小康股份：一个三线车企的豪赌

联合华为造车后，小康的优势与忧愁。

子弹财经 ·

文|子弹财观荷默

编辑|蛋总

最近，人们发现新能源汽车领域又冲进了一匹黑马——正所谓“千金买马骨”，这个刚被华为相中的小康股份（简称：小康），不仅悄然入局了新能源汽车赛道，还在5月份实现了新能源汽车累计销量破万，引来了投资者与消费者市场的瞩目。

6月7日，在连续三个涨停板后，小康对外发布了一份“股票交易异常波动公告”。公告称，小康股价于2022年6月1日、2日和6日的连续三个交易日内，收盘价格累计涨幅达到20%。而根据上交所的规定，小康的股价大涨属于“异常波动”。

（图 / 小康股份官方公告）

小康就此表示，经自查，公司生产经营活动正常，不存在应披露而未披露的重大信息，同时未发现对公司股票交易价格可能产生较大影响的媒体报道或市场传闻。至此，“五天四涨停”和“连续三涨停”的小康在资本市场遭疯抢行为才算平息。

那么，小康为何突然受到众人关注与资本追捧？在华为的技术加持下，这家在新能源汽车领域“名不见经传”的企业能否实现新的造车梦？从其销量变化去深究，小康面临的一个“致命问题”又是什么？

01 小康的弯道超车

提及小康可能有些人会感到陌生，但说到东风小康可就是众所周知了。

在过去的二十年里，东风小康的品牌知名度甚至远超东风风神的自主品牌。畅销一时的东风风光580也是由小康开发并生产的车型，以至于很多人都误以为东风风光和东风小康就是东风乘用车的自主品牌。

小康的前身——重庆巴县凤凰电器弹簧厂，是一家汽车坐垫弹簧的生产商，自1986年成立至今已有26年。2002年推出“新感觉”摩托车品牌，宣告从零部件加工转向摩托车的整车生产和销售。一年后的2003年6月，傍上央企东风汽车的“大腿”，与东风各出资50%共同创立了“东风小康汽车公司”正式进军汽车行业。直到2016年，小康成功登陆A股。

过去的十年里，小康旗下畅销的风光580和风光360为主的几款SUV车型，凭借着皮实耐操和性价比高等优点，长期以来在自主品牌的中低端市场占有一席之地。因此，小康旗下的汽车品牌形象也给人一种“三线车企”的感觉。

相比于那些大型车企巨头而言，小康无论是品牌影响力，还是资金实力，以及供应链的把控能力都不是一个量级。生产摩托车是没问题的，但要生产汽车可就不同了，尤其是生产出来的汽车还得有一定的竞争力，还得打破固有的低端车形象，否则生产出来了市场也不认可。在这条路上，比亚迪、吉利和长安都走得颇为吃力。

相比于改造一个品牌形象，还不如重新塑造一个品牌形象。当在一个设定好路线的赛道里已经被对手远甩身后时，与其奋力追赶做无用的努力，还不如寻找适合自己的新赛道，以寻求弯道超车的机会。

（图 / 小康股份官网）

小康就是这么一路走来：首先，在牵手东风的第二年，设立淮海动力公司，借助东风的品牌实力开始主攻汽车的核心领域发动机。到了2017年5月，小康的第300万台汽车发动机正式下线。发动机产品未见得会很出众，但是一个民营车企能掌握核心技术，对于品牌形象无疑是一个很不错的加分项。

其次，在2017年金康汽车获得全国第八张新能源生产资质。在确定进军新能源汽车后，旗下的美国新能源汽车公司正式投入试运营状态，并以1.1亿美元的价格收购美国顶级汽车解决方案供应商AMG的民用汽车工厂。随后将美国公司更名为SERES并带回国内市场，也就是今天的金康赛力斯新能源汽车品牌。

赴美造车的这几年来，小康未见有什么特别亮眼的成绩，但一个从硅谷回来的洋品牌赛力斯，听起来就不太一样。

最后，在2022年的今天，同华为深度合作的创立全新的AITO品牌，以及首款车型问界M5正式落地。目前来看，联合华为造车，小康是认真的，并且能看到“豪赌一场”的势头。

02 赛力斯的逆袭轨迹

联合华为造车，可以算是小康成立26年来，仅次于联合东风，A股上市之后的第三件大事，其重要性甚至可以说是远超前两件大事。

6月2日，小康公布了5月产销量数据，小康5月实现汽车产量21444台，同比下降32.44%。单月实车销量19994台，同比下降28.49%，其中，新能源汽车销量达10452台，同比增长244.04%。新能源汽车销量占比首度过半，达到了52.28%，这也是小康新能源汽车销量首次超越燃油车。

从前5个月整体来看，小康累计实现汽车产量102557台，同比下降14.90%。累计实现汽车销量99966台，同比下降10.31%，其中，新能源汽车累计销售33204台，同比增长212.33%，占总销量的33.22%。

显而易见，小康的增长动力在新能源，新能源的主要支撑点在赛力斯，而赛力斯的背后是问界M5车型的大卖。

「子弹财观」从小康销售数据发现：赛力斯品牌5月销量达5440台，同比大增1616%，而旗下的新品牌AITO凭借首款问界M5车型实现5006台的销量。从交付三个月来看，问界M5的累计销量达11296台。

这不仅实现了连续三个月的正增长，还以87天时间创下了从第1台到10000台交付周期最短的新纪录。

而我们所熟悉的造车新势力品牌完成这一目标，理想用了175天，蔚来用了184天，小鹏用了188天，岚图用了205天，零跑用了633天……

「子弹财观」还发现，过往月销量只有几百台甚至百余台的赛力斯品牌，自打AITO品牌问界M5开始交付后，虽然挤掉了SF5车型的市场，但也扛起了赛力斯的大旗。截至5月末，问界M5销量在赛力斯品牌中的占比，已是连续第三个月超90%，同时，问界M5还直接贡献了小康新能源汽车的40%销量。

最后，「子弹财观」查阅小康近两年销量发现，在2021年小康全年实现266616台的汽车销量，其中新能源汽车销量41440台，占比只有15.54%。而在2020年汽车销量273590台，新能源汽车仅20275台，占比仅有7.41%。

也就是说，短短一年半的时间，小康的新能源汽车销量占比就从不到10%急速攀升至50%，且总销量还处于较为明显的下降趋势。

这就是小康面临的一个“致命问题”：当总量在收缩，新能源销量及占比却在诡异地攀升，带来的结果就是传统车型已经被严重地边缘化。而更让人忧心的是，新能源汽车逆势崛起的背后，完全是仰仗着与华为的深度合作，而非通过自身的技术突破。

03 股价飙涨的背后

事实上，小康新能源造车并不晚，旗下两款量产车型SF5和SF7发布至今已经有4年时间了，若是按照金康新能源汽车成立算起至今已是第7年了，若是从旗下的纯电动商用汽车瑞驰品牌算起，小康涉足新能源已经有20年时间。

即便是起步早，跑得快，但小康的新能源汽车销量占比一直处在被忽略不计的尴尬境地。这或许会让管理层感到苦恼：新能源搞了这么多年，也没搞出什么成绩来，继续这样熬着也不是问题。

2019年1月，小康与华为举行了一场不起眼的签约仪式。双方将围绕新能源汽车领域开展合作，包括工业互联网、ICT基础设施、新能源汽车智能化、网联化等方面，华为将为小康打造智能电动汽车提供助力。

而此时距离赛力斯首款车型SF5的正式发布不到3个月，但距离联合造车还有近两年时间。

在2020年11月，华为的一则关于智能汽车业务的人事任命引起了业界的关注，业界在质疑华为造车的同时小康遭资本市场疯抢。为此，华为在11月25日公开的一份内部签发决议中再次声明：华为不造整车，而是聚焦ICT技术，帮助车企造好车，成为智能网联汽车的增量部件提供商。

（图 / 华为心声社区）

正是在华为辟谣“造车”的这个月里，小康迎来自上市后的高光时刻。从11月16日到11月24日的八个交易日里，小康走出七个涨停板，股价直接从9.82元飙升至19.86元。然而，就在华为公开辟谣的两天后，小康又走出三个涨停板。令谁都没有想到的是，在这前后不到一个月，小康市值涨幅超过150%。

更让人出乎意料的是，在半年后2021年4月的上海国际车展上，由华为参与的赛力斯SF5改款车型正式亮相。小康在资本市场再度遭受疯抢，股价从四月初的20元上涨到五月中的60元，并在六月底直接冲高至80元，创下历史新高。

（图 / 东方财富APP）

很难想象，一个上市五年的三线车企，勤勤恳恳地造车卖车股价从40元跌破10元，市值一度跌至不到100亿。而在同华为合作造车后，仅只用了不到半年时间让小康的股价重回巅峰，市值冲破1000亿大关。

理想丰满，现实骨感。作为赛力斯的改款试水车型SF5，因采用了由华为提供的DriveONE电驱系统、HiCar车机系统、以及SOUND车载音响等解决方案，相比于一般市面上在售的车型来看，无论是在动力、续航、性能和体验等方面都有一些较为明显的优势。

同时，从20-25万元的定价看，SF5车型虽然相对改款前车型便宜了不少，但对应小康的实力背景和赛力斯的品牌影响力，还是难以让人接受的，加上其在产能、渠道和车机系统的优化打磨等问题上都有着明显的不足，因而这款曾被列入华为智选的车型，从交付算起，半年不到的时间就“被迫停产”。

直到2021年12月，赛力斯联合华为推出全新AITO品牌以及首款车型问界M5问世，这才替代了赛力斯SF5。同时，首款搭载HarmonyOS智能座舱的问界M5，解决了SF5所遇到的软硬件适配和车机系统优化等问题，颇受华为用户的喜爱。

然而，可能是前一段时间因媒体的过度炒作和市场的过高期待，在问界M5发布的2021年12月前后小康不但没受市场疯抢反而加速下跌。

在此之后，小康的再次逆转要等到2022年5月。

从乘联会数据看到，4月售价超20万的新能源车型，问界M5的销量远超蔚来ES6位居第三位，仅次于比亚迪唐和理想ONE。「子弹财观」结合懂车帝数据发现，在5月新能源汽车销量榜单中，问界M5位居173款新能源车型的第20位，同时高过比亚迪驱逐舰05、小鹏P7、特斯拉Model3、以及蔚来ES6等明星车型。

再加上在5月底大湾区车展上问界M5的一夜爆火，小康在二级市场再度遭资本疯抢，从5月10日的35元拉升至6月10日71.52元，市值再度逼近千亿大关达到了972.63亿元。