文|野马财经 梁春富

编辑|蔡真

锂电龙头亿纬锂能（300014.SZ）仍未停下扩产的脚步。

6月7日晚间，亿纬锂能接连发布多份公告。其中，实控人包揽公司90亿元定增的预案尤为引人关注。

公告显示，亿纬锂拟向特定对象发行股票募资90亿元，用于投资乘用车锂离子动力电池项目、HBF16GWh乘用车锂离子动力电池项目和补充流动资金。其中，公司控股股东亿纬控股、刘金成、骆锦红分别认购30、20、40亿元。亿纬控股由刘金成、骆锦红夫妻二人分别持股50%。此次90亿元定增实则由刘金成夫妻全部认购。

除了定增扩产，亿纬锂能也在不断扩大投资版图。披露定增预案的同日，公司还披露了储能技术研究院和曲靖10GWh动力储能电池两起投资项目，投资总额为60亿元。

截至6月10日，亿纬锂能收盘价96.45元/股，涨5.51%，最新市值1831亿元。

一天之内，抛出总额150亿元的扩产及投资计划，亿纬锂哪里来的底气？

实控人65折“加仓”

公告显示，本次定增发行价格为63.11元/股，与6月8日收盘价96.97元/股相比，刘金成夫妻相当于拿到了6.5折的价格。不过，折价定增符合规定，一般来说，折扣至少要求有15%，且大都是在股价低位时参与。

从投资项目上看，乘用车锂离子动力电池项目总投资约44亿元，项目建设期为3年，项目达产后，将形成年产20GWh 46系列动力储能锂离子电池产能；HBF16GWh 乘用车锂离子动力电池项目总投资约41亿元，项目达产后，将形成年产16GWh方形磷酸铁锂电池产能。

对于定增原因，亿纬锂能在公告中表示，抓住新能源汽车和储能产业爆发式增长的市场机遇，阶段性满足市场和客户不断增长的需求，提升公司核心竞争力，稳固公司行业地位，提高公司盈利能力。

国盛证券在研报中表示，定增项目一方面将有效提升亿纬锂能锂离子电池产能，另一方面亦表现了实控人对公司未来发展的强大信心。

根据公司2021年财报数据显示，亿纬锂能全年消费电池营收68.76亿元，同比增长67.79％；动力电池营收100.07亿元，同比增长146.25％。动力电池营收增长更明显，成为公司业务增长最重要的引擎。

此外，披露定增预案的同日，公司连发两项投资计划。一是亿纬锂能及子公司亿纬储能拟与武汉东湖新技术开发区管理委员会就在武汉东湖高新区建设亿纬锂能储能总部及储能技术研究院项目，总投资约30亿元。二是亿纬锂能拟与曲靖市政府就公司在曲靖经开区管委会区域内投资建设“年产10GWh动力储能电池项目” 相关事项签约，该项目总投资约30亿元。

实控人质押股份输血

90亿元不是一笔小钱，刘金成夫妇的认购资金从何而来？

一般来说，上市公司实控人认购定增款的来源主要包括：自有资金、外部借款两种，其中外部借款包括银行贷款、股票质押、定增基金等多种方式。值得注意的是，近期刘金成和亿纬控股相继对所持有的部分亿纬锂能股份进行了质押。

亿纬锂能以往公告披露，2022年4月29日，亿纬控股向西藏信托质押了亿纬锂能2200万股股份，占其持有公司股份总数的3.62%。质押日公司收盘价为65.87元/股（前股权），若按此计算，亿纬控股质押股票市值约14.49亿元。

接着5月18日，亿纬锂能董事长刘金成将其所持有的2250万股亿纬锂能股份进行了质押，占其所持股份比例为49.28%，接近半数期限为一年。按质押日公司收盘价算，刘金成质押股票市值约17.93亿元。亿纬控股和刘金成质押股票合计价值约32.42亿元，此前其质押股份数为零。

截至一季度末，刘金成直接持有亿纬锂能4565.94万股，并通过亿纬锂能第一大股东亿纬控股间接持有亿纬锂能约3.04亿股股份，直接及间接持股比例合计约为18.4%。

野马财经还注意到，4月29日，亿纬锂能发布减持公告称，计划在一年内通过大宗交易方式减持不超过3.5%的思摩尔股票。

如果按照公告日思摩尔（06969.HK）收盘价17.48港元/股计算，此次预计能套现36.77亿港元，约30.7亿元人民币。

2021年5月，亿纬锂能另一实控人骆锦红还曾计划减持亿纬锂能1800万股，占公司总股本的0.95%。

但由于“误操作”导致短线交易，骆锦红于2021年12月提前终止本次减持计划。此前骆锦红已经减持约511万股，减持均价为141.45元/股，套现近7.23亿元。

而此番抛出总额150亿元的扩产及投资计划，亿纬锂能面对的压力并不小。实控人包揽定增，完成注资所用时间更短，能更快帮助上市公司缓解资金之急，另一方面，定增获得股份的价格也相对较低，同时传递出对公司未来的信心。

事实上，A股上市公司实控人“独揽”定增的例子并不少，有的实控人是为了巩固控股地位，也有的是为了助力公司发展或转型，还有的则是为公司“雪中送炭”。

5月19日晚，合盛硅业（603260.SH）披露定增预案，拟非公开发行股票募集不超过70亿元，募资净额全部用于补充流动资金，实控人罗燚、罗烨栋承诺认购全部增发的股票。

2021年7月16日，科大讯飞（002230.SZ）公告称，公司定增实现合计对外定向发行股份7639万股，发行价为33.38元/股，募集资金总额为25.5亿元，认购对象为公司实控人刘庆峰及其控制的言知科技，其中刘庆峰直接认购约九成份额。

定增事项完成后，刘庆峰及其名下的言知科技的持股比例分别上升为7.31%及2.49%，实际控制的上市公司的股权比例达到18.99%，进一步提升了对公司的控制。

2022年1月28日，ST沈机（000410.SZ）发布再融资预案，公司拟向控股股东通用集团定增募资不超15亿元，发行价格为3.94元/股，全部用于补充流动资金。募集资金到位后，将有效缓解公司运营面临的资金压力。

动力电池行业大扩产

今年以来，亿纬锂能密集披露了多项扩产计划，投资数百亿加码动力电池和储能电力两大领域。

根据公司公告，2022年2月，亿纬锂能将与恩捷股份等合作建设云南玉溪动力电池基地，项目规划总投资517亿元；3月，公司披露将在荆门高新区建设20GWh方形磷酸铁锂电池项目和48GWh动力储能电池项目，投资总额为126亿元；4月，公司宣布拟投资200亿元在成都建设年产50GWh动力储能电池生产基地；5月，公司披露拟30亿元在云南玉溪投建10GWh动力储能电池项目等。

短短几月，亿纬锂能现有的产能规划已从200GWh扩大至300GWh。东吴证券研报指出，2022年底公司产能可近100GWh，2023年底公司产能有望超过200GWh，且产能均有客户意向订单锁定。预计亿纬锂能2022年出货量为26~28GWh，2023年翻番以上至60GWh，2024年超100GWh。

随着向动力电池领域的持续布局，亿纬锂能的负债率开始飙升，在2018年升至63%，尽管2020年一度出现好转，但去年又再次升高，今年一季度达到了58.58%。

另外，亿纬锂能财务数据显示，公司资金链较为紧张。财报显示，截至一季度末，亿纬锂能账面货币资金为63.99亿元；公司短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债合计为74.41亿元，仅靠货币资金无法覆盖。

至于为何大规模扩产，亿纬锂能董事长刘金成此前接受“第一财经”采访时表示：“中国电池企业扩产，总体上来讲，制造的能力和水平都没有达到很高，还需要有提升的空间，因此在一个比较长的时间里，我们认为所谓高端产能不足，低端产能过剩这种说法都应该是成立的。

但是我们看到整个市场主要的供应商，宁德时代已经占了很大的份额，我们这个时候也不敢说就是高端产能不足，因为现在能够排在前面的企业应该都算得上是高端产品了。我们其实是讨论过剩和紧张的问题，过剩是一定存在的，因为行业快速发展的时候，在供应链的供应能力方面，一定是会有一些过剩的。做得好的企业、对客户负责的企业才会生存下来，但是这个时间会很长。”

事实上，在动力电池行业，积极扩产的并不止亿纬锂能一家。据起点锂电大数据不完全统计，仅今年一季度，比亚迪、欣旺达、中创新航、亿纬锂能、捷威动力等电池企业相继公布了多个新投建项目，整体投建资金高达2287.7亿元，建设年产能达620GWh。

但是过去一年多以来，制作动力电池的原材料电池级碳酸锂、钴、镍等新能源金属价格飞涨，对于动力电池商来说，原材料成本上涨的影响已经明显体现在财务报表中。

财报显示，2021年动力电池企业毛利率大都呈现下降态势。其中，宁德时代降幅4.56%、国轩高科降幅27.67%、亿纬锂能降幅7.11%，比亚迪未单独披露动力电池数据，汽车及相关产品业务整体下降7.81%。

客观来讲，新能源金属原材料涨价幅度的一部分由动力电池生产企业承担消化，若生产企业大幅度扩产，原材料价格又长时间维持高位的话，无疑将进一步压缩利润。如果其选择不断提价，那么更多压力将传导至动力电池下游企业。

北方工业大学汽车产业创新中心主任纪雪洪表示，近两年，锂离子电池的电动汽车发展确定性非常强，未来这个持续性也非常确定。下游快速增长，上游动力电池产能也在不断扩张。但现在电动汽车的发展瓶颈不在动力电池，而是碳酸锂这种锂矿供应。

“当前供需矛盾突出，锂矿开采产能增加周期又比较长。从投产到产出，以及考虑工业瓶颈的解决，大约需要两到三年时间，所以短期内，除非有大的技术路线变动，否则碳酸锂的价格很难下降。但是未来，随着锂矿开采，锂矿会回到一个稳定的价格。”纪雪洪说。

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