文|每日财报 楚风

不久前董事长被立案调查，金发科技已然告别业绩高速增长时期。近日，金发科技披露2022年中报显示，公司实现营收同比微增，而净利润同比近乎“腰斩”。事实上，自2021年二季度起，金发科技营收就持续放缓，净利润大幅下滑。

受困于原材料价格上涨，金发科技旗下产品毛利率全面下降，成为业绩“增收不增利”的重要因素。同时，金发科技主要产品收入增速有所放缓，产能利用率水平并不饱和，依然在2021年进行大规模扩张。

2020年得益于疫情，医疗健康产品收入大幅增长，金发科技在2021年大举扩张，进军医用手套业务，并计划建设年产400亿只高性能医用及健康防护手套生产建设项目。不过，随着疫情红利不再，行业竞争加剧，新建产能难消化，金发科技遂暂停剩余产线建设。

此外，金发科技还宣布终止投资广东宝盟新材料有限公司（以下简称“广东宝盟”），暂停进入高性能聚酯树脂行业。不难看出，金发科技正收缩产业扩张。

业绩告别高增长，产品毛利全面下滑

2020年得益于新冠疫情红利，金发科技主营产品销量增长，防疫产品带动利润大增，创造出历史最好的业绩。当年，金发科技营收为350.6亿元，同比增长19.72%；净利润达到45.88亿元，同比增长268.64%；净利率增长至13.15%。

就拿医疗健康产品来说，2020年借助疫情，金发科技新增熔喷料-熔喷布-口罩产业链，开始生产新冠防护产品。一年间，医疗健康产品实现营收27.10亿元，利润20.61亿元，毛利率达到76.06%。

不过，随着国内疫情逐步好转，再加上市场需求减缓，金发科技净利润连续5个季度下滑，告别了高速增长时代。

金科科技业绩持续下滑，在2021年二季度就开始了。2021年中期，金发科技实现营收同比增长13.92%，净利润同比下滑34.44%；2021年末，金发科技实现营收同比增长14.65%，而净利润同比“腰斩”，下滑幅度达到63.78%。

8月16日，金发科技发布2022年中报显示，其利润水平进一步下滑，当期实现营收为194.7亿元，同比微增0.93%；实现净利润为8.02亿元，同比下滑49.26%。该净利润大致相当于2020年中期三成的水平。

与此同时，金发科技主营产品毛利率出现全面下降。2020年，金发科技整体毛利率25.77%，到2022年中期降至16.14%，减少9.63个百分点。毛利率下滑成为金发科技业绩“增收不增利”的重要因素。

分产品来看，2022年中期，改性塑料产品毛利率为20%，较2020年减少6.17个百分点；新材料产品毛利率为19.95%，较2020年减少19.71个百分点；绿色石化产品毛利率为-9.40%，较2020年减少24.01个百分点；医疗健康产品毛利率为36.54%，较2020年减少39.52个百分点。

国海证券研报指出，新材料业务和绿色石化两大业务受原料价格大幅上涨影响，盈利承压，新材料产品主要原材料价格15245.64元/吨，同比增长30.78%；绿色石化产品主要原材料价格5755.11元/吨，同比增长58.11%。

主营产品收入放缓，能否消化新增产能？

公开资料显示，金发科技是国内塑料龙头企业，主营业务为化工新材料的研发、生产和销售。其主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、轻烃及氢能源和医疗健康高分子材料产品等6大类。

2022年中期，改性塑料为金发科技贡献收入比例达62.52%，贡献利润比例达77.48%。相对于去年同期，改性塑料板块销量下降3.53%，营业收入增长1.19%。其中，受家电市场需求低迷影响，家电材料销量下降13.91%。

同期，绿色石化产品亏损1.433亿元，宁波金发产品销量同比下降23.5%。金发科技解释称，2022年上半年国际原油价格维持高位，碳三、碳四原料价格大涨；受疫情反扑影响，丙烯下游需求疲软，国内丙烯行业各工艺路线利润均大幅下滑，均处于亏损状态。

《每日财报》发现，在主营产品毛利率减少、收入增速放缓的背景下，金发科技产能利用率并不饱和，却仍在大举扩张产能，多项在建产能在2022年建设完毕并投产。现有产能尚未有效利用，能否消化新增产能存疑。

（截图来源：2021年年报）

改性塑料整体产能利用率约为七成，2021年末在建产能12.4万吨/年。其中，华南、华东地区产能利用率分别为70%、78%，分别有24.12万吨/年、13.51万吨/年的产能处于闲置；华北地区产能利用率仅为56%，在建产能2.5万吨/年。

除了扩张改性塑料产能，金发科技还扩张环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、轻烃及氢能源和手套的产能，且上述产品产能利用率同样不高。

（截图来源：2021年年报）

其中，环保高性能再生塑料产能利用率为62%，在建产能10.9万吨/年；轻烃及氢能源产能利用率为44%，在建1套60万吨/年丙烷脱氢装置、1套40万吨/年聚丙烯装置、1套40万吨/年聚丙烯及改性聚丙烯装置；手套产能利用率为30%，在建年产400亿只手套项目。

手套业务扩张暂停，终止投资广东宝盟

在上述产能扩张中，医用手套项目无疑是规模最大的一项。2020年10月，金发科技宣布斥资50亿元，建设年产400亿只手套项目。2021年末，手套产品已建产能为3600万只/天，约合年产能131.40亿只。

2022年8月16日，金发科技披露投资项目进展公告称，公司决定调整手套项目进度，暂停项目剩余产线的建设。

对此，金发科技给出两个理由，一是政府相关部门对公司所需的能耗指标批复进度不及预期，无法满足公司继续扩产的生产需求，同时随着国家双碳政策的执行，项目审批条件及其他相关政策发生变化；二是目前新冠疫情逐步得到控制，市场供需趋于平衡，同时全球产能扩张使得手套价格大幅下滑，给公司经营业绩带来一定压力。

按照原计划，手套项目包含6个组团，每个组团包含两个车间和一个仓库，每个车间8条生产线，项目总计96条生产线，每条生产线设计日产能80-120万只。

截至2022年6月末，手套项目建成8个车间64条生产线，实际运行32条生产线。手套项目累计投入金额25.78亿元，占概算总投资的57.03%。值得注意是，该金额与2021年年报披露的数据（27.50亿元）不符，已投资额不增反降。

与此同时，金发科技还宣布终止投资广东宝盟。金发科技原计划通过广东宝盟开展高性能聚酯树脂和胶粘剂项目，从而进军环境友好型高性能聚酯树脂行业。

金发科技称，鉴于后续筹备过程中国内外疫情持续反复不断，市场环境、相关政策发生变化，根据公司目前实际情况及战略发展规划，基于防范风险和维护投资者利益的考虑，经审慎研究后，公司拟终止投资并注销广东宝盟。

董事长遭立案调查

2022年5月27日，金发科技披露实际控制人、董事长被取保候审的公告，袁志敏因2016年涉嫌内幕交易、泄露内幕信息，被深圳市公安局经济犯罪侦查局立案调查，深圳市公安局对其出具《取保候审决定书》，决定对其取保候审，期限自2022年5月25日起算。

2019年6月23日，中国证监会披露的处罚决定书显示，2016年，金发科技正处实施员工持股计划的敏感期，其董事长袁志敏借款3200万元，然后将这笔钱打到王宗明的银行账户中，以此非法买入金发科技股票共计1500万元。通过一系列操作，袁志敏、王宗明等人获利32.73万元。

证监会认为，袁志敏、王宗明关系密切且在内幕信息敏感期内存在通讯联系，袁志敏提供资金，王宗明操作“王宗明”、“李某玲”证券账户交易“金发科技”。“王宗明”、“李某玲”两账户买卖“金发科技”交易明显异常，与内幕信息高度吻合等行为。最终，证监会责令没收袁志敏、王宗明等违法所得，并对两人分别处以59万元、39万元罚款。

2020年，金发科技还因重大采购订单“乌龙事件”而广受关注，袁志敏还收到警示函。当年5月18日，金发科技披露子公司广东金发收到美国某公司关于KN95口罩的采购订单，总金额达到9.75亿美元，预计产生的净利润总额达到2019年经审计净利润的50%以上。

至当年8月10日，金发科技却宣布该合同订单终止。而从订单发布到订单终止期间，金发科技股价大涨50%以上。

当年9月30日，广东证监局对金发科技下发《关于对金发科技股份有限公司、袁志敏、宁凯军采取出世警示函措施的决定》，指出金发科技在知悉买方拟取消重大合同订单的情况下，未及时履行重大合同进展信息披露义务，未及时充分揭示相关风险。