口腔护理品牌舒客母公司薇美姿今年2月正式向港交所递交招股说明书后，又一口腔护理品牌冲刺IPO。

年营收超11亿元，经销模式收入占比超80%

目前，登康口腔旗下品牌涵盖牙膏、牙刷、漱口水等等、口腔护理品牌有“登康”、“冷酸灵”，其中，“冷酸灵”是登康口腔的核心品牌，此外，还有高端品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”，以及婴童口腔护理品牌“萌芽”等。

据公开资料，早在2019年，登康口腔就公开征集则资方，募集资金总额不低于5500万元，欲为A股上市做准备。后受疫情大环境影响，未见其有关于上市的动作，如今随着招股书的披露，登康口腔离上市更近一步。

据登康口腔在招股书显示，2019年至2021年，登康口腔的营收分别为9.44亿元、10.29亿元和11.42亿元；净利润则分别为0.63亿元、0.95亿元和1.19亿元。截至目前，登康口腔的经分销商分布在全国31个省、自治区、直辖市以及超2000 个区/县，累计覆盖数10万家零售终端。

从收入构成来看，成人牙膏产品仍是登康口腔最主要的收入来源，2019年至2021年在主营业务收入的占比分别为82.14%、81.92%和78.90%。2021年，登康口腔儿童牙膏产品和儿童牙刷产品在主营业务收入的占比分别为6.54%和2.09%；而电动口腔护理产品（即电动牙刷）和口腔医疗与美容护理等产品的收入占比均不足1%。

据尼尔森零售研究数据，2021年，中国牙膏市场整体销售规模为339.80亿元，相比2020年增长0.86%，受疫情影响，牙膏产品整体销售增速放缓。从市场规模来看，按2021年牙膏产品按全渠道零售额计算，前十大品牌的市场份额合计75%，云南白药、好来（黑人牙膏）、宝洁、登康口腔(冷酸灵)、高露洁等前五品牌市场份额为59.50%，集中度相对较高。

登康口腔销售模式以经销模式为主，报告期内该模式收入占比均超过80%，2021年公司经销模式收入占比81.61%，与2020年和2019年相比收入占比略有下降，公司解释称主要原因系2021年积极开拓电商业务，电商模式收入快速增长所致。

值得注意的是，登康口腔在研发投入方面的费用率一直不高，始终徘徊在3个百分点左右，2019-2021年登康口腔研发费用分别为3,030.10万元、3,169.58万元、3,551.80万元，占营业收入比例分别为3.21%、3.08%、3.11%。

竞逐口腔护理千亿市场，冷酸灵主打功能或是瓶颈

近年来，随着人们对口腔健康的越来越重视，对牙膏的需求也不再只是清洁口腔，而是变得更加细化，比如美白、口气清新、健齿等等。此背景下，口腔护理市场迎来了强劲的增长。

据中商产业研究院数据，2021年，中国成人口腔护理市场规模为1025亿元，随着多元化口腔护理产品渗透率的提高及消费升级，中国成人口腔护理市场规模预计在2022年达到1155亿元。

如今整个市场上，有主打各种功能的牙膏，比如美白、护龈、草本等，新兴品牌多以不同口味为卖点，还有主打健康的产品，总体而言，竞争进入白热化。同时，在90后和00后新生代新消费群体已经崛起之后，他们的需求不断被品牌深挖。

纵观口腔护理行业，虽前有高露洁与佳洁士等外资品牌涌入中国市场，抢占先机，后有云南白药等国内实力雄厚的企业争相入场，行业竞争愈发激烈。

另一方面，则是新锐品牌进入赛道，在资本的大力扶持下，快速抢占市场。如成立于2018年的口腔护理品牌参半，自从2019年5月获得第1轮天使轮融资以来，迅速成为资本的宠儿，截至目前已经完成了8轮融资，其中仅2021年的融资就占4轮。

而随着在口腔护理方面的颠覆性的品类出现，比如说电动牙刷、漱口水、口喷、牙线、冲牙器等，也让这个赛道竞争更加激烈，越来越多的年轻一代，开始对自己的牙齿美容、口腔健康越来越“上心”。

然而冷酸灵主打功能是抗敏，但据艾媒咨询调查显示，美白类的需求占比28%，位居第一，其次中草药为21%，而冷酸灵抗敏感需求则只占到总需求的9%。

可见，冷酸灵面对的不仅是行业天花板，也要面对垂直领域的瓶颈。

此外，分析招股书数据，与口腔护理同行相比，2019-2021年，登康口腔综合毛利率略高于可比公司平均值，高于云南白药、两面针、倍加洁，低于薇美姿、拉芳家化，公司解释为主要系各公司产品结构、业务模式、客户结构等方面存在差异所致。

在筹备了数年之后，作为中国五大口腔护理公司之一的登康口腔，能否顺利上市，登陆深交所，《化妆品财经在线》将持续关注。