记者 王玉

中国人民银行周一召开2022年下半年工作会议，会议指出将“保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持”。分析师认为，这意味着下半年货币政策将在稳增长方向上保持较强连续性，实际贷款利率可能再降。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青对界面新闻表示，央行这番表述的背后是当前国内经济运行依然面临消费修复较缓、房地产下行等问题，经济修复的基础还不稳固，还需要货币政策提供支持性的货币金融环境。7月中国制造业采购经理人指数（PMI）再度降至收缩区间，在某种程度上显示这一点。

国家统计局周日公布的数据显示，7月制造业PMI较上月大幅回落1.2个百分点至49%，远低于市场预期且创三个月新低。

上海证券固定收益首席分析师郑嘉伟也表示，制造业PMI数据明显走弱，显示中国经济下半年复苏仍不稳固，存在二次探底的可能，央行强调了货币政策在维持资金面方面的宽松预期，下半年可能会通过加大公开市场操作维持回购加权利率处于较低水平，并进一步引导实际贷款利率稳中有降。

7月中旬，中国人民银行货币政策司司长邹澜在2022年上半年金融统计数据新闻发布会上透露，今年1月至6月企业贷款利率为4.32%，同比下降0.31个百分点，继续稳中有降，再创有统计以来的新低。

王青认为，下半年在全球金融环境收紧、国内消费者物价指数（CPI）有所抬头的前景下，人民银行动用降息降准“大招”的可能性不大。政策发力将主要体现在三个方面：一是加强货币政策传导，以宽货币支持宽信用，至少在三季度保持各项贷款余额同比增速上升势头。

央行数据显示，截至6月底，人民币贷款余额同比增长11.2%，增速比上年同期低1.1个百分点。

其次是引导5年期贷款市场报价利率（LPR）报价下调，带动房贷利率下行，尽快推动楼市企稳回暖，这是下半年有效防控重点领域金融风险、缓解经济下行压力的关键。

“我们判断，视下半年消费、投资等修复情况而定，也不排除1年期LPR报价小幅下调的可能。这将有效推动居民和企业贷款利率下行，进而激发实体经济融资需求。”王青说。

今年上半年，1年期LPR和5年期LPR分别调降10个基点和20个基点，截至目前1年期LPR报3.7%，5年期LPR报4.45%。

第三个方面是挖掘政策性金融措施潜力，支基建投资提速，发挥有效投资在稳增长中的核心作用。王青表示，这主要是指下半年监管层将引导政策性开发性银行落实好新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具，支持基础设施建设。

他进一步表示，下半年基建投资进一步提速的方向较为确定，全年基建投资增速有望达到10%左右，将拉动GDP增速1个百分点，进而在今年稳住宏观经济大盘中发挥支柱作用。

国家统计局数据显示，今年上半年基建投资同比增长7.1%，比去年全年增速加快6.7个百分点。

“我们认为，本次会议提出‘用好政策性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设’，也是当前金融和财政相互协调的一个体现。可以看到，在房地产下行背景下，地方政府国有土地出让金收入降幅较大，政策性金融工具发力可以有效缓解地方财政在这方面的支出压力。”王青称。

英大证券研究所所长郑后成表示，会议指出“用好政策性开发性金融工具”，“重点发力支持基础设施领域建设”，是在着力落实7月28日召开的中共中央政治局会议提出的“用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”的要求。结合“728”政治局会议指出“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”，预计基建投资依旧是下半年我国扩内需的“主力军”。

此外，郑嘉伟补充道，考虑目前地产企业下半年到期债务水平较高，同时出现了烂尾楼现象，央行将围绕保交楼为中心，对于国内地产的预售制以及租赁住房制度尝试更多制度创新，预计租赁住房信托投资基金（Reits）将迎来爆发式增长。