文|市值榜  何玥阳

编辑|祝彰

脱口秀大会上，House用12万变2万5的投资经历，带火了600759，也对股民发出了灵魂一问：你们有过炒股一天损失半年积蓄的经历吗？或者换一个说法，你们的心，死过吗？

商汤的股东们不是有过这样的“感同身受”，就是正在经历这样的“感同身受”。

两个多月以前的6月30日，钱就像赶着给银行冲季末存款一样出逃了，只不过这次的钱荒影响的不是整个港股市场，而是只有商汤被抽水。

那一天，因为大量限售股解禁，商汤下跌了46.77%，市值蒸发超过900亿港元，上市半年首次破发。那一天，超大单净流出，大中小单净流入，换句话说，大机构跑路，抄底的有不少是散户。

接了飞刀的朋友们，无不是盼着解禁利空被消化之后，商汤能迎来上涨，结果却是商汤阴跌不止，屡创新低。好不容易，股价看起来稳住了，近期又掉头向下，9月19日，商汤盘中创出了1.85港元的股价新低。

就算在大润发杀10年鱼，心都没这么冷吧。

心冷不止是因为股价下跌，更因为商汤掏出了多个市值管理的武器，结果依然如此。

第一把武器是自愿禁售。

大跌时，商汤公告20.02亿股B股的锁定期，将延迟到2022年12月29日。但当时解禁的股票十倍于自愿禁售的股数，因此，第一招威力基本为0。

第二把武器：裁员降本。

近日，商汤传出了裁员的消息，根据新浪科技的报道，智慧城市事业部总人数超2000人，有500人已离职。

在“毕业”“向社会输送人才”非常普遍的现在，商汤的裁员没激起多大水花。

公告显示，商汤在2021年年底，有雇员6113名，到2022年6月底，员工数量减少至5943名。两个时间点对应的研发人员数量分别为4274和4093人，也就是说，研发岗是人员减少的重灾区。

但是商汤方面称，今年截至目前（9月中旬），公司员工总数略有增长，作为一家快速发展的科技创新企业，商汤会根据市场环境及自身状况调整组织和人才结构，以更好满足业务发展。

那唯一的解释就是在7月到9月中旬的校招季，商汤解决了很多毕业生的就业问题。

“嫩”毕业生代替老“毕业生”，也是一种降本。

第三把武器是回购。

商汤发布公告，于2022年9月16日斥资360万港元回购180万股，回购价格每股为2港元。公告后的第二个交易日，也就是9月19日，商汤股价下跌4.5%，收于1.91港元。

显然，对于这个力度不大的回购，市场不怎么买账。

因为，这么多的利好抵不了一个利空：不增长了。

市场对于商汤这样的科技类企业的期待，从来就不是赚钱，至少在过去很多年以及未来的一段时间里，盈利都不是投资者对商汤的第一要求。从这个角度来看，裁员也好，以旧换新也好，省出来的钱也不是那么重要。

最紧要的是成长。

而今年上半年，商汤收入14.15亿元，同比下降了14.32%，毛利率同比也下降了近7个百分点。成长盈利两不沾，投资者也只能说：“别来沾边！”

事实证明，没有业绩的市值管理就像是一盘散沙，都不用风吹，走两步就散了。

中报披露之后，光大证券的研报下调了对商汤2022—2024年的收入预测，国海证券下调了同时段对商汤的盈利预测。中金则对2022年和2023年，商汤的收入和调整后归母净利润两个指标的预期都进行了下调。

券商对收入预测的下调，是对于AI场景化落地速度的一种担忧，这种担忧一部分源自于疫情导致的项目推进迟缓，另一部分来自新业务场景开拓难。

今年，在B端和G端之外，商汤进军了C端，试图增加变现路径。8月，商汤推出了历经“九次迭代”“郭晶晶代言”的首个消费级人工智能产品——一款AI下棋机器人，“元萝卜SenseRobot”，这款内部十分看重的产品只能下象棋，不能下国际象棋，也不能下围棋，所以元萝卜SenseRobot”面世之后，又是一片不被看好的声音：硬编需求、伪需求。

落地场景分散、新增场景痛点不明显前景不明晰、盈利难，AI企业诸多短板都希望用“长期主义”来化解。

House也说了，长期主义是多长，再长也不能长过一个人的寿命吧。短期呢？商汤12月还有一波解禁呢。