文|直通IPO 邵延港

当英语老师带着新东方在线股价翻身时，6月13日至6月20日的6个交易日里，语文老师也让豆神教育斩获4个涨停板。

上述情形皆因教培机构老师们知识型直播带货的魅力太大。6月17日，豆神教育因媒体报道“已有 100 位老师参与直播”等信息，收到深交所问询函，被质疑蹭新东方热点。

不过，在老师们进入直播间的背后，是豆神教育转型的危机使然。在疫情和双减的压力之下，豆神教育业绩、股价双双受挫。其今年以来股价距2020年中的26.75元/股高点位置，最大跌幅超90%。豆神教育业绩在2019年短暂盈利之后，自2020年开始也已经连续两年亏损。

来源：雪球截图

豆神教育的核心人物窦昕，人称“窦神”，曾是教育赛道大语文的先行者。曾经风光无限，创立的中文未来“借壳”上市公司立思辰，并将证券名称变更为豆神教育。如今作为豆神教育的董事长、总裁及第二大股东的窦昕，面对行业危机和疫情压力，会做出怎样的改变？

知识型直播带货被关注，豆神教育在蹭新东方热点？

转型是双减落地后，教育行业内最重要的话题。2021年，俞敏洪带着新东方开启直播带货就已经引起热议，虽然彼时公众并不是非常看好他们的转型方式，但同行也在参考这种模式。

在东方甄选直播间刷屏时，豆神教育的老师开直播也突然受到关注，并且豆神教育在6月初至6月20日股价翻倍，却被质疑蹭热度。

近期有媒体报道称 “豆神教育回答投资者提问表示，已有 100 位老师参与直播”，深交所对此表示关注，并下发问询函，要求豆神教育详细说明直播业务目前开展情况，并进行充分的风险提示。同时，全面核实公司从事直播业务的合规性。6月21日，豆神教育低开，当日跌幅达15.60%，收报5.68元/股。

面对问询，豆神教育回函，直言没有蹭热度，有资质进行直播带货活动。

据公告，从2021年10月起，窦昕带领核心成员进驻抖音，以直播带货的方式向用户销售课程和产品，2021年，豆神教育通过抖音直播带货收款约3776万元。

豆神教育的直播团队皆是原来的教师。“双减”政策出台前豆神教育积累了大量的名师，这些名师部分投入到“豆神美育”系列课程，部分进入到直播电商。

截至目前，豆神教育已打造近100人的主播矩阵，在直播平台上做到品牌推广及产品销售20小时覆盖，据热浪数据监测信息，豆神教育旗下共有10个抖音矩阵账号，窦昕本人的抖音账号粉丝数为123万左右。

和东方甄选择卖农产品不同，窦神教育的直播间在选品方面都是自家产品，包括美育课程、学习智能硬件及硬件配套软件等，主力带货产品为学习机、基于人工智能的伴学软件、图书及周边知识产品等。

近日，豆神教育开设了“豆神甄选”抖音账号，在名称上有意模仿东方甄选。不过这样意味着豆神教育开始真正的直播带货。只是“豆神甄选”账号有50.8万粉丝，却用7条视频获赞287万，这应该是豆神教育用某个旧号改的新名称。并且不带蓝V，没有直播记录，尚未开展直播带货活动。

不过，豆神教育直播卖货已经有段时间了，直播电商销售是豆神教育2021年业务调整后的To C端业务，在2021年年报中，将直播带货成为核心业务形态之一。

2021年，豆神教育就已经在抖音开设“豆神严选店”，开展常规直播带货。根据豆神教育的回函，豆神教育抖音平台粉丝总数为1269.9万，快手平台粉丝总数为348.6万，2022年度截止回函日此项业务销售额为1.49亿元。其中2022年第一季度直播电商销售业务收入为2874.65万元，占豆神教育营收比例为17.13%。

业绩承诺未完成，“窦神”被迫卖股票

知识型直播带货虽然热门，但窦昕在直播间卖大樱桃，真的是要体现文人情怀吗？

2015年，窦昕成立了中文未来，主要从事线上和线下的语文学科辅导业务，在中高考语文学科改革的风口下，窦昕和中文未来在全国多地拓展业务，许多主流的机构都向中文未来采购教材。

在业内站稳脚跟后，当时立思辰董事长池燕明向窦昕许诺，将立思辰的主导业务转型为大语文。在独立发展和成上市公司的主营业务的权衡中，窦昕接受了立思辰的收购。

2018年，立思辰分3次收购了中文未来100%股权。立思辰先是以4.81亿元收购诸葛创意、竹格雪棠合计持有的中文未来51%股权；而后，又收购了中文未来10%的股权；随着中文未来自身估值的上涨，2008年11月，立思辰以7.02亿元收购了剩余的39%股权，实现了对中文未来的100%控股。

2019年立思辰的教育业务营收占总营收的80%以上，已成为核心业务。与此同时，窦昕也在2019年6月“意外上位”公司总裁，随后出任董事长。截至2022年一季度，窦昕的持股比例为9.08%，与持股9.32%的离任董事长池燕明相差无几，豆神教育已无实际控制人。

此外，立思辰高管层里发生了轮换。在2020年初，立思辰发布公告称，副董事长周西柱、副总裁雷思东、副总裁韩雪申请辞去相关职务，并聘任了赵伯奇、杨深和朱雅特担任公司副总裁，值得注意的是，赵伯奇是中文未来总裁、豆神大语文联合创始人，朱雅特是中文未来副总裁、全国分校总校长。

2020年8月，立思辰变更公司名称为现在的“豆神教育”。所以有二级市场投资者调侃，立思辰从“all in 大语文”时就开始了“窦化”进程，“窦昕名为被收购，实为借壳上市”，就连豆神教育的名称也是从窦昕的“窦神”中得来。

作为一个1983年出生的上市公司董事长，窦昕在自己创办的事业面前意气风发。在股权转让协议中，窦昕作出业绩承诺：约定中文未来2018年至2021年实现净利润分别不低于6000万元、13000万元、16900万元和21000万元。2018年、2019年中文未来净利润分别为6809.41万元和1.46亿元，增长态势喜人。

只是，人生难免有挫折。在疫情和双减压力下，豆神教育在2020年和2021年已经连续两年净利润亏损。2022年第一季度，豆神教育营收同比下降近三成。

豆神教育业绩下滑，作为大语文核心的中文未来责任重大。在豆神教育发布2021年年报，收到过两次年报问询函，其中直指收购中文未来时签订的《股权转让协议》中的业绩承诺。

由于考虑到2020年新冠肺炎疫情的实际影响，豆神教育在2021年5月17日，将中文未来的业绩承诺进行了调整，“中文未来2018年实现净利润不低于6000万元，2019年至2021年累计实现的经审计的净利润合计诺（经审计的扣除非经常损益前后归属于母公司所有者的净利润孰低值为准）不低于5.09亿元”，此次调整方案未改变原业绩承诺总金额。

据豆神教育年报，中文未来2019年至2021年的扣非净利润分别为6809.41万元、1.46亿元、1.38亿元、-2522.31万元，其中2019年至2021年累计实现扣非净利润合计为2.59亿元。

由于中文未来未完成约定的2019年至2021年度的业绩承诺，触发业绩补偿情形，豆神教育称已计提相应业绩补偿款金额为2.50亿元。根据公告，这笔补偿款将优先从豆神教育应付但尚未支付给中文未来原股东的部分股权转让款、窦昕借给豆神教育的各项借款余额中抵扣，剩余部分可能需要窦昕出售部分股票来偿付了。

5月20日，窦昕通过大宗交易卖出215万股公司股票，用于履行业绩补偿义务。

窦昕在之前的采访中直言，他是团队的发动机。“我们所有的产品设计、升级，直到现在我都一手抓，其他人负责经营与执行。简单的说，创意类项目内容全是我挑头，团队是帮助我点燃创意，最后输出创意也是我。”

根据2018年的股权转让协议，窦昕要在中文未来持续工作8年，期间不能离开。所以，豆神教育的未来还要“窦神”来扛。