文|港股解码 瓶子

PVDF价格“涨”声不断，又一家龙头企业交出了亮眼的成绩单。

7月15日，PVDF龙头联创股份（300343.SZ）披露，预计2022年上半年净利润6.7-7.2亿元，同比增长1318.38%-1424.23%；预计扣非净利润5.78-6.28亿元，同比增长1642.32%-1793.04%。

联创股份表示，受益于新能源行业快速发展，锂电材料产品市场需求旺盛；公司含氟新材料板块新增产品PVDF并且产量稳定提升；同时，公司具备完整的R152a-R142b-PVDF产业链条，有较强的成本优势。上述因素共同促使今年上半年公司归母净利润大幅提升。

01 新能源风口下，PVDF需求爆发

资料显示，目前联创股份主要从事含氟新材料、聚氨酯新材料相关产品的研发、生产及销售。

PVDF（聚偏氟乙烯）是一种含氟化学品，具备耐腐蚀、耐高温、机械强度高和电击穿强度大等多种优良特性，广泛应用于涂料、注塑、锂电、光伏等领域。

其中，在锂电池中，主要用于正极粘结剂与隔膜涂层，正极粘结剂用PVDF产量占比达50%-75%；在太阳能电池中，主要用于光伏背板膜。

早期，PVDF在国内主要应用于涂料领域，但随着锂电、光伏等行业景气度提升，PVDF（聚偏氟乙烯）市场需求猛增。

通常来说，三元锂电池所需PVDF用量约2%，磷酸铁锂电池用量约3.5%。可以预见，随着磷酸铁锂装机量渗透率的提高，将进一步带动了PVDF的需求。

据中金公司测算，2021年全球锂电正极用PVDF需求量约1.9万吨，至2025年全球锂电正极用PVDF需求量约10万吨；PVDF在锂电隔膜上的渗透率也有望进一步提升。

另有机构认为，当下热门的4680大圆柱电池、麒麟电池等也给PVDF带来了新的增量需求。据了解，4680电池的正负极都在隔膜上涂有PVDF，PVDF的用量提高到8%。今年6月份，特斯拉宣布下线第100万块4680电池。

而从供应端来看，由于电池级PVDF生产技术壁垒高、转产难度大、扩产周期长等因素掣肘，叠加原材料R142b（二氟一氯乙烷）配额以及能耗限制，电池级PVDF新增产能受限。

供需端同时吃紧，使得PVDF及R142b进入快速涨价通道。据百川盈孚数据，锂电级PVDF目前均价47万元/吨，相较于去年4月的10万元/吨，涨幅达3.7倍；同时，原料R142b价格突破20万元/吨，一年来累计涨幅达12倍。

身为行业龙头，联创股份稳稳地吃上了这波“涨价”红利。从已披露中期业绩预告的企业中，不难发现，几乎所有与“PVDF”挂钩的企业都赚得盆满钵满，且盈利能力还在逐步释放。

如上图，除了联创股份之外，巨化股份、东阳光、三美股份等PVDF厂商业绩同比均实现大幅上升。对此，多数公司表示，主要源于PVDF产品价格高抬及市场需求旺盛所致。

02 加速扩产+绑定宁王，打开成长空间？

为抓住市场机遇，联创股份加码扩张PVDF产能。

5月26日，联创股份公告称，公司控股子公司内蒙古联和氟碳新材料有限公司拟在内蒙古乌海高新技术产业开发区低碳产业园投资建设5万吨/年PVDF及配套产业链项目一期项目。一期项目包括：2.5万吨/年PVDF及配套4.5万吨/年R142b联产12.5万吨/年R152a

6月30日，联创股份公告称，子公司山东华安新材料年产8000吨PVDF项目，其中一期生产线3000吨PVDF已进入试生产运营阶段，二期5000吨/年产能按照计划于2022年6月试投产。

根据规划，公司PVDF远期产能约6.4万吨产能。

此外，东岳集团（1万吨）、巨化股份（0.7万吨）、昊华科技（0.25万吨）、孚诺林（1.25万吨）等企业也宣布将在2022年年底或之后逐步释放。

方正证券指出，原材料R142b因为外售配额管制导致市场供给量有限，对缺乏一体化布局的PVDF厂商来说，缺乏原料严重影响产能释放。

中信证券则表示，根据各家PVDF厂商的规划可以推断，2022年行业新增产能仍较少，后市锂电PVDF价格有望继续走高。

值得一提是，联创股份是国内少数拥有R142b产能落地的企业，现有R142b设计产能2万吨/年、生产配额3650吨/年，位居全国首位。

回顾往年表现，联创股份业绩起伏较大。2015年，联创股份进入互联网营销行业，2018年-2020年公司业绩连续3年亏损，合计达35.15亿元。

据披露，截至2021年底，联创股份完成了互联网业务剥离工作回归化工主业，全年互联网板块实现营业收入占比下滑至 5.13%；含氟新材料板块、聚氨酯新材料板块营收比重分别提升至54.97%、39.9%。

2021年以来联创股份业绩迎来大爆发。报告期内，归母净利润为2.877亿元，实现扭亏为盈。

今年一季度联创股份出售500多吨PVDF，促使利润快速增长，实现营收6.11亿元，同比增长83.9%，归母净利润3.08亿元，同比暴增2208.11%。

值得一提的是，联创股份已进入宁王的供应链。2021年12月12日，联创股份宣布拿下宁德时代的3年巨额长单。

据协议规定，PVDF的采购量依据联创股份届时的生产量确定，R142b的采购数量为2021年12月底前合计不低于1700吨，2022年度不低于7200吨。也就是说，近3年联创股份PVDF产能几乎被宁德时代锁定。

股价表现上，2021年，联创股份曾掀起一轮大涨，股价从2021年7月初的4元/股飙涨至9月份的29.9元/股高点，涨幅超6倍，而后随着新能源板块持续震荡下行。截至7月18日收盘，该股报收16.9元/股，自2022年4月27日反弹迄今，累计涨幅74.59%。

结语

综上，联创股份的业绩飙增，主要得益于PVDF及R142b的走俏行情，依托PVDF一体化布局，及产能有效释放，有望继续为公司贡献了十分可观的业绩增量。

不过，2021年以来，多家企业正加速布局PVDF一体化产能，PVDF及R142b后续即将迎来新增产能集中释放期，随着供需结构改善，后续产品价格或回落至理性区间。

关于这波涨价红利，“PVDF”厂商们可以吃多久呢？