文 | 巨潮 老鱼儿

编辑 | 杨旭然

跟着苹果有肉吃，这是智能手机产业链上很多企业的共识。远有富士康“傍大款”赚得盆满钵满，近有立讯精密“抱粗腿”迅速攒起两千亿市值等等成功案例，都在印证着苹果的“价值辐射”。

不过近两年，苹果的“价值辐射”能力开始屡屡受到质疑和考验。

苹果2022年全球开发者大会（WWDC）6月初在美国旧金山召开。该大会的主要目的是向苹果开发者们展示最新的软件和技术，也会推出少量硬件产品。

受此消息刺激，多家果链企业股价在6月6日出现大幅度上涨。如，比亚迪电子股价上涨9.62%、立讯精密涨6.87%、舜宇光学科技涨4.46%。

谁料这样的帅不过三秒。

这届苹果开发者大会虽然硬件与软件齐发，貌似看点十足。苹果发布会的相关内容也一举占据微博热搜榜中的六席。但外界最期待的VR/AR头显产品并没有亮相。对于苹果未发布的原因，相关媒体解释称由于性能及散热相关问题，苹果头显的发布时间或将延至2023年。

苹果AR产品再次“跳票”，果链股因此迅速翻脸转跌。

过去，与苹果的合作让果链企业享尽红利，但如今红利的边际效应仿佛在不断变小，市场对相关利空极其敏感，股价随着各种真真假假的消息敏感波动。果链企业们赚到超额收益的难度越来越多，要冒的风险却越来越多。

01 反复阵痛

拥有强大议价能力的苹果倾向于压缩供应商和代工企业的利润空间。 

这已经不是果链们的第一次阵痛了。

从2020年开始，无休止和反复的疫情就开始反复折磨果链们。

比如，今年4月份，受疫情影响，江苏昆山市实行全域静默。这个消息引起了苹果产业链的剧烈反应。因为在这个并不算起眼的县级市里，布局着包含富士康、和硕、纬创和立讯精密等在内的苹果主要供应链伙伴的加工工厂。

产业链资料显示，这些公司几乎包圆了苹果的iPhone组装业务，分机型来看，iPhone13被富士康以及和硕瓜分，占比分别为68%、32%；iPhone 13 Pro被富士康和立讯精密瓜分，占比分别为60%、40%；而价值量最高的iPhone 13 Pro Max则为富士康独供。

除了疫情这样不可抗力的干扰之外，最让果链们感到切身之痛的，恐怕当属越来越多来自苹果的“不确定性”。

为了每年实现自身的可观增长，拥有强大议价能力的苹果往往将利润留在自家后院，而倾向于压缩供应商和代工企业的利润空间。尤其近两年，在疫情导致的芯片、线材、五金等原材料价格上涨，这些成本压力往往由果链企业承担。

WitDisplay首席分析师林芝曾在接受媒体采访时指出，“在原材料价格上涨、供应链危机背景下，苹果为了降低成本，进一步压缩供应商的利润空间，给其带来更大的成本压力。

典型如蓝思科技，2021年年报显示，苹果作为其最大的客户，销售金额从2020年的203亿元上升至2021年的301亿元，增长了48.28%。但收入增加却并没有完全转化为利润增长。2021年度，蓝思科技实现营业收入452. 68亿元，同比增长22.55%，但净利润20.70亿元，同比减少了57.72%；扣非净利润更是暴跌72.45%。

出现同样情况的还有立讯精密。该公司第一大客户销售额从2020年638.43亿元暴增78.65%至2021年的1140.56亿元，这带动其2021年实现营业收入1539.46亿元，同比增长66.43%；但净利润为70.71亿元，同比下降2.14%。

此前，富士康因为增收不增利的市场表现，曾公开回应称苹果压低代工价格，称“辛苦钱越来越难挣了”。

根据央广网报道，2021年在30家国内“果链”上市公司中，只有10家公司的净利润实现同比正增长。

此外，市场需求量萎缩带来的手机市场整体滑坡，也让苹果“砍单”不断。

据 IDC 发布的报告，2022年全球智能手机出货量将下降3.5%至 13.1亿部，这意味着今年的手机市场还会萎缩，可能要到2023年才会有所改观。国信通院数据显示，2022年1-4月中国手机销售量同比下跌30.3%。

在这样的大环境下，苹果并不能独善其身。根据彭博社报道，苹果将原定的2022年2.4 亿部的iPhone出货量目标，下调到2.2亿部。这意味着与 2021年度相比，今年的iPhone销量将出现“零增长”。

今年一季度财报发布后，苹果CEO库克表示，苹果决定将今年iPhone产量削减15%。苹果的“瘦身”作用到下游果链企业们当中，会被更加放大。

02 深度捆绑

果链们本想站在巨人的肩膀上，却一不小心成为了巨人的“输血袋”。 

 不过没办法，因为果链们太依赖苹果了。

比如蓝思科技近五年来，公司主要销售客户第一名的销售占比分别为49.37%、46.97%、43.07%、57.97%、66.49%。

第一大客户是谁？前几年蓝思科技还没有指名道姓。在2021年的年报里，蓝思科技干脆坦白了，第一名就是苹果。立讯精密亦然，这五年来第一大客户的销售占比分别为36.58%、44.85%、55.43%、69.02%、74.09%，几乎是每年增加10%。

抱着一条大腿走路的好处和风险是并存的，比如立讯精密在5年的时间内，从第一大客户身上获得的销售额从83.49亿元暴增至1140.56亿元，增幅高达1266.1%。但是相对应的，第一大欠款方的应收账款也从22.1亿元增长至178.72亿元，最大欠款方占应收账款期末余额合计数的比例从30.01%增长至56.35%。

根据公开信息来看，这个第一大客户和第一大欠款方，大概率是同一家企业。

深度的业务绑定使得果链们在苹果面前的议价空间狭小，因为一旦合作告终，果链们的业绩可能会迅速出现崩塌式的下滑。

最明显的例子就是主攻手机镜头模组制造的欧菲光。2021年3月，欧菲光被苹果终止了合作关系。在随后的二季度，欧菲光业绩迅速由盈转亏，并从此一蹶不振。2021年其业绩大幅下滑，甚至到今年一季度滑坡趋势进一步加大。

而苹果的供应链政策一向是多寻找“备胎”以防止某家供应商独大，以前扶持东山精密而降低鹏鼎控股份额、与立讯精密合作而降低对富士康的依赖、包括踢走欧菲光等举措无一不是如此。

于是，在苹果的“围城”里，外面的果链企业想进来，里面的果链企业则千方百计保住自己不出局。这让苹果在议价时占据了充分的主动权。

我们也因此可以看到，国内企业包括头部阵营的厂商都在下场抢标案、抢订单，而且是不惜牺牲价格。

这让苹果有了极大的利润空间，即便是在2022年成本上涨以及销量下降的困难时期，仍然保持了营收和利润的稳定增长。

4月29日，苹果公司发布了2022年Q1财报。数据显示，2022年Q1营收同比增长8.59%，为927.78亿美元；净利润为250.1亿美元，同比增长6%。

与之对应的则是果链们的一片惨淡：

蓝思科技2022年第一季度营收约93.34亿元，同比减少22.15%；净利润亏损4.11亿元，同比盈转亏；

歌尔股份一季度营业收入201.12亿元，同比增长43.37%，净利润却同比下滑6.71%；

立讯精密一季度的销售毛利率降至11.81％，同比下滑了5.02%。

本想站在巨人的肩膀上的果链们，却一不小心成为了巨人的“输血袋”。

根据2021年公布的供应链数据统计，苹果的供应链企业有200多家，其中，国内企业就占了98家。

这98家企业可以说都是同领域中的佼佼者，但如果离开苹果公司就要面临业绩断崖的话，这对于国内企业来说是一个不远处的、不小的隐患。

03 被迫改变

当前大多数果链企业仍然处于转型期，新业务很难在短时间内立竿见影。 

在此背景下，一些果链企业已经意识到了对苹果过度依赖的严重性的，并纷纷开始布局新业务，打造第二增长曲线。

打造第二增长曲线的方式主要有两类：

第一类是扩张新业务。越来越多的果链们向新能源汽车、光伏等行业延伸。

作为AirPods代工厂的歌尔股份，将目光瞄准了AR/VR等新兴智能硬件业务。2021年，歌尔股份智能硬件收入增长了85.87%，占总收入的比重达到41.94%。2022年一季度，这个数字再次上升，智能硬件业务营收同比增长125.05%，占到总营收的50.46%。

蓝思科技的“去苹果化”工作也一直在展开：

2017年，公司与NISSHA株式会社合资成立了日写蓝思科技（长沙）有限公司，专门从事触摸传感器产品的生产与销售业务；

2021年，蓝思科技又出资10亿元设立光伏子公司，开展光伏玻璃等产品的技术研发工作；

另外，蓝思还与特斯拉、宾利、保时捷、奔驰、宝马、蔚来等建立长期战略合作关系，批量供应车载中控屏等产品。

立讯精密也开始对新能源汽车业务押下重注，并且直接下场和奇瑞签署战略合作协议，斥资人民币100.54亿元入股奇瑞集团三家公司造车。

2022年5月18日，EXEED星途与立讯精密的星途揽月交车仪式正式举行，标志着立讯精密在新能源造车上的正式出圈。

此外，涉足新能源车产业链的果链企业还有富士康、舜宇光学科技、领益智造等等。

第二类选择是将客户面拓宽，打入其他智能手机厂商产业链。

目前来看，苹果仍然是全球第二大手机厂商，尤其是随着华为的市场份额下降后，高端品牌领域更是被苹果吞噬。在这种环境下，果链们把“鸡蛋放在不同的篮子里”的策略极难成功，其他品牌留给他们的空间有。

如今大多数果链企业仍然处于转型期，新业务很难在短时间内立竿见影，其转型成果几何，还需要较长时间来验证，这对于企业、股东甚至是辛苦工作的员工们来说，都算不上好消息。

而随着苹果在越南、印度等区域的不断产业转移，果链们如今要面临的已经不再是国内的内卷竞争，而是如何在国际环境的变化中不停地做出调整：是否要响应苹果需求前往海外投资设厂？是否会面临被东南亚、南亚新果链企业替代的风险？

果链企业们所要回答的问题，实在太多。