文|港股解码  瓶子

7月26日，国内汽车水泵行业龙头——飞龙股份（002536.SZ）发布公告称，公司近期收到重庆理想汽车有限公司常州分公司的《供应商定点意向书》。根据该定点意向书显示，公司成为理想汽车某项目热管理模块/EGR冷却阀的供应商。

受此消息提振，7月27日，飞龙股份股价直接一字板涨停，报收7.26元/股，从4月27日反弹迄今，累计涨幅60.98%，最新总市值为36.35亿元。

01、频获新能源订单，扩产提速

飞龙股份成立于2001年，是国内传统汽车零部件行业的龙头企业，其主要产品涵盖传统发动机重要部件（机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体等）、新能源、氢燃料电池和5G工业液冷及光伏系统冷却部件与模块、发动机节能降排部件、非发动机其他部件等。

汽车“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）趋势下，汽车零部件行业面临全方位产业变革，同时也迎来转型发展的新机遇。

紧跟市场，飞龙股份在稳固传统汽车零部件的同时，“新能源”俨然已成为其另一个“主战场”。在该领域，公司主要布局电子水泵系列和热管理模块系统两大业务管线。

在电子水泵系列方面，据悉，基于结构紧凑、可靠性高、可调性强、精确度高等优点，电子水泵相较于传统机械水泵更适应电动化。

在应用领域中，传统燃油车与新能源车热管理系统存在一定的差异，燃油车热管理系统包括发动机热管理系统和汽车空调系统，一辆车通常只需要1个电子水泵。

而新能源车热管理系统则包括空调热管理系统、电机、电控冷却系统、电池热管理系统，所需电子水泵为一辆车2至5个，电子水泵单车价值大幅提高。

这就意味着，未来随着新能源汽车的快速放量，电子水泵市场空间有望多倍增长。

据笔者了解，电子水泵以功率来划分，功率越高，技术难度越大，18w属于低功率，用于增压器等的冷却，主要用于燃油汽车；30w-100w多用于新能源汽车空调、电机、电池等的冷却；200w以上多用于燃油车主水泵、燃料电池等。

自2009年起，飞龙股份便开始研发电子水泵，截至目前公司形成比较完备的电子水泵产品体系，产品功率范围13W到16KW，产品电压覆盖12V平台、24V平台、48V平台、220V平台、350V和550V高压平台产品。

而在热管理模块系统方面，据了解，飞龙股份热管理系统产品主要涉及控制阀、燃料电池热管理控制阀、电子执行器、电动车水阀、域控制器、热管理系统集成及各种变型产品等。

相比传统燃油车，新能源车热管理系统不仅仅增加了热管理用零部件数量，同时还带来了零部件的替换和升级，导致新能源车热管理系统单车价值量大大增加。

据东北证券研报指出，目前新能源汽车的热管理系统单车价值量在5,000元至1.15万元左右不等，约是传统燃油车单车价值量的3倍，该机构预计到2025年国内新能源车热管理市场规模将接近700亿元。

现阶段，飞龙股份正不断构筑自身的竞争“护城河”，加速拓宽产品线，提高市场竞争力。

7月24日，飞龙股份发布2022年度非公开发行A股股票预案，公司本次募集资金总额不超过7.8亿元（含发行费用），其中，2.86亿元用于年产600万只新能源电子水泵项目，3.61亿元用于年产560万只新能源热管理部件系列产品项目，2.23亿元用于补充流动资金。

对此，市场分析称，飞龙股份作为少有的较早布局新能源热管理系统的本土企业，通过此次募资扩产，有望取得先发优势，享受到更多行业红利。

值得一提的是，经过多年的布局，飞龙股份在新能源领域已取得一定的成绩。今年以来，公司频获订单，主要涉及新能源车用电子水泵系列和热管理模块系统产品。

5月31日，飞龙股份宣告，公司成为吉利采购某项目电子水泵的供应商。项目计划从2023年开始量产，预计销售收入1.5亿元。

据统计，自2022年以来，飞龙股份已拿下包括浙江吉利汽车、越南VINFAST汽车、无锡艾默林、宁波吉利罗佑在内的4个供应订单，订单额分别为1.5亿元、6.3亿元、1.6亿元、9000万元，总额已超10亿元。

算上此次理想汽车项目，合计5个订单。可以预见，若上述项目均能顺利落地，有利于增厚飞龙股份的经营业绩。

截至目前，飞龙股份已与蔚来汽车、理想汽车、舍弗勒、合众汽车、飞碟汽车、零跑汽车、天际汽车、长城汽车、奇瑞、吉利汽车等50余家新能源汽车品牌建立合作关系。

02、业绩波动较大

从过去业绩表现来看，飞龙股份盈利并不稳定。公司在2018年归母净利润达到峰值2.45亿元后，2019年业绩却大变脸，归母净利润同比下跌72.97%；2021年公司营收31.16亿元，同比增长16.89%，归母净利润为1.42亿元，同比增长14.18%。

然而，到了2022年上半年，又上演业绩变脸的戏码。2022年上半年，飞龙股份预计归母净利润1906.01万至2785.71万，同比变动-87%至-81%。

飞龙股份解释称，报告期内受芯片缺乏、疫情反复影响，公司传统产品业务受挫，特别是商用车领域，销售收入同比有所下降，影响利润较大。此外受国际形势影响，运费居高不下，销售成本增加。

结语：

新能源汽车风口下，飞龙股份作为国内传统汽车零部件行业的龙头企业之一，经过多年积累在规模、研发、技术、客户资源等方面具备较强的竞争力。此次成功进入理想汽车的供应链，对于飞龙股份开拓和发展新能源市场具有重要意义。

不过，当前汽车行业正面临转型，传统内燃机汽车市场逐步萎缩，因此公司传统业务产销量存在下降风险，在公司新能源业务尚未起量时，恐会短期影响公司经营业绩。