文|清扬君

近日，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（以下简称“敷尔佳”）更新了在创业板提交的《招股说明书》。

01、增速放缓

新旧版本的《招股说明书》显示，2019-2021年，敷尔佳的营业收入分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元、16.5亿元，净利润分别为2亿元、6.61亿元、6.48亿元和8.06亿元。其中2019—2021年的营收增速分别为259.44%、15.3%和4%，同期净利润增速分别为231.2%、-2.04%、25%。

从数据上来看，敷尔佳近2年的营收增速明显放缓，大大跑输了行业平均水平；净利润增速也很不稳定。

国家统计局2022年1月17日数据显示：2021年，社会消费品零售总额440823亿元，比上年增长12.5%；化妆品零售额4026亿元，同比增长14%。

尽管敷尔佳在招股说明书中自述“2018 年-2021年营业收入及净利润保持稳定增长态势，具有强劲的盈利水平”，但很明显这并不是真实描述。不过敷尔佳也承认称“2021年，公司化妆品类产品产量/购买量下滑，主要系受新冠肺炎疫情影响生产产量有所下降所致。”

02、27名年购买2万元的消费者

在查阅资料时，清扬君发现了一个有意思的问题。

《第二轮审核问询函之回复报告》显示，在敷尔佳天猫平台，2019年有9人年消费2万元+，2020年14人年消费2万元+，2021年有27人消费2万元+。审核问询回复称，该情况多为海外地址转运云仓，收货人都是云仓的相关人员。物流转运仓的主要应用场景为海外留学/侨居的中国人希望购买中国本土商品，通过网购将多样产品下单并邮寄至转运仓代收后，打包寄往其海外住址。因为敷尔佳人未拓展境外销售渠道，所以海外人员只能通过上述转运仓方式购买敷尔佳产品，从而形成了收货地址集中于转运仓的情况。

中信证券称，通过核查发现，“大额购买客户手机号存在对应多个下单会员/支付宝账号的情况，通过电话确认，此情况系由于下单手机号为物流转运仓收货手机号所致，与前述订单收货地址核查情况相符。”

同时，通过分析，保荐机构中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）通过客户消费时间、产品类型、购买频率、IP地址、收货地址等因素分析认为合理，不存在异常和刷单行为。

说实话，清扬君对此观点不敢苟同。大单购买，说明敷尔佳产品质量好，但和其分析的几个原因并无太大关系。

据清扬君了解，现在刷单分2种，第一种是第三方的职业刷单团队。第二种是普通消费者购买后产品附加“好评返现”或“好评送礼品”的宣传单，让消费者加微信好评返现或送礼品。然后隔半个月或一个月，客服发信息让消费者重新下单，给予3-7元的现金返现或送礼品。无论是哪种方式，通过中信证券的这种分析或推定，都不能发现这2种情况，因为快递现在都不会空包，包裹里会有其他礼品或废品代替，假如有刷单的话。

03、收购的子公司被诉专利侵权

最新披露的数据显示，敷尔佳2021年第一季度末至2021年年底，研发人员由2人增加到6人。

尽管敷尔佳的研发人员增加了2倍，但也只有6人。其研发费用也增长至524.29万元，占2021年总营业收入的0.32%。当然，这与主流日化企业都是无法相比的。

有意思的是，敷尔佳通过购买哈尔滨北星药业有限公司（以下简称“北星药业”）获得了10个外观专利、2个实用新型专利，加上之前自己申请的一个外观专利，终于有了13个含金量不高的专利。

尽管如此，2021年11月11日，敷尔佳引以为傲的全资子公司北星药业收到北京知识产权法院送达的《北京知识产权法院民事应诉通知书》（[2021]京73民初1244号）及民事起诉状等案件资料。

根据民事起诉状，博任达生化科技（上海）有限公司（以下简称“博任达”）起诉被告北星药业、北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司侵犯其专利权利，称北星药业制造、许诺销售和销售的“敷尔佳水杨酸果酸焕肤面膜”产品侵犯了其所享有的专利权；请求法院判令北星药业停止制造、许诺销售及销售涉案产品，赔偿原告经济损失100万元、赔偿原告为制止侵权行为所支出的20万元，并由北星药业承担该案的诉讼费用。截止目前，该案件尚未开庭审理。

敷尔佳解释称，水杨酸果酸焕肤面膜非其核心销售产品，其收入占比只有1%左右；该产品用料配方及配比仅用于“敷尔佳水杨酸果酸焕肤面膜”产品，不会对公司的核心技术产生重大影响；公司具有足够的资金应对本案败诉的情况，本案的诉讼结果不会对公司的生产经营及财务状况产生重大不利影响，亦不会对公司的持续经营能力构成重大不利影响，不存在影响发行条件、上市条件的情形。

哈哈，还挺老实，主动承认专利侵权。哎，怎么说呢，一个重营销轻研发的公司，如果没有核心技术，是不可能成为伟大公司的。清扬君建议敷尔佳，赶快自查是否有其他产品涉嫌侵权，不然被竞争对手发现，可就真的麻烦了！