文|港股解码 瓶子

近期，热水器龙头日出东方（603366.SH）股价持续破新高。

8月11日，日出东方一字板涨停，报10.23元/股，最新总市值为84.18亿元。自此公司已经录得三连板；最近19个交易日累计涨幅达129.4%，妥妥的翻倍股。

值得玩味的是，日出东方的经营现状并不理想，今年上半年的净利润、扣非净利润均出现由盈转亏。

为此，日出东方股价强势引发非议。

01 沾上热点：“光伏”+“空气能热泵”

资料显示，日出东方是国内太阳能热水器行业的龙头企业，主要从事热水器、清洁能源采暖、厨电、净水等业务的研发、生产和销售。

具体来看，热水器产品包括太阳能热水器、空气能热水器等；清洁能源产品包括太阳能采暖、空气能采暖、燃气壁挂炉、分布式光伏开发等；厨电产品包括吸油烟机、燃气灶具、集成灶、消毒柜等。

笔者注意到，近期市场对日出东方的关注，多是围绕其光伏业务和空气能业务进行的。

光伏方面，在当前行业高景气度下，光伏产业链投资火热。在二级市场，光伏板块表现非常强势，相关概念股一飞冲天，甚至出现沾“光”即涨现象。

日出东方的光伏业务主要为分布式光伏项目。今年以来，公司陆续中标华能江苏公司灌南整县屋顶分布式光伏发电项目EPC工程、华电江苏公司赣榆区整区屋顶分布式光伏发电项目EPC工程。

其中，华能灌南整县屋顶分布式光伏项目（一期工程200MWp）EPC 工程，中标金额为7.4997亿元，占公司2021年度经审计营业收入比重为17.83%。公司表示，若该项目签订正式合同并顺利实施，将对公司2022年经营业绩产生积极的影响。

华电江苏公司赣榆区整区屋顶分布式光伏发电项目（一期工程120MW）EPC工程，总金额为1.96亿元。

空气能方面，2021年该业务收入增速达120.38%，是日出东方近些年高增长的业务，亦是当前投资者较为关注的业务板块。

近期，空气源热泵板块大热，市场持续升温。

什么是空气能热泵？即用少量电能驱动热泵机组，通过工作介质进行变相循环，进而利用空气中热能的一种设备，主要用于热水、采暖、烘干等领域，具有节能、无污染的特点。

双碳目标下，随着能源结构转型加速，作为电能高效利用的热泵产品，未来市场空间广阔。

资料显示，空气能热水机组所用的燃料费用不到燃气热水器的1/2、是电热水器的1/4，综合成本优势突出。若初次购买成本较高等瓶颈问题得到解决，那么，国内空气能市场空间有望打开。

海外方面，尤其是欧洲国家推行碳中和，大力度补贴空气能采暖机组。海外消费者购买空气能产品的需求上升，刺激我国空气能热泵出口高速增长。

据海关总署数据，2021年我国出口空气源热泵7.93亿美元，同比增长超过99.7%，今年一季度继续保持高增速，出口金额同比增长100%。

由此可见，空气能热泵行业处于快速发展阶段，具有较大增长空间。从市场格局来看，目前国内空气能热泵第一阵营已经形成，主要包括海尔、美的、格力、芬尼（热泵出口额排名第一）等企业。

或正是日出东方在光伏业务，及空气能业务的的新进展，引起了投资者的高度警觉，从而导致资本市场热钱涌动，推高其股价。

龙虎榜数据显示，因日出东方股价持续异动，自今年7月15日迄今，该股共6次上了龙虎榜单。

然而，从收入结构来看，太阳能热水器仍是日出东方的核心业务，该业务营收、净利润均占比近4成。其次是厨电产品，营收、净利润比重约2成。

而据日出东方公告回应，当前大热的光伏和空气能业务板块，实际经营情况为：今年上半年，光伏业务收入约572万元，占公司总收入仅0.33%；2021年度，空气能产品收入约6.06亿元，占比为14.4%，比重同样不高。

日出东方坦言，受疫情不断反复、国际局势动荡等因素影响，空气能业务的增长存在一定的不确定性。

02 股价大涨的背后：业绩颓靡，股东减持

回到日出东方的业绩基本面上，公司经营能力存疑。自2012年上市之后，日出东方的净利润持续开倒车甚至是亏损，2019年开始才有所好转，然2022年上半年又陷入亏损。

随着城市高楼越建越高，再加上越来越长的管线带来的安全问题，城市居民安装太阳能热水器日益减少。

在此背景下，作为国内太阳能热水器龙头，日出东方主营产业遭遇发展瓶颈。

为寻找新的突破口，日出东方曾投资了西藏鸥美家卫浴、深圳鹏桑普、深圳自由生活、国泰君安上海好景投资、苏宁银行、的咚信息等多家公司。

从结果来看，近些年日出东方投资效果并不理想。2018年受帅康电气爆雷影响，公司归母净利润直接亏损4.92亿元。

财报显示，日出东方自2012年归母净利润触及4.27亿元峰值后，盈利水平逐年下滑；公司毛利率亦连年走低。2019年至2021年，公司经营情况稍有好转。

然而今年上半年，日出东方净利润再现亏损。报告期内，因疫情及股票激励计划因素，日出东方预计实现归母净利润为-2300万元；预计扣非后的净利润为-5100万元

业绩颓靡，日出东方的两名高管正实施减持计划。今年5月10日，日出东方公告称，公司两名副总经理焦青太、张亚明计划从6月1日开始至11月30日期间通过集中竞价方式减持公司股份，共计减持不超过50.88万股股份，占公司总股本的0.0618%。

结语

很显然，日出东方近期股价连续大涨，主要是因为蹭上“光伏”“空气能热泵”的热度，市场炒作情绪浓厚。

在这两个业务板块，公司发展仍处于初始阶段，产业规模较小，虽然有望为业绩提供一定的增量，但短期来看助力或相对有限；且在激烈的市场竞争中，日出东方未来能否成功突围，存在一定的不确定性。