记者 | 王勇

正极材料龙头当升科技（300073.SZ）上半年净利翻番，但盈利空间受到压缩。

8月29日，正极材料龙头当升科技发布半年报，上半年实现营收91.13亿元，同比增长204.92%；实现归母净利9.12亿元，同比实现翻番。

当升科技为全球锂电正极材料龙头企业，主要分为锂电材料和智能装备两大业务。锂电材料业务的主要产品包括多元材料、钴酸锂等正极材料，以及多元前驱体等材料。

英大证券数据显示，2021年中国三元正极材料市占率前三分别为容百科技（688005.SH）、天津巴莫、当升科技，分别为14%、12%、10%，各自市占率差距较小，未出现绝对领先的企业。

分产品来看，多元材料为当升科技贡献收入81.3亿元，约占九成；钴酸锂贡献收入4.36亿元，约占4.8%。

多元材料是指分子式中包含三种或三种以上过渡金属及铝等高价态金属元素的锂电正极材料，包括镍钴锰酸锂（NCM）、镍钴铝酸锂（NCA）、镍钴锰铝酸锂（NCMA）等。

值得注意的是，当升科技上半年各产品毛利率均出现了下降。

其中，多元材料毛利率为18.42%，较去年同期下降3个百分点；钴酸锂毛利率为13.04%，较去年同期下降4.5个百分点；智能装备毛利率为37.8%，同比下降2.29个百分点。

这主要由于原材料成本增幅高于营收增幅，上游成本走高压缩了其正极材料等业务的整体利润空间。

半年报显示，多元材料今年上半年均价为288.02元/kg，较去年全年158.41元/kg的均价上涨超八成。

与此同时，多元材料的上游原材料产品价格也大幅上涨。锂、钴、镍、锰、铁等金属资源是锂电池正极最主要的原材料，另还包括导电剂等辅材以及材料制造设备等。

仅从锂盐来看，上海钢联数据显示，截至6月底，电池级碳酸锂和氢氧化锂市场价格分别为47.55万元/吨和47.75万元/吨，较去年底分别上涨71.35%和123.65%。

截至今年6月底，当升科技锂电材料业务产能为2.5万吨，上半年产量2.9万吨，产能利用率为117.22%。当升科技对此表示，因为需求增加，部分产品采用外协模式。

东吴证券分析指出，当升科技二季度单吨正极材料的扣非净利4万/吨左右，环比大增50%以上，高于行业平均水平，这主要受益于产品结构优化、国内外钴价倒挂、供应链管理等因素。

该机构表示，当升科技三季度出货主要受限电影响，但仍有望达到1.8万吨以上，环比增加两到三成，全年出货量预计接近7.5万吨。

半年报显示，当升科技正在加快推进常州当升二期工程5万吨高镍多元材料，以及江苏当升四期工程2万吨小型锂电正极材料的产能建设。

其中，常州当升二期工程已完成部分车间设备安装及产线调试等相关工作，下半年开始逐步投入使用。江苏当升四期工程已完成桩基施工及主要设备采购相关工作，目前正在开展基础部分施工。

近一个月，共有四家机构给出评级，瑞银证券、东吴证券、国信证券给出“买入”评级，民生证券给出“推荐”评级，并给出135元的目标股价，瑞银证券给出155元目标价，分别高于目前股价65%和90%。

截至8月30日收盘，当升科技下跌1.8%，报收81.66元。