文|投资界PEdaily 张继文

“惊险又刺激！”赵荣回忆最近一场锂矿拍卖现场，依旧激动。

他原本是北京一家知名创投机构的投资总监，去年底跳槽到一家新能源产业资本，如今专门投资锂矿。今年5月，他曾围观了一场天价锂矿拍卖会。这场拍卖的标的是四川雅江县斯诺威矿业发展有限公司（简称斯诺威矿业）54.3%的股权，该公司掌握着四川省雅江县德扯弄巴锂矿、石英岩矿探矿权。

原计划一天结束的拍卖活动，整整持续了6天5晚。5月21日凌晨，整场拍卖会进入了白热化阶段，竞买方从最初的7人陆续增加到了20人，加价幅度从一次5万瞬间变成了千万元乃至亿元级别。最终，这场备受瞩目的拍卖案以20亿元的成交价尘埃落定，相比335万元的起拍价上涨近600倍。

“以前在投资机构也会遇到争抢项目的情况，但跟现在所见算是小巫见大巫。”不过赵荣依旧表示十分理解，如今碳酸锂价格飙升，锂资源已经成为了“兵家必争”，比亚迪、宁德时代为代表等动力电池企业四处寻找锂矿资源。水涨船高，一个个新能源龙头开始奔赴在抢矿的路上。

VC/PE转型投锂矿，从南到北，他们跑遍全国

“自从开始投资锂矿以后，我每天都要驻扎在矿山，皮肤都晒黑了好几个度。”聊到最近的工作，张健开着玩笑说道。

张健曾就读于国内某知名985院校，主修化学专业，毕业后进入到深圳一家电池厂工作。最近几年，新能源投资升温之后，专业对口的他意外地跳槽到一家老牌本土VC机构。凭借着过往的工作经验优势，他在新东家主导出手了几个新能源电池产业链项目。直至今年年初，他看到一家新能源巨头下属的产业投资平台正在招聘锂矿方向的投资人，便从深圳搬到了成都。

如今，已经入职数月的张健一改往日西装革履，几乎隔几天就要穿着一身工装跑到矿山去考察。其实，当时他决定跳槽之前也曾犹豫过，但他清楚地知道锂矿资源抢手，而且四川矿产资源丰富。“我趁这个机会能回老家发展，何乐而不为呢。”

这里需要说明一下，锂是重要能源金属，存在形式主要分为卤水锂和硬岩锂，其中卤水锂资源占比约为60%。根据自然资源部发布的《中国矿产资源报告2019》，我国锂矿潜在资源量约1亿吨，其中卤水锂约9250万吨，占比高达91%。从地域来看，我国锂资源主要分布在青海、西藏、四川、江西等地，四省查明资源储量占全国的96%。

其中，我国60.5%的硬岩锂矿集中分布在四川，特别是甘孜州和阿坝州，如位于亚洲最大的甲基卡伟晶岩型锂辉石矿区的甲基卡锂矿就位于甘孜州，平均品位约为1.4%；而亚洲最大单体锂辉石矿李家沟锂矿，平均品位为1.3%，则位于阿坝州西南部。

任职于华东一家股权投资机构的汪强，最新一条朋友圈定位却是在青海，“上市公司急需收购锂矿，不论规模大小，皆可探讨。”事实上，青海省也是锂资源大省，拥有着拥有全国约三分之二的锂资源储量。

目前，国内已开发的锂盐湖集中在青海和西藏，如察尔汗盐湖、东台吉乃尔盐湖、西台吉乃尔盐湖、一里坪盐湖、扎布耶盐湖。其中，扎布耶盐湖为全球优质盐湖，锂离子浓度高且镁锂比低，属于少有的碳酸盐型盐湖。近几年，我国地质科研人员在马尔康-雅江-喀喇昆仑巨型锂矿带的青海省巴颜喀拉地区，发现印支期稀有金属锂、铍和钨、锡成矿相关的花岗岩-伟晶岩带。这是青海地区首次发现此类型的矿床。

此外，江西宜春也因为锂矿资源丰富而成为产业投资人热门出差地。江西宜春坐拥全球最大的多金属伴生锂云母矿，被誉为“亚洲锂都”。目前，宜春境内拥有世界上最大的锂云母矿山“宜春钽铌矿”（414矿），资源量折合碳酸锂当量达271.3万吨，也是我国正在开采利用的主要锂资源。

如今，宁德时代、国轩高科、赣锋锂业、比亚迪等国内锂电池龙头企业皆已在当地布局。与此同时，VC/PE也闻风而来，开始跑到江西来看项目。

“得益于江西锂矿以及稀土等资源优势，不少电池公司纷纷在江西落户。未来几年，江西很有可能成为新能源行业的重要产业集中地，仅仅电池产业链就已经蕴含着大量的投资机会。”王辉就职于北京一家投资机构，目前主要关注新能源赛道。

宁王比亚迪扫货，争抢新能源战役的主动权

谁掌握了最上游的锂矿资源，谁就牢牢握住了新能源汽车大潮的门票。于是这样的一幕出现了：当VC/PE疯狂抢电池时，有实力的电池大厂却在疯狂投锂矿。

今年6月，比亚迪在非洲觅得6座锂矿矿山，可满足自身未来十余年电池需求，目前均已达成收购意向。据悉，比亚迪内部测算，在6座锂矿中，氧化锂品位2.5%的矿石量达到了2500万吨以上，折算为碳酸锂可达100万吨。对于这一消息，比亚迪曾给出了一个官方回复：“不予置评。”

其实，比亚迪买矿已经不是秘密。早在2010年，比亚迪就参股了中国最大的盐湖锂矿扎布耶盐湖，投资了西藏扎布耶锂业18%股份；2017年，比亚迪公告称，其研发突破了盐湖提锂技术，并基于此与盐湖股份合资开发青海盐湖锂资源，拟建设3万吨碳酸锂项目。今年5月，盐湖股份披露，盐湖比亚迪3万吨电池级碳酸锂项目正在对提锂技术进行中试，待中试效果验证后，双方协商项目启动事宜。

2021年，比亚迪与四川路桥与能投集团控股上市公司川能动力及马边彝族自治县禾丰国有资产有限公司共同设立了蜀能矿产，计划综合开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目。蜀能矿产设立的目的，是为了综合开发马边县老河坝磷矿资源及磷酸铁锂项目。目前，蜀能矿产正积极推进马边县老河坝磷矿的探转采工作和磷酸铁锂项目的建设；其中，蜀能矿产拥有的马边县老河坝磷矿已探明磷矿石资源量为3,721.9万吨。

到了今年，抢矿一幕愈演愈烈。

今年年初，比亚迪曾通过旗下子公司——比亚迪智利分公司成功中标智利矿业部的锂矿开采合同，但后因智利法院考虑到招标方案存在争议，故暂停当地政府此前刚宣布的锂矿开采招标和授权；3月，比亚迪上游原材料供应商盛新锂能发布公告称，拟通过定向发行股票的方式，引入比亚迪作为战略投资者，双方将在锂产品领域开展以下长期合作。据悉，盛新锂能主营业务涵盖锂矿采选、锂盐和金属锂等。

无独有偶，财大气粗的宁德时代也开始在全球范围内扫货矿企。从2018年至今，宁王先后投资参股了北美镍业North American Nickel Inc、北美锂业North American Lithium lnc、澳大利亚锂矿企业 Pilbara Minerals 公司、非洲刚果（金）的锂矿项目Manono等。从铜、钴、锂、镍等矿石资源，再到锂盐材料到正极材料等电池材料，宁德时代几乎投了个遍。

有趣的是，国内新能源巨头还在海外掀起一波“抢矿大战”。2021年7月，赣锋锂业通过子公司赣锋国际对锂矿项目——千禧锂业发起了要约收购，当时商定的收购价格不超过3.53亿加元（约合人民币18.37亿元）。不曾想，宁德时代半路杀出，报价3.768亿加元（约合人民币19.44亿元）的价格要约收购千禧锂业，比赣锋锂业高一点。耗时4个月，最终赣锋锂业以4亿美元拿下了锂矿项目，宁德时代拿着1000万美元违约金离场。

千禧锂业如此抢手的原因是，它在阿根廷拥有2处世界级锂盐湖项目，一是位于阿根廷Salta省的Pastos Grandes锂盐湖项目；二是位于阿根廷Jujuy省的Cauchari East锂盐湖项目，拥有约412万吨的碳酸锂当量。其中，Pastos Grandes锂盐湖项目已规划每年2.4万吨碳酸锂产能，但该项目仍在建设中。

总部位于江西新余，赣锋锂业被业界称为“囤矿狂魔”，今年以来已经进行了4次大规模收购，收购资金高达42亿元。今年6月，赣锋锂业再度融资48.54亿港元，计划继续购买矿石、卤水、锂黏土等锂资源。目前，赣锋锂业的矿产分布遍及澳大利亚、阿根廷、墨西哥、爱尔兰等地。

这一切或许是一个开始。

目睹宁德时代比亚迪抢矿大战，VC/PE机构也不是没有心动过，“宁德时代这样的产业资本具有一定的的风向标，但单纯财务投资机构想投这些原料企业风险还是很高，一是超出认知范围，二是每一笔投资金额太大。”北京一家知名VC机构投资人坦言，不同于原材料，今年投资团队反而将更多精力放在了新材料赛道。

新能源火了，谁最赚钱？

今年新能源圈内最火的话题莫过于：新能源产业链，到底谁为谁打工？

在2022世界动力电池大会开幕式上，广汽集团董事长曾庆洪曾说，动力电池占整车成本40%-60%，而且还在不断涨价，“那我是在给宁德时代打工吗？”

随后，宁德时代首席科学家吴凯也在另一个公开演讲中侧面回应：“平常也遇到客户对我们的抱怨，说整车厂不是很赚钱，你们电池厂是不是把利润都拿走了？我们公司今年虽然还没亏本，但是基本上在稍有盈利的边缘挣扎，非常痛苦。利润往哪儿走，大家也可以想象。”

但这并非接口，电池厂商确实也陷入了增收不增利的窘境。宁德时代财报显示，近三年及2022年一季度，宁德时代综合毛利率分别为29.06%、27.76%、26.28%和14.48%，逐年下降。而原材料价格上涨是2022年一季度毛利率大幅下滑的主要因素。

那么，究竟谁最赚钱？从比亚迪、宁德时代疯狂买矿的举动来看，答案不言而喻。

锂电产业链具体为：锂矿企业-锂盐加工企业-正极材料企业-电池企业-新能源汽车企业。从去年开始，电池原材料价格涨势惊人。以关键电池原材料碳酸锂为例，上海钢联数据显示，9月2日电池级碳酸锂上涨3900元/吨，均价达49.74万元/吨，逼近50万元关口；另据隆众资讯数据，市场零单高价已经在50.5万元/吨左右，有往51万元/吨靠拢的迹象。

而锂是动力电池的核心金属元素，不管是三元锂电池，还是磷酸铁锂电池，亦或是未来的固态电池，都离不开锂。因此，锂矿便成为了最为稀缺的矿产资源。

诺贝尔化学奖获得者、锂电池之父约翰·古迪纳夫(John B. Goodenough)曾经警告：“锂资源的重要性不亚于石油等战略性资源，一旦锂资源开采出现瓶颈，可能会跟石油一样成为战争的导火索。”如果说在燃油车时代，石油是最重要的战略资源，那锂就相当于新能源时代的“石油”。

眼下，电池原材料价格上涨引来中下游企业怨声载道，却让上游锂矿企业赚得钵满盆满。作为全球最大的金属锂生产商、国内最大的锂化合物供应商赣锋锂业，2022年上半年，公司实现营业收入144.44亿元，同比增长255.38%，净利润72.54亿元，同比增长412.02%。

另一家原材料企业天齐锂业，2022年半年度实现营业收入为142.96亿元，同比增长508.05%；归母净利润103.28亿元，同比增长11937.16%。其中，锂矿贡献收入44.66亿元，同比增长417.70%，占营收比重为31.24%。

正如国内一位专注新能源产业链的投资人所说，车企给电池企业打工，电池企业给材料企业打工，材料企业给矿主打工。“如果电池厂乃至车企只有加工制造环节，没有上游锂矿资源，供应链会被受牵制，进而影响公司利润空间。”

这是一幅轰轰烈烈的画面：当利润空间被大幅挤压后，电池厂、车企、矿企、锂盐厂、材料厂不得不想方设法掌握锂矿的控制权，前赴后继地加入抢矿大战。

文中赵荣、张健、汪强为化名