文｜面包财经

伴随政策利好不断，养老目标基金正逐步站上“风口”。但是，部分基金公司虽然起步较早，但相关产品盈利、回撤表现欠佳。本文的案例为大成基金、汇添富基金。

大成基金于2019年6月发行首只养老目标基金大成养老2040三年，目前共有两只产品（初始基金口径）。大成养老2040三年今年以来净值深度回撤，基金A类份额截至6月30日的年内亏损为14.21%，跑输业绩基准逾十个百分点，在同类产品中排名靠后。

大成养老2040三年2021年末的重仓基金在2022年一季度普遍表现不佳，过半产品跌幅超过15%。面对净值下跌，基金经理今年一季度大幅换仓，但效果有限。

图1：大成基金、汇添富基金部分养老产品年内业绩表现

汇添富基金是国内最早发行养老目标基金的机构之一，目前共发行有8只产品，其中2021年之前成立的共有3只。截至2022年6月30日，汇添富养老2030三年、汇添富养老2050五年的年内回撤超过10%。

面对净值回撤压力，大成基金、汇添富基金或需补齐投研、风控方面的短板。

大成养老2040三年：净值深度回撤 激进调仓效果平平 

根据《养老目标证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。

2018年8月，国内首批养老目标基金获得证监会批文。此后，得益于政策支持、市场需求增长、新产品的推出，国内养老目标基金市场迎来快速发展。

正是这一背景下，大成养老2040三年持有混合（以下简称“大成养老2040三年”）于2019年6月成立，募集份额约2.22亿份。该基金包括A/C类基金份额，以A类份额为主，基金经理为尚琼、鲁速。

作为大成基金旗下的首只养老目标基金，大成养老2040三年的业绩、回撤表现并不突出。成立以来截至2022年6月30日的三年间，大成养老2040三年A累计盈利23.64%，同类排名29/33，最大回撤超过25%。

图2：大成养老2040三年A单位净值走势

截至2022年6月30日，大成养老2040三年A的年内回撤达到14.21%，跑输业绩基准逾十个百分点，同类排名75/76。

从具体持仓来看，该基金2021年末的前10大重仓基金中，过半产品在2022年一季度跌幅超过15%。其中，鹏华中证酒ETF、易方达瑞程C下跌超过20%；华安媒体互联网C、大成高新技术产业C下跌超过17%。

图3：大成养老2040三年2021年末重仓基金在2022年一季度的表现

面对净值下跌，大成养老2040三年在2022年一季度大幅调仓，10大重仓基金中大部分被替换。然而，激进调仓并未带来净值的明显回升。

汇添富养老2030三年：明显跑输业绩基准 

汇添富养老2030三年持有混合（以下简称“汇添富养老2030三年”）成立于2018年12月，是汇添富基金旗下最早成立的养老目标基金，也是国内较早成立的养老目标基金之一，基金经理为蔡健林。

截至2022年6月30日，汇添富养老2030三年年内回撤10.74%，跑输业绩比较基准约六个百分点，同类排名73/76。

面对净值回撤，汇添富养老2030三年逆势加仓，基金投资金额占基金总资产的比例由2021年四季度末63.83%增加至2022年一季度末79.79%。

图4：汇添富养老2030三年单位净值走势

除了汇添富养老2030三年，汇添富基金旗下较早成立的养老目标基金今年以来普遍遭遇净值大幅回撤。截至2022年6月30日，汇添富养老2050五年年内回撤11.55%、汇添富养老2040五年年内回撤8.75%。

养老基金站上“风口” 大成基金、汇添富基金业绩表现靠后 

证监会近日发布的《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》显示，个人养老金可以投资的基金产品应当具备运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值等特征，其中就包括“最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金”。

根据《指引》，养老目标基金应当采用基金中基金形式或中国证监会认可的其他形式运作，应当在基金名称中包含“养老目标”字样。

初始基金口径下，截至2022年6月30日，国内养老目标基金产品约为182只，合计规模突破1000亿元。满足“最近4个季度末规模不低于5000万元”的养老目标基金共有82只，分属于41家机构。其中，23家机构管理的满足“最近4个季度末规模不低于5000万元”的养老目标基金数量达到或者超过2只，包括工银瑞信、华夏基金、南方基金等。

从业绩表现来看，截至2022年6月30日，大成基金、汇添富基金旗下养老目标基金中满足“最近4个季度末规模不低于5000万元”产品的年内平均回撤幅度位居前两位（初始基金口径）。

大成基金、汇添富基金或需进一步提升投研和风控能力以匹配养老资金的稳健增值需求。