文｜天府财经

汽车“失宠”后，悦达投资转而“拥抱”光伏，新能源作为公司新押注的标的，是借助行情成为公司新的摇钱树，还是会沦为下一个投资大坑？

作为盐城的一张国有上市企业名片，悦达投资曾依靠合资建设的“东方悦达起亚”汽车风光一时，但纵观该公司十年来的投资表现，在不断变换的投资方向之下，投资项目大多折戟而归，公司总是一腔热忱投入，又在亏损之际退出。

而公司最新披露的投资项目进展中，子公司悦达纺织决定对智能化转型升级项目进行调整：时隔一年，公司的投资规模却缩水了一大半，去年计划建设30万锭智能化纺纱工厂，而如今却缩减成了10万锭。

既然是以投资为主业的公司，那么在投资频繁“踩坑”的拖累下，悦达投资近年的业绩也很难有上佳表现，其扣非归母净利润自2017年至今一直处于亏损，经营活动现金流亦自2019年至今就长期呈现失血。

拆迁补偿泡汤，转型项目削减

根据悦达投资近日公告，公司子公司悦达纺织决定对公司智能化转型升级项目进行调整，项目总投资3.62亿元，资金为源为自筹和融资，建设周期为12-14个月。

但在去年8月16日公告中，公司原本的表述为“悦达纺织为本公司全资子公司，因政府规划调整，将实施整体搬迁至盐城市大冈镇。悦达纺织预计借助本次搬迁，实施智能化转型升级。”

也就是说，公司原本的智能化原本只是因为“搬迁”才得以升级，而来源的资金也是政府的拆迁款。因此，在风险提示中，悦达投资也表示，该项目资金主要来源为悦达纺织公司原厂区拆迁补偿金，目前政府补偿金尚未确定。

风险提示一语中的。一年之后，或许由于盐城市政府规划有变，悦达投资原计划整体搬迁至盐城市大冈镇建设30万锭智能化纺纱工厂，只能调整为就地实施10万锭绿色智能工厂项目，资金来源也由政府拆迁款变成了自有资金。

另外，根据公告显示，经测算，项目达产后可实现纱线年产销1.83万吨。但受市场原材料价格波动和产品需求影响，可能导致项目达不到预期目标。此外，据了解，作为公司的主体业务之一的悦达纺织，去年实现营业收入为15.36亿元，但归母净利润却只有1056.74万元。

值得注意的是，或许是纺织行业的吸引力较弱，在本次项目的公告中，悦达投资用尽了“智能化、自动化、数字化”等词汇，并在结尾表示，“在本项目获批后，计划配套实施光伏、储能项目”。这或许能够给资本提供一些想象空间。

风向一直变化，运气总是不佳

资料显示，悦达投资于1994年1月挂牌上市，公司实际控制人为盐城市国资委。但笔者发现，近十年里，公司的投资方向一直在变化，投资运气也实在不算好。

在上市之初，悦达投资的主营业务是拖拉机和汽车制造，1999年开始投资高速公路，到了2004年涉足纺织行业，2009年其又开始投资能源煤炭，2012年选中了石墨烯新材料，2014年又进入生物柴油领域。

近几年，悦达投资又把投资的主要方向集中在“汽车相关及智能制造”领域。在新能源汽车的风还未吹起来之前，悦达投资就已涉足该领域。2014年4月份，悦达投资通过全资子公司江苏悦达新材料科技有限公司，采用股权收购及定向增资方式，以3.75亿元的价格，收购卡特公司60%股权。卡特公司变更为悦达卡特，注册资本为1750万元。

但悦达投资投资悦达卡特之时，正是该公司宣告2013年的业绩亏损875.26万元之际。2014年，悦达卡特净利润为亏损3355.63万元，与承诺的4000万元相差7355.63万元，2015年，公司净利润亏损1.13亿元。

而另一边，悦达投资和东风汽车、韩国起亚共同组建的“悦达起亚”业绩也在跌落。在2015年之前，东风悦达起亚发展迅速，也有一段的高光时刻，伴随着韩流席卷国内，韩系车的销量也是节节攀升。到2016年年销达到65万辆的巅峰。

然而，进入2017年后，东风悦达起亚销量开始急转直下，2017年销量仅为35.95万辆，2018年小幅回升至37万辆，2019年再次陷入低迷状态，2020年又因为疫情影响跌至24.9万辆。

统计2017年-2020年间，东风悦达累计亏损高达90.35亿元，其净资产也大幅跳水。

去年11月，东风汽车宣布退出东风悦达起亚。而今年3月，悦达投资也发布公告称，公司将放弃对参股25%的东风悦达起亚进行增资，放弃部分由江苏悦达汽车集团有限公司出资。

此轮增资后，韩国起亚和悦达系持股比例仍然为各50%。外界认为，由于东风悦达起亚汽车已经多年亏损，此次悦达投资未参与增资，能够一定程度避免业绩受到拖累。

汽车难以盈利，再度转向光伏

在这诸多的投资与转型之中，真正能给悦达投资带来实实在在利润的产业却并不多，从悦达投资的财务数据就可见一斑。

公司净利润从2015年开始断崖下滑，大幅缩减到2013年的十分之一左右；此后更是从2017年至今，连续五年扣非归母净利润为负。

二级市场方面，悦达投资股价也从2015年以来一路下跌，如今已缩水至原来的约五分之一。截至7月11日收于5.18元/股，总市值约为44亿元。

在2021年报中，悦达投资认为，产能过剩一直是汽车行业较为隐忧的话题。据乘联会统计，截止2021年底，全国乘用车产能合计4089万辆，产能利用率为52.5%。虽然比2020年的48.5%提高4%，但还是处于产能严重过剩的区间。

这样的背景下，悦达投资再度调转投资方向，表示汽车整车制造业务将不再是公司业务架构中重要组成部分，未来，公司将积极寻找新的投资项目，来提高公司盈利能力。

今年4月，悦达投资曾发布公告称，江苏悦达新能源科技发展有限公司成立，注册资本5亿元人民币，经营范围包含太阳能发电技术服务、风力发电技术服务、热力生产和供应、储能技术服务等，而此举也被外界解读为悦达投资的新方向，甚至在悦达纺织的改造公告中，公司也选择“蹭”一下新投资公司的热度。

汽车“失宠”后，悦达投资转而“拥抱”光伏，新能源作为公司新押注的标的，是借助行情成为公司新的摇钱树，还是会沦为下一个投资大坑？