文｜华夏能源网

近日，中石化集团和中海油集团旗下的两大油服公司——石化油服（SH：600871）和中海油服（SH：601808）相继发布半年报，两家业绩走出了相反的走势。

中海油服方面，上半年获得营收152.13亿，同比增长19.5%；获得归母净利润11.03亿，同比增长37.6%；经营活动产生的现金流净额为-20.88亿，去年是18.87亿。

石化油服方面，上半年实现营收331.48亿元，同比增长5%；获得归母净利润2亿元，同比下降45.7%；经营活动产生的现金流净额为5.38亿元，同比骤降249.9%。

今年上半年，国际油价飙升，国内三大石油公司纷纷增加勘探开发业务的投资，但从两大油服公司的业绩来看，上半年的景气状态似乎并没有体现在业绩中。特别是石化油服，除了总营收略微增加外，其余指标均出现了不同程度的下滑。

油服企业走出困境

相比去年整体的情况来说，两大国资油服公司的情况均好了不少。即便是净利润出现大幅下滑的石化油服，其净利润也超过了去年全年。

对于净利润的下滑，石化油服回应华夏能源网（公众号hxny3060）称，今年公司整体运营质量有所上升，毛利率提升了1%，但由于研发费用同比增加3.2亿元，加上管理费用的上升，导致净利润出现下降。

“由于过去几年研发费用和管理费用集中发生在下半年，造成了费用集中度比较高的问题。我们今年略微调整了一下节奏，导致上半年两项费用有所增加。”石化油服总会计师程中义表示，“展望今年全年，两项费用总额是稳定的，没有大的预算外支出发生。”

程中义预计，今年下半年的工作量将会出现上涨，过去集中在下半年的费用支出问题也将得到缓解，因此预计下半年的净利润水平与上半年相当，全年利润相较去年会取得大幅度上升。

而中海油服方面，获得的净利润接近去年全年的四倍，显示出了强劲的增长势头。公司表示上半年抓住了国际油价回升带来的业务回升契机，各主要业务线收入同比均有所上升，同时受汇率大幅波动、汇兑收益同比上升的影响，净利润同比增幅37.1%，为人民币11.08亿元。

展望下半年，预计下半年上游投资将持续增强，油田服务市场机会增加，中海油服表示将通过新技术推广应用助力技术板块市场占有率上升，提高大型装备运营质量，力争全年取得更好经营表现。

由于两家油服公司的业务主要在国内，一个可以参照的指标就是三桶油的资本开支幅度。今年上半年，中国石油、中国石化和中国海油资本开支增幅分别达到24.9%、11.4%和15.4%。在三家公司的预计中，下半年的资本开支总额也会增长，且大部分将用于勘探开发业务。

三桶油资本开支的增长，对于国内的油服企业是一个好消息。而石油企业一直延续的成本控制，则会在很大程度上限制油服企业的利润空间。

利润空间被压制

华夏能源网（公众号hxny3060）注意到，今年二季度，国际油服巨头斯伦贝谢实现营收67.73亿美元，同比增长20％；净利润为9.59亿美元，同比增长123％，净利润率超过14%。

与国际领先油服公司相比，国内两大油服企业突出的问题，是净利润率比较低。

造成这种情况的原因，是随着大宗商品价格上涨而上升的成本，无法快速传导至油服企业的客户——“三桶油”那里。

以石化油服为例，为了采购设备及进行技术改造，今年上半年的资本支出达到10.1亿元，同比增加5.9亿元，超过一倍；研发费用同比上涨更是超过90%，但营收增长却只有5%。

上升的成本无法及时反馈在业务端，带来的结果就是利润空间受到压缩。即便是表现更好的中海油服，其净利润率也才约7%。而三桶油的勘探开发业务板块，今年均创下了历史级别的利润，这是明显的对比。

究其原因，数年前的低油价环境下，石油央企纷纷在降本增效上下足功夫。由于国有企业不能随意裁员;不能根据现有资产状况,自由退出或者购入一些资产;不能根据市场供需状况,自由地削减和增加产量等等，只能在能节省的地方省钱，于是油服公司的利润空间就会被压缩。

不过，和石油企业相比，油服公司的业绩往往会受到较慢的上游投资节奏影响，业绩存在半年到一年左右的滞后期。当油价长久维持在一定的较高水平的时候，油服公司的业绩自然会随之放量式增长。