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中国跨境电商第11股：赛维时代IPO过会背后，八成收入依赖亚马逊

从销售平台来看，赛维时代的营收主要来自亚马逊。

文｜电子商务研究中心

近日，跨境电商企业赛维时代通过创业板审议，正式过会。据悉，赛维时代本次IPO拟募资6.22亿元，保荐机构为东方承销。招股书显示，2021年，赛维时代实现营业收入为55.65亿元，来自亚马逊的商品销售收入为47.59亿元，占主营业务收入的85.55%。

IPO过会拟募资6.22亿元

据悉，2020年12月18日，赛维时代首次递交招股说明书，随后却因财务数据更新等原因两度被中止，并接受四轮问询，上市过程呈现一波三折，能否顺利过会尚需观察。

在四轮问询中，赛维时代的存货计提政策成为最受关注的疑点。作为一家主营快时尚服饰的跨境电商，赛维时代报告期内对库龄为2至3年的存货计提30%的跌价准备，这一操作明显低于同业可比公司，有可能给其财务真实性带来一定挑战。

与此同时，亚马逊去年以来关停数百个中国品牌商家账号事件，无疑也对依赖该平台的赛维时代业绩构成潜在威胁。对单一平台的过度依赖，以及存货跌价准备计提政策的合理性，或许都是当下赛维时代闯关IPO所需面对的问题。

招股书显示，此次IPO中赛维时代计划发行不超过4010万股，拟募集资金6.22亿元，分别用于时尚产业供应链及运营中心系统建设项目、物流仓储升级建设项目、品牌建设与渠道推广项目、补充流动资金。

据了解，赛维时代成立于2012年，是国内一家从事出口跨境品牌电商的企业，主要通过亚马逊、沃尔玛、eBay、Wish等第三方电商平台，以及自营网站向全球消费者销售时尚生活产品。

2021年营收55.65亿，高增长未延续

招股书显示，2019年-2021年，赛维时代实现营业收入分别为28.79亿元、52.53亿元、55.65亿元，对应净利润分别为5410.8万元、4.51亿元、3.48亿元。总体来看，尽管营收维持增长，但净利润则大幅波动。

受到疫情对电商渗透率提升的影响，赛维时代的业绩增长或带有一定的偶然因素。疫情影响下各国实施限制出行与强制封城等政策导致线下零售萧条，迫使人们改变购物习惯，大量线下购物行为转为线上消费，全球平均在线购物时间增长47%。正是在全球电商渗透率提高的大背景下，赛维时代的2020年业绩一路高涨。

2022年上半年，赛维时代预计公司营收将缩减至22.4亿元-23.9亿元，同比下降17.88%至22.84%；归母净利润则同比大幅下降44.02%至55.21%，预计为1.16亿元-1.44亿元。

对于净利润下滑的原因，赛维时代解释称，前期疫情政策助推的消费需求高峰有所回落，公司上半年营业收入相同比有所下降；受国际物流运费上涨、亚马逊配送费上涨和海外仓布局新增费用等因素影响以及受规模效应下降影响，公司营业利润率下降。

此外，在业绩持续下滑的背后，赛维时代对单一平台亚马逊的过高依赖问题也在浮出水面。

数据显示，赛维时代的收入主要来自海外市场。2019年至2021年，公司境外销售占当期主营业务收入的比例分别为95.47%、93.72%、95.8%，其中美国为主要收入来源，销售额占公司主营业务收入的比重分别为65.57%、71.38%及74.44%。

对此，网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示，赛维时代在2019年至2021年的三年时间里，营收分别为：28.79亿元、52.53亿元、55.65亿元；净利润分别为5410.8万元、4.5亿元、3.48亿元。营收均实现了不同程度的增长。特别是在2020年实现了超52亿的业绩收入，同比增长幅度更是达到了82.52%。但这一强劲的增长在2021年就转头急剧下降，该年度营收增长幅度仅为5.93%，跟上一年增速相比下降了75.59%。

“而在今年一季度，赛维时代营收同比下降了近3成。在净利润方面，也是在2020年达到了巅峰的4.5亿元，同比增长超730%，在2021年就下降了22%。该势头在今年一季度表现的就更为强烈，不到4000万的净利润同比下降超70%。2021年和今年一季度，赛维时代业绩整体不理想原因系受亚马逊库容新政、同行的低价清货行为、线上消费潮有所消退等综合因素影响。”张周平称。

八成收入依赖亚马逊或遭扼喉

从销售平台来看，赛维时代的营收主要来自亚马逊。2019年至2021年，来自亚马逊的商品销售收入分别为19.67亿元、36.82亿元和47.59亿元，在主营业务收入中的占比从2019年的68.33%增至2021年的85.55%。截至2021年年底，赛维时代在亚马逊的卖家数量高达605个。

然而对于中国品牌，亚马逊从去年开始正在不断加强监管措施。2021年5月至2021年12月期间，亚马逊以部分跨境电商企业刷评为由关停了1000多家企业的账号，其中中国品牌占比超过6成。

对此，深交所要求赛维时代说明是否存在被亚马逊处罚、封号等情形，如存在，进一步分析具体情况及影响。

赛维时代回复称，公司主要推广方式为站内推广，即通过亚马逊站内竞价并投放基于搜索关键词的CPC（按用户点击计费）广告获取流量，“不存在通过利用其他公司或组织进行‘刷评’的行为，经营符合亚马逊规定，‘封号潮’未对公司的持续经营产生任何实质性的负面影响。”

不过，赛维时代也坦言，“如果未来无法与亚马逊保持良好的合作关系，或在亚马逊的经营情况不及预期，且未能及时拓展其他有效的销售渠道，将对公司的经营业绩产生不利影响。”

赛维时代虽然未在此次“封号潮”中受到影响，但由于其旗下拥有数十个品牌，后续仍然存在受到冲击的可能性。

据亚马逊《多账户政策及指南》，亚马逊卖家所拥有的所有销售账户都要遵守相关准则，若其中任何一个账户被停用，则很可能所有账户都会受到波及。这意味着，对于坐拥超过600个亚马逊账号的赛维时代而言，一旦个别账号出现违规，则其余账号都会面临风险。

张周平表示，当前，在经营渠道分布上，赛维时代虽在亚马逊、Wish、eBay、Walmart等第三方电商平台均有布局，但亚马逊平台是该公司主要的营收来源。2019年至2021年，赛维时代在亚马逊的销售收入占总营收的比例分别为：68.33%、70.12%和85.55%。三年来，在亚马逊平台上的比例不降反升，在单一平台上比例过高，过度依赖亚马逊给公司未来发展带来了较大的潜在风险。从去年开始，亚马逊对于中国品牌正在不断加强监管措施，“封店潮”震惊整个跨境电商业界，也给包括有棵树、泽宝等在内的大卖家带来了较大的影响，赛维时代虽然未在此次“封号潮”中受到影响，但由于其旗下拥有数十个品牌，后续仍然存在受到冲击的可能性。

“受亚马逊“封店潮”以及疫情影响下的物流受阻、海外消费者网购消费有所消退等因素影响，跨境电商行业可以说是处于转型阵痛期。赛维时代IPO从2020年12月获受理以来，经过了罕见的四轮问询和一次落实审核中心意见才迎来过会，可谓经历了一波三折，如后期进展顺利的话，赛维时代或将成为国内跨境电商行业第十一家上市公司。”张周平称。