文 |  蓝鲸教育 祁青

7月1日有证券平台监测，豆神教育主力资金大幅流出。

此前，豆神便分别于6月30日、6月28日出现主力资金大幅流出的情况。

6月28日，窦昕也被曝出减持500万股，涉及金额2255万元。

刚刚因直播业务收获6天4板、股价翻倍的豆神，为何遭遇股东、投资者竞相逃离？

资产缩水、债务压顶

豆神教育正处于“至暗时刻”。

2022年第一季度，豆神教育营收1.68亿元，较2021年同期的2.39亿元下降了29.83%。

同时，亏损仍在持续，豆神教育第一季度净亏损4281.85万元。而2018年至今，豆神教育四年间已亏损超45亿元，盈利能力迫切需要修复。

由于持续的亏损，豆神教育的持续经营能力受到挑战。

截至一季度末，豆神教育归属于上市股东的所有者权益由2021年同期的0.98亿元，进一步减少至0.55亿元。

而根据合并负债表数据，截至2022年一季度末，豆神教育总资产为34.44亿元，较截至上年度末的35.49亿元减少了2.95%；净资产仅余1207.95万元，较比年初时的5504.96万元，减少了78.06%。

有分析指出，“这也意味着如若能获得大部分股东同意，投资者甚至可以以1208万全资收购这家公司。如果只需要控股甚至只需要616万人民币。就可以拿到51%股权。”

而根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，若2022年度继续亏损，将可能导致公司净资产为负值，进而面临退市风险。

豆神教育净资产的明显减少，也引来了监管的注意，早在6月10日发布的2021年报补充问询函中，深交所就豆神教育对中文在线等子公司进行商誉减值一事提出质疑，要求其说明“是否存在因规避净资产为负被实施退市风险警示而未足额计提商誉减值准备的情形。”

除了即将告罄的净资产，愈发严重的债务问题也让豆神教育焦头烂额。

截至2021年末，豆神教育资产负债率已经高达98.45%，到2022年一季度末，该数字进一步攀升至99.65%。截至一季度末，豆神教育短期借款达4.12亿元，一年内到期的非流动负债5.77亿元，而货币资金仅有8173.16万元。

屋漏偏逢连夜雨，今年4月，浦发银行宣布豆神教育本金为1.28亿元的全部贷款提前到期，并向北京市长安公证处申请了强制执行。北京市门头沟人民法院于2022年5月5日对公司及下属公司中文未来、北京立思辰新技术有限公司立案执行，执行标的为1.32亿元。

5月12日，豆神教育发布关于2021年报问询函的回函，其中披露了公司3.3亿元应收账款余额、4.54亿元其他应收款余额的详细情况。其中，教育产品及管理解决方案应收账款前五名客户中，2名客户存在账龄在3年以上的欠款；而在内容(安全)管理解决方案应收账款前五名客户中，5名客户均存在账龄在3年以上的欠款，其中4名客户甚至存在账龄在5年以上的欠款。

 

一边负债压力大，一边应收账款回款周期长，十分考验豆神教育的现金流。而为了缓解资金压力，豆神试图以出售资产等方式变现。

出售资产连遭问询

面对浦发银行申请强制执行的情况，豆神在互动平台上回复表示，公司近期与浦发银行保持紧密沟通，并已与其达成充分和解。

而和解的方式，则是豆神教育第一大股东池燕明和第二大股东窦昕分别向浦发银行质押股票，为浦发银行给予公司的借款本息提供了补充增信。

其中，公司董事长兼CEO窦昕向上海浦东银行北京分行质押了500万股股票，占其所持股票的6.34%，占公司总股本的0.58%，质押用途是“支持上市公司生产经营”。

随后经与浦发银行确认，其已于5月6日向法院提交了暂缓执行申请书，法院对豆神相关主体的执行也将解除。

但当时的公告也指出，豆神教育重要子公司中文未来成为被执行人和失信被执行人，可能对公司业绩造成一定影响。

为了能够尽快缓解债务压力，豆神教育还宣布将以8.76亿元的交易对价，向海南链众出售“孙公司”立思辰新技术100%股份。相关公告指出，若该项目完成后，将以其中7.28亿元用于偿还中国银行对应借款，剩余0.6亿元偿还给浦发银行。

尽管0.6亿并不能偿还1.28亿元的贷款总额，但这似乎一定程度上提振了投资者的信心。宣布出售立思辰新技术的当天，豆神教育涨停，报3.34元/股，收涨20.14%。

然而，出乎豆神意料的是，此次交易最终并未实现。

根据此前披露的重大资产出售报告，立思辰新技术主要从事办公信息系统外包服务及音视频系统集成业务，2021年度营业收入为1.4亿元，净亏损810.13万元，截至2021年度净资产账面值为2.3亿，评估值为3.87亿元，增值率为65.73%，而交易作价在评估值基础上又拔高了一倍多。

如此高溢价的出售引来了监管问询，深交所于6月10日发布重组问询函，要求豆神教育说明交易对方收购该资产的目的，本次交易的作价依据，交易作价远高于评估值的原因。

同时要求阐明交易对手方以远高于立思辰新技术评估价值的金额购买其股权的商业合理性，质疑豆神教育及其控股股东、董监高是否与海南链众存在资金往来或其他利益安排。

问询函还指出，4月27日，立思辰新技术作出股东决定，同意立思辰合众向海南链众出售立思辰新技术100%股权。4月29日标的资产便已完成工商变更登记公开的，工商信息显示，海南链众持有标的资产100%股权。

深交所要求豆神说明4月29日以“立思辰新技术作出股东决定”为依据办理了工商变更事项的筹划背景、具体过程、参与及决策人员、交易的重要时间节点，以及说明本次工商变更登记行为的合法合规性。

豆神教育于6月24日发布了延期回复公告。直至6月27日，豆神教育发布终止重大资产出售事项的公告。公告表示，终止原因是由于未在协议约定的时间范围内完成前置审批程序，交易对方提出终止本次交易。

豆神教育表示，接到上述通知函后，已多次与海南链众协商沟通，但未能改变其最终决定。重大资产出售事宜将终止，后续公司再择机重新制定相关资产处置方案。

这一次交易终止对于豆神来说无疑是雪上加霜。

一方面，根据规定，豆神教育在相关公告披露之日起至少一月内不再筹划重大资产重组事项，这意味着公司短期内很难再次通过处理上述资产纾困。

另一方面，豆神教育原本计划靠此次交易化解债务危机，交易终止或可能导致公司短期内无力偿还金融机构的到期或加速到期的有息负债，金融机构或将采取诉讼、冻结、强制执行等措施处置公司股东股份及公司相关资产，对公司日常经营产生影响。

出售资产之外，豆神也尝试通过内部造血的方式走出困境。

转型直播，前路未卜

直播是豆神教育的一个选项。随着教培机构转型电商直播成为热题，豆神也毫不犹豫的加入其中，打造“豆选生活”。

进入6月，由于新东方在线“双语直播间”的走红，证券市场对于从事电商直播的教培机构追捧度上涨，6月13日-20日，公司在6个交易日内收获4个涨停板，股价翻番。

而在回复投资者提问时，豆神教育表示，“已有约100位老师在直播平台分享文学文史知识，传播中国文化，同时为用户提供多品类的课程和产品，协助提升用户及其家庭的文学素养。”

然而，这一“秀肌肉”再一次引来了监管介入。6月17日，深交所向豆神教育下发关注函，要求公司详细说明直播业务开展及占营收比例情况，并明确是否存在蹭热点、操纵股价情形。

6月20日，豆神教育回复上述关注函称，已打造近100人的主播矩阵，公司抖音平台粉丝总数为1269.9万，快手平台粉丝总数为348.6万。2022年度一季度，直播电商销售业务收入为2874.65万元，占总体营收的17.13%，截至回函日预计销售额为1.49亿元，预计直播业务占比将显著提升。

然而，值得注意的是，6月21日，豆神教育发布更正回复函，修改了多处口径，并承认部分措辞存在以宣传口吻表述的情形。

更正后的回复函中，豆神删除了各平台粉丝数据及截至回函日的销售额数据，并表示直播电商销售业务尚处于探索阶段，对本年度业绩的影响存在重大不确定性。

而随着更正公告的发布，豆神教育股价应声回落，6月21日，豆神教育报收5.68元，盘中最低5.63元，较6月20日的6.73元最高峰值跌了16.34%。

随后，豆神股价不断下行，至7月1日收盘，豆神教育报收4.35元，收跌9.56%，较峰值已跌去35.36%。

6月28日，豆神教育主力资金净流出3291.41万元；6月29日，其主力资金净流出5784.11万元；6月30日，豆神教育主力资金净流出3877.32万元，7月1日主力资金净流出8514.05万元。

（图源：证券之星）

主力资金持续大幅流出，似乎也表现出豆神的投资者们正在纷纷逃离。与此同时，豆神教育董事长窦昕似乎也坐不住了。

据深交所官网，2022年6月28日，窦昕个人名下持股减少500万股，变动原因为大宗交易，成交均价4.51元/股，涉及金额2255万元。

亏损不断，净资产告罄；高额负债压顶，“卖血求生”失败；依靠直播带来的涨势也已衰退，豆神教育的自救之路崎岖坎坷。