文|市值观察 程诺

编辑|小市妹

在中国，游戏的运营上线离不开两个许可证，一是由文化部负责审批的游戏运营备案，俗称文号；另一个则是由国家新闻出版署负责审批的游戏出版备案，俗称版号。

前者属于强制性备案，是为了合法运营。后者属于自愿性备案，是为了保护游戏研发方权利。但企业要想盈利，重点取决于“版号”，没有版号的游戏就不能面向市场。

2018年，国内游戏版号首次暂停审批，国家相关部门出台了一系列政策改革游戏产业。随后，版号成了稀缺资源。

7月12日，年内第三批游戏版号公布，共67款游戏获批，较6月发放的60个版号增加了7个，且整体符合总量管控原则。

对此，市场多个机构表明，游戏版号发放有望逐渐回归常态化，行业景气度与估值均将有望迎来提升。受益于游戏行业日益健康的发展，国内哪些玩家或将迎来“爆发”？

01 游族网络

全球领先的游戏发行商，成立于2009年，主要从事移动游戏和网页游戏的研发、运营和发行，业务范围覆盖全球化游戏研发与发行、IP管理工程、大数据应用和泛娱乐产业投资四大板块。

公司以网页游戏起家，成立初期即推出了《女神联盟》《大皇帝》《三十六计》等热门产品。随后在移动网络时代，公司紧抓“页转手”机遇，成功实现了将页游研发经验复制到移动端，并陆续推出了《狂暴之翼》《少年三国志》《三十六计手游》等手游产品。

深耕行业十余年，公司具备较强的研发能力，始终坚持“自研+代理”并行发展，IP矩阵多元化，产品类型丰富。据统计，公司目前已上线产品中，其自研产品所占比例高达70%以上。

坚持以本地化思维布局全球市场，公司凭借多年海外拓展经验，当前发行版图已拓展至全球超 230个国家和地区，积累了包括微软和苹果等在内的1000多个合作伙伴，全球化优势显著。

其中，公司经典游戏《狂暴之翼》《少年三国志》及《女神联盟》系列等产品在海外地区多年表现亮眼，牢牢占据ARPG（动作角色扮演游戏）手游、RPG（角色扮演）页游等细分领域的领先地位。其2019年发行的《圣斗士星矢：觉醒》更是先后登顶全球超20个国家和地区的iOS RPG类游戏畅销榜。

近年来，公司着力于业务模式创新，首创了影游联动模式。现其已拿下中国科幻史上第一巨作《三体》的版权，并成功打造了系列电影、游戏、小说等大文化产品体系的全球经典文化品牌。

02 吉比特

国内领先的研运一体化游戏厂商，成立于2004年，主要从事网络游戏的创意策划、研发制作以及商业化运营，旗下产品丰富，拥有《问道》《问道手游》《一念逍遥》《魔渊之刃》《最强蜗牛》等多款热门游戏。

其中，公司初代端游产品《问道》至今已稳定运营十六年，核心玩家仍保持度高认可；《问道手游》产品也已成功运营超6年，且至今仍在游戏畅销榜上排名前30；其2021年上线的自研国风修仙放置类手游《一念逍遥》更是凭借精良的制作成功超越去年网易上线的一众游戏跻身前十。

公司坚持行业“自研+运营”一体化的发展趋势，重视研发投入及人才培养，研发人员数量常年占员工总数的一半以上，研发实力强劲。

此外，通过内生与外延的方式，公司还打造了多个优质游戏研发团队，并投资多个优质游戏研发商，如淘金互动和青瓷游戏等，形成丰富的外部研发储备，在产品供给侧进行多元化布局。

与此同时，公司于2012年搭建设立了雷霆游戏运营平台，该平台当前已代理超数十款游戏，建立了包括游戏品牌建设、媒体宣传、活动策划、合作渠道拓展及后续客户服务等一整套完备的运营系统，是国内具备横跨端游、手游及主机平台，涵盖MMO、Roguelike、放置等多品类、多题材游戏发行运营能力的游戏大本营。

目前，公司新游戏储备已涵盖至放置、模拟经营、社区养成和Roguelike等赛道，后续游戏储备丰富，且多款游戏产品已获得发行版号。

03 完美世界

具备全硬件平台研发能力的头部游戏研发商，成立于2004年，主营业务为网络游戏开发、运营等，目前拥有《诛仙》《完美世界》《幻塔》《新笑傲江湖》《武林外传》等多个涵盖多平台多品类的核心游戏。

公司以端游RPG（角色扮演）类游戏起家，MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏）是公司擅长的游戏品类，布局该赛道已超过15年，具备丰富的研运经验，研发了《诛仙3》《笑傲江湖》《射雕英雄传 3D》等多款MMORPG类IP热门端游。

目前，公司主营的IP矩阵共包括三大类，分别是完美世界和诛仙两大经典IP、武侠IP矩阵和新原创系列IP。其中，《完美世界》游戏于2005年公测，2006年正式进军国外，目前仍在运营，是公司旗下一大重要游戏 IP。

公司重视游戏研发，2019-2021年的研发费用分别为15.04、15.89和22.11亿元，研发投入稳步增长。据年报，从研发费用率来看，公司2021年的研发费用率达26%，处于国内行业第一梯队，远高于三七互娱、世纪华通、吉比特等头部游戏厂商。

基于高研发投入，公司自研引擎水平处于国内领先地位。据官网，在端游时代，公司即自主研发出Angelica 3D引擎，并基于此陆续推出《完美世界》《诛仙》《武林外传》 等现象级端游。

在移动游戏时代，公司仍是国内少数坚持打造自研引擎的厂商。其中，代表作ERA自研引擎推出后经历了多次技术版本更迭，先发优势明显，技术水平已处于行业前沿水平。

7月14日，公司发布2022年半年报预告，预计上半年共实现归母净利润11.1亿-11.6亿元，同比增长331%-350%。

04 三七互娱

全球领先的游戏发行厂商，成立于2011年，主营业务是网络游戏的研发、发行和运营，旗下拥有全球顶尖的游戏研发品牌三七游戏，专业游戏发行品牌37手游、37GAMES和37网游。

成立之初，公司以网页游戏平台运营业务为主，受益于页游的高速发展及精细化运营，公司相继推出了《大天使之剑》《传奇霸业》等自研爆款产品，创下多项纪录。

据统计，自2015年起，公司已是国内市场份额最高的页游研发商，在国内网页游戏运营及研发市场均保持行业领先地位。

与此同时，依托网页游戏自研运营经验，公司于2013年建立了37手游，开始发展手游代理发行业务。2016年，公司推出首款自研手游《永恒纪元》，上线一个月内即流水破亿。2017年，移动游戏业务成为公司业绩主要增长点，公司手游市场市占率仅次于腾讯、网易，排名第三。

近年来，公司持续加大投入研发，在ARPG（动作角色扮演游戏）品类研发优势基础上，将游戏品类拓展至SLG、MMORPG、卡牌和模拟经营等多个细分市场领域，覆盖仙侠、校园、都市、魔幻、女性向等各类型题材，多元化产品矩阵已初具规模，布局专业化。

此外，公司自2012年开始布局海外市场，当前已积累了丰富的出海经验，海外品牌37GAMES已覆盖至全球超200个国家和地区，《叫我大掌柜》《Puzzles&Survival》《云上城之歌》等多款自研及代理产品海外收入表现亮眼。

据年报，2021下半年，公司曾连续多月位列中国游戏厂商出海营收榜前茅。今年4月，公司已跃居海外发行商收入第二名。