文|每日财报 吕明侠

7月15日，有消息传出央企华润方面拟斥巨资控股酱酒“黑马”贵州金沙窖酒酒业有限公司（以下简称“金沙酒业”）。甚至有报道称，控股一事已于去年达成意向。

据报道，华润于近期敲定受让贵州金沙窖酒酒业有限公司51%的股权，成为金沙酒业第一大股东。而且金沙酒业高层人士还对外透露，华润集团和金沙酒业的实际控制人湖北宜化集团早在去年就达成合作意向，但一直处于保密阶段。很快华润集团的团队将入驻金沙酒业，双方将进行经营层面的操作。

而华润集团旗下华润啤酒则公开表示，上市公司没有任何需要披露的信息，对于市场传言不予评论。不得不说，一顿推诿的背后还颇有几分神秘色彩，若此事成真，金沙酒业又将迎来怎样的改变呢？

似乎与高瓴已“分手”

《每日财报》关注到，近年来金沙酒业一直在尝试引入资本。比如去年7月，国家市场监督管理总局发布的经营者集中简易案件公示显示，珠海高瓴岩恒股权投资合伙企业（有限合伙）及其关联方拟对金沙酒业进行投资。交易完成后，高瓴方面将合计持有金沙酒业25.791%的股权。

企查查信息也显示，去年6月开始，金沙酒业发生一系列股权变更，来来往往中有国资控股机构的影子。截至目前，金沙酒业由宜昌宜化投资管理有限公司100%控股，而其则由湖北宜化集团全资拥有，湖北宜化则隶属宜昌市国资委。

直到现阶段，金沙酒业股东名单中都并未出现高瓴方面的身影，期间也并未再对此透露过多信息，更未在其他场合谈及与高瓴合作的进展情况。一来二去这么久，高瓴与金沙酒业“分道扬镳”的情况也不是不可能。

眼下，金沙酒业正在推进总投资超85亿元的3万吨基酒及酒旅融合项目，该项目对金沙酒业发展意义重大，项目建成后公司将形成集生产、科研、办公、观光、旅游、体验于一体的工业旅游景区，到“十四五”末期，公司将实现5万吨基酒年产能和20万吨的储能规模。

可想而知，金沙酒业一定会十分斟酌股东的实力情况，相比于高瓴资本，华润方面似乎更符合金沙酒业的“口味”：不仅有钱，而且无论是背景还是资源都非高瓴能比。

而聚焦华润，操作白酒也并非首次。早在2018年，华润就通过子公司华创鑫睿参与山西汾酒改制。2021年，华润又通过华润酒业控股有限公司与嘉兴鼎晖樽珂股权投资合伙企业，通过增资方式购入了景芝酒业子公司山东景芝白酒60%的股权；2022年6月，华润战投正式完成收购金种子酒母公司金种子集团49%股权审批手续，间接持有金种子酒股权。

但就入局后表现来看，除了山西汾酒，目前华润持有的景芝酒业和金种子酒市场表现均不理想，甚至现阶段还是亏损。所以很明显，就算金沙酒业获得了华润在战略方面的帮助，但业绩想“出彩”还是要更多靠自己。

据《每日财报》了解，2018年～2020年金沙酒业的销售收入分别为5.76亿元、15.26亿元和27.3亿元。2021年，金沙酒业销售回款是60.66亿元。按照今年1月金沙酒业董事长张道红在2022年全国经销商大会的说法，2022年金沙酒业的销售目标是80亿元。

高端背后现价格乱象

金沙酒业前身是贵州毕节市金沙县的老牌国营酒厂，2007年湖北宜化集团增资扩股收购金沙窖酒厂，改制更名为贵州金沙窖酒酒业有限公司。2016年，乘着酱酒火热东风，其千元高端摘要酒正式推出，随后便奇迹般迅速崛起。

事实上，2017年之前，金沙酒业营收主要靠中低端金沙窖酒贡献，以其2016年业绩来看，当年实现营收25.88亿元，其中金沙窖酒营收实现19.2亿元，占比约为74%。而近几年，业内普遍认为酱酒下半场竞争的关键一步就是高端化，由于金沙酒业恰好也推出高端化产品，所以业绩也随之狂飙突进，其中“摘要酒”功不可没。公司官网显示，金沙酒业2021年实现营收60.66亿元。其中，公司旗下“摘要”品牌营收37.6亿元，同比增长156%，占比高达62％。

但是，在高端化发展的背后，密集提价以及价格倒挂等问题却引发了争议。

《每日财报》关注到，从2020年开始，金沙的摘要酒已多次停货涨价。2020年8月1日，金沙酒业将摘要酒全系产品出厂价与终端零售价上调10%。2021年2月5日，金沙酒业再次进行停货涨价，珍品版摘要酒价格上涨70元/瓶（500ml），价格上涨至1389元，价格已直追飞天茅台。

但现实来看，这只能算得上“名义价格”，实际上摘要酒价格在各大平台上出现严重的倒挂。目前，摘要酒（珍品版，53度）的零售指导价格在1399元左右，但在其京东自营旗舰店上，该产品到手价格不过1000元而已。

而在其他线上平台上，摘要酒的价格就更低了，比如拼多多上的摘要酒，如果整箱购买的话，到手价格500元左右，不足零售指导价格的一半。客观而言，各渠道平台盲目定价会造成价格体系混乱，一定程度上是对品牌的透支。

再加上去年8月，白酒行业监管风向再次趋紧。国家市场监督管理总局召开白酒市场秩序监管座谈会，重点讨论内容包含部分香型白酒发展过热、资本涌入白酒行业造成过度竞争和风险加大、部分白酒品牌提价涨价过于频繁等问题。由此，监管限制叠加第三方卖家大幅折价甩卖，所以“摘要酒”的价格泡沫也面临风险。

另外就大环境而言，在经济低速增长、疫情反复的新常态下，白酒行业面临诸多挑战，酱酒市场也承受着不小的压力。因此，金沙酒业想要继续高端化扩张市场份额恐怕较为艰难。