文｜公司研究室 吴语

7月15日，广东绿通新能源电动车科技股份有限公司（以下简称“绿通科技”）将在创业板上会。

绿通科技公司从事场地电动车的研发、生产和销售，根据产品用途的不同主要有高尔夫球车、观光车、电动巡逻车、电动货车等系列，主要应用于旅游景区、高尔夫球场、巡逻、厂区物流、房产楼盘等应用场景。

本次IPO，绿通科技拟募资4.05亿元，计划用于年产1.7万台场地电动车扩产项目、研发中心建设项目、信息化建设项目，以及补充营运资金4000万元。

01、海外收入占比超八成

2019年至2021年，绿通科技收入分别为4.18亿、5.58亿和10.17亿元，净利润分别为4853.56万元、5212.86万元和1.27亿元。

近3年，绿通科技来自高尔夫球车的收入占比逐年提升，2021年占比近80%。

美国是全球高尔夫球运动最普及的国家，球场数量达到1.6万个，居世界第一，占全球的42%。

绿通科技的高尔夫球车主要销往海外，尤其是美国。2019年至2021年，绿通科技境外销售收入占比分别为61.37%、75.55%及86.08%。

对此，绿通科技解释称，公司境外销售占比较高且增长较快，境外市场快速增长，特别是美国市场的高速增长，一定程度上与美国政府在其国内实施的财政刺激计划和宽松的货币政策有关。

2022年上半年，绿通科技预计实现营业收入6.50亿至7.50亿，同比增长46.39%至68.91%；预计实现归母净利润1.00亿至1.20亿，同比增长102.27%至142.73%。

02、研发费用率偏低

绿通科技销售模式以ODM为主、自有品牌销售为辅。

2019年到2021年，绿通科技对ODM客户销售金额分别为1.92亿元、3.69亿元和8.03亿元，收入占比分别为45.90%、66.25%和79.08%，集中度逐年增加。

对此，绿通科技解释称，采用ODM模式主要原因为，一方面公司产品在境外的品牌知名度尚不及Club Car、E-Z-GO、Yamaha等国际知名品牌；二是要优先满足ICON、LVTONG USA等公司大客户的生产需求。

绿通科技以ODM为主，或许也与公司研发投入不足有关。

2019年到2021年，绿通科技累计投入研发费用约6600万元，研发费用率为3.55%、3.18%和3.3%，这一数据刚刚超过高新技术企业认定标准中研发费用率超3%的标准。

03、向前员工销售价格偏低

2019年到2021年，绿通科技的客户和供应商中均有前股东和前员工的身影。

绿通科技前五大客户中，成都绿欣、三亚绿通电瓶车销售服务有限公司的实际控制人查恩才、马志先以及广州五羊绿通新能源电动车科技有限公司的股东、监事范桂云均为公司前员工，三人还曾间接分别持有绿通科技0.5%、0.08%、0.03%股份。

2019年到2021年，绿通科技向前员工客户的销售收入共计7663.39万元、6386.05万元和6450.95万元，收入占比分别为18.33%、11.45%和6.34%。

此外，从销售价格来看，绿通科技对前员工的售价较低。2021年，绿通科技对前员工客户平均售价为37438元/台，向境内其他客户平均销售价格为42634元/台，每台相差5196元。