文 | 财富质点 一兰

编辑 | 肇瑞

“每年拿出企业10%的利润注入基金会”，宁夏首富党彦宝如是说。

据称，党彦宝的基金会已累计捐资33.03亿元。家大业大的党彦宝，他的煤化工生意这几年迎来了巅峰，手下上市公司宝丰能源业绩与股价齐飞，总市值超过千亿元。

如今，在广阔而贫瘠的西北大地，这位能源黑马正在搭建起一座财富帝国，不仅进一步做大煤化工的产业，还布局了多晶硅、光伏、锂电、储能等新能源板块，甚至还瞄准尖端科技，打造集“氢、补氢、储氢、运氢、加氢、用氢”于一体的全产业链。

粗略估算，党彦宝手下企业如今在手投资超2000亿元。盘子大、投资更大，党彦宝能否玩转？成百上千亿的投资背后，又是谁在给宝丰“输血”？

01、大举扩张

“近年来，公司主要在高端煤基新材料和氢能方面坚持创新发展，一方面通过以煤替代石油生产高端化工产品；另一方面提前布局氢能，目前已建成全球最大的绿氢生产厂。”

8月26日，针对外界对公司是否转型新能源赛道的关注，宝丰能源做出了回复。

宝丰能源成立于2005年，是国内民营基础化工龙头，本部位于中国能源化工“金三角”之一的宁东国家级能源化工基地核心区，于2019年登陆上交所。如今，这一民营能源巨头正在加速扩张。

7月26日，宝丰能源公告显示，内蒙400万吨/年煤制烯烃项目的一期300万吨/年煤制烯烃项目正在申请环评批复并进入项目建设前期准备阶段。

根据宝丰能源2022年半年报，内蒙古宝丰煤基新材料400万吨/年煤制烯烃项目期末余额约为11.29亿元，工程累计投入占预算的比例为1.68%。

2021年3月，宝丰能源公告显示，拟投资建设内蒙古宝丰煤基新材料有限公司4×100万吨/年煤制烯烃示范项目，投资金额约673亿元，具体投资金额以实际投入为准，力争在2023年建设完成。“项目建成后将进一步巩固公司在煤制烯烃行业的龙头地位，有利于增强公司整体盈利能力。”

煤化工之外，宝丰能源正着力构建“大氢能”图景，打造集“氢、补氢、储氢、运氢、加氢、用氢”于一体的绿氢全产业链。

早在2019年，宝丰能源通过启动太阳能电解制氢储能及应用示范项目涉足氢能源开发领域，建设了全球单厂规模最大的绿氢生产厂，未来逐渐形成年产百万吨级的产能，成为全球最大的绿氢生产厂和供应商。

2022年中报显示，宝丰能源预算约6.32亿元的电解水制氢项目，工程进度已达63.39%。

同时中报显示，截至2022年上半年末，宝丰能源重要在建工程超过10个，合计预算金额约1174亿元，期末余额合计约100.86亿元。

其中不仅包括前述内蒙古宝丰煤基新材料400万吨/年煤制烯烃项目，还包括三期烯烃项目、焦炭气化项目（焦炭气化制60万吨/年烯烃项目）等投资额较大的工程。

公告显示，三期烯烃项目预算约197亿元，资金来源为借款/自筹，工程进度为21.43%；焦炭气化项目(焦炭气化制60万吨/年烯烃项目)预算约152亿元，资金来源同样为借款/自筹，工程进度为100%。

除了上市公司，党彦宝其他版块公司也没闲着。

2021年年底，宝丰集团正式进入储能制造行业新赛道，选择目前技术最成熟、商业化应用最广泛的锂电池储能技术，规划投资964亿元，建设储能全产业链项目。

其中，在苏银产业园建设年产200GWh电芯和储能集装系统，按工业4.0版高标准建设储能电池智能制造工厂；在宁东建设年产50万吨磷酸铁锂正极材料、30万吨石墨负极材料、34万吨电解液。目前准备开工建设100GWh储能全产业链项目。

彼时消息显示，宝丰200GWh储能全产业链项目全部建成后，可实现年产值约3700亿元、工业增加值约1200亿元，拉动宁夏工业增加值将近翻一番，拉动银川市工业增加值增长一倍多。

此后不久，即今年3月，宝丰集团200GWh锂离子储能全产业链项目正式开工。据悉，该项目投资692亿元，项目建成后，可实现年产值1850亿元，年纳税100亿元。

此外，今年2月，酒泉市人民政府与宝丰集团在兰州市签订多晶硅上下游协同项目投资合作协议，项目一期计划投资达200亿元，计划于2022年3月20日开工，2023年6月底建成投产。

据不完全统计，党彦宝旗下上市公司、集团合计拟投资金额超过2000亿元。

千亿投资布局之下，已依靠宝丰能源崛起为一方首富的党彦宝，事业和财富将步入新的台阶。而另一个问题也来了，

党彦宝钱从何来？

02、现金奶牛

1973年，党彦宝出生在宁夏盐池县一个贫困的农村家庭，早年以做商贸发家，随后涉足建材、物流、煤炭行业，于2005年创办宝丰能源。《2021衡昌烧坊·胡润百富榜》显示，党彦宝以1000亿的财富排在第45位。

党彦宝财富的来源，正是快速崛起的宝丰能源。

自2019年上市到2021年，宝丰能源业绩爆发，实现营业收入分别为1,356,819.92万元、1,592,772.89万元、233亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为380,187.33万元、462,276.80万元、70.70亿元。

值得一提的是，宝丰能源财报曾预计公司2020-2021年的营业收入分别为163亿元、183亿元，实际上，2020年公司营收同比增长却未达到预期，2021年则大幅超过预期。

今年上半年，宝丰能源实现营业收入143.95亿元，同比增长37.53%；扣非后净利润42.78亿元，同比增长10.54%。

宝丰能源创造的盈利并非“纸面财富”，而是党彦宝手上现金流最旺盛的业务单元之一。

财报显示，2019-2021年，宝丰能源经营活动产生的现金流量净额分别为357,258.60万元、518,371.47万元、648,781.77万元，同比均实现了增长。截至2022年6月末，其经营活动产生的现金流量净额39.98亿元，同比增长13.67%。

宝丰集团也自上市公司取得了丰厚的分红。

根据财报，2019-2021年，宝丰能源分配股利、利润或偿付利息支付的现金分别为2,473,797,115.23元、2,333,851,482.99元、2,330,475,066.90元，三年合计分红超过60亿元。

受益于宝丰能源业绩推动，宝丰能源上市后股价强劲，一度涨至20.61元/股的高点，总市值突破1500亿元。此后，宝丰能源股价长期平稳运行。截至9月6日，其股价报收13.72元/股，总市值为1006亿元。

高企的股价之下，党彦宝家族也曾质押宝丰能源股票。

招股书显示，宁夏聚汇信股权投资合伙企业（有限合伙）（下称：聚汇信）为宝丰能源股东，持股比例为1.7%。同时，聚汇信又是党彦宝关系密切的家庭成员控制的企业，合伙人包括党增秀、党自东、党彦全等等。其中党彦全为党彦宝之弟，党自东为党彦宝兄弟党彦峰之子，党增秀为党彦宝侄子。

宝丰能源2019年年报显示，聚汇信将其持有的公司125,000,000股股份全部质押， 2020年该笔股份仍处于质押中。2021年年报显示，该笔股权已解除质押。

2022年半年报显示，聚汇信又质押了所持90,000,000股宝丰能源股权。

相比之下，上市以来，党彦宝及宝丰集团未质押其持有的宝丰能源股权。

宝丰能源半年报显示，公司控股股东宝丰集团、实控人党彦宝直接持有的2,608,470,000股、552,000,000股公司股份，持股比例分别为35.57%、7.53%。此外公司第二大股东东毅国际集团有限公司持有27.27%股份，该公司为党彦宝控制企业。

党彦宝通过直接或间接的方式，合计持有宝丰能源70%以上的股份。目前，上述股份均处于限售期，解除限售日期为2022年11月16日。

03、五花八门融资

宝丰系质押的不只是宝丰能源股票，还将其他骨干企业股权出质给金融机构。

国家企业信用信息公示系统显示，2022年2月，宝丰集团将持有的宁夏宝丰新能源科技股份有限公司（下称：宝丰新能源）52000万股股权数额，出质给平安银行股份有限公司银川分行。同年5月，宝丰集团又出质了持有的宝丰新能源股权，出质股权数额为100461.8557万股，质权人仍是平安银行股份有限公司银川分行。

此外，宝丰能源也将旗下资产进行了质押。

上市当年即2019年，宝丰能源年报显示，公司以账面价值为75,305,468.14元的应收票据质押，开具银行承兑汇票75,305,468.14元；以账面价值为3,065,477,715.51元的固定资产为抵押，取得银行借款余额为2,033,400,000.00 元；本集团以账面价值为893,386,043.62元的无形资产为抵押,取得银行借款余额为1,095,000,000.00元。

到了2022年，宝丰能源中报显示，公司以账面价值为441,931,462.40元的应收票据质押，开具银行承兑汇票441,931,462.40元；以账面价值为8,682,009,605.52元的固定资产、1,300,363,907.01元的无形资产作为抵押，取得银行借款余额为3,230,406,282.74元。

通过抵押、质押等方式向银行融资，是很多实体企业常规的融资手段。

据不完全统计，通过应收票据质押、固定资产抵押等方式，2019年至2022年6月，宝丰能源合计取得的银行承兑汇票、银行借款超过100亿元。

由于频繁的抵押借款、质押取得票据等原因，截至2022年上半年，宝丰能源所有权或使用权受到限制的资产合计约为106.81亿元，占当期约514.77亿元总资产的比例超过20%。

宝丰能源的融资，获得了党彦宝的担保支持。

截至2022年6月30日，宝丰能源作为被担保方，接受宝丰集团、党彦宝、党彦峰、汇丰祥商业等关联方担保向银行借入的长期借款合计约为17.62亿元。

截至2022年6月30日，宝丰能源未利用的银行机构的授信额度约为94亿元。此前在2020年9月，宝丰能源与交通银行签订《全面战略合作协议》，交通银行将为公司提供授信200亿元。

且在2021年12月2日，银川市委、市政府联合宁夏地方金融监督管理局召开的政银企对接会上，宝丰集团成为重点对接对象，并与工商银行、中国农业发展银行现场达成了250亿元战略合作，主要投资方向为宝丰押注的储能全产业链赛道。

此外宝丰能源中报显示，“2022年1-6月，本集团收到宁东基地管委会财政金融局拨付的2022 年贷款贴息专项补贴资金人民币10,000,000.00元。按照本集团会计政策，将上述财政直接拨付的贴息资金冲减对应的利息支出。”

04、加杠杆空间尚大

银行为党彦宝的事业提供了弹药，但也令宝丰的负债上升。

招股书显示，上市前几年，即2016-2018年，宝丰能源合并资产负债率分别为60.63%、54.20%、49.00%。“公司资产负债率较高，且大部分债务为短期债务，存在一定的偿债风险以及较大的短期偿债压力。”

由于宝丰能源的极佳业绩，2019年5月上市时，其一举募集资金81.55亿元，跃居A股民营企业IPO规模最大的股票之一，一时风头无俩。

也因此，到了2019年，宝丰能源负债总额994,254.49万元，较上年末减少24.37%，主要是债务融资规模减少影响；公司资产负债率下降至29.86%。

但这一IPO后，宝丰能源在资本市场罕有融资动作。公告显示，宝丰能源上市之后鲜少有非公开发行股份融资或者发公司债等融资情况。

2016-2018年期间，宝丰能源曾发行“16宝丰01”“16宝丰02”“18宝丰01”等公司债券。

2020至今，宝丰能源负债重新上升。2020-2021年，公司负债总额分别为1,220,466.53万元、1,368,380.08万元。

截至2022年上半年末，宝丰能源负债总额1,884,921.19万元，资产负债率为36.62%，在行业中属于较低水平。党彦宝加杠杆空间较大。

值得一提的是，宝丰新能源亦有上市融资计划。据2021年2月，宁夏监管局消息显示，同意接受宝丰新能源进行上市辅导的备案登记，备案日期为2021年2月10日。宝丰新能源的辅导机构为中信证券，拟在上交所上市。

宝丰新能源主要业务为光伏电站运营业务，这几年盈利不错。2017年至2020年9月末，宝丰新能源的营业收入分别为47,926.03万元、67,005.89万元、77,791.59万元和63,705.00万元；归属于母公司股东的净利润分别为27,380.92万元、37,703.06万元、39,422.37万元和34,315.08万元。