文|小食代  何丹琳

在紧锣密鼓筹备一年多后，拥有超460家咖啡店的Tims中国终于迎来上市的高光时刻了。

今天（9月29日）早间，Tims中国宣布与特殊目的收购公司Silver Crest Acquisition Corp. 已于美国东部时间9月28日合并完成。今天，该公司以股票代码“THCH”在纳斯达克挂牌交易。

令人印象深刻的是，这一连锁咖啡品牌进入中国市场只有短短3年多的时间。小食代介绍过，Tims中国是由Tim Hortons母公司RBI（旗下品牌还有汉堡王、Popeyes等）和笛卡尔资本集团于2018年合资成立，2019年2月在中国开出第一家咖啡店。自成立以来，Tims中国又陆续“拿下”多位投资大咖，包括腾讯、红杉资本中国基金、钟鼎资本等。

Tims中国CEO 卢永臣

在今晚敲钟前夕，小食代火速连线了Tims中国首席执行官卢永臣，进一步了解了该公司在资本市场补充更多“弹药”后的打法，开店扩张的思路和目标，独特的商业竞争模式及未来的盈利预期等等。

下面，我们一起来关注下这家中国咖啡市场的“后起之秀”。

加速开店

并不令人感到意外的是，Tims中国本轮融资的最大用途将是“开足马力”加快门店扩张。按照计划，这家咖啡公司到2026年将开出2750多家可盈利门店。

“我们很快就会开出在中国市场的第500家门店。”卢永臣今天告诉小食代，这意味着，该公司接下来每年平均要开出500-600家左右的新店，“以直营店为主，我们也会根据后续情况调整加盟店比例。”

目前，Tims中国主要部署了三种不同的店型，即旗舰店（金枫店）、标准店（红枫店）和 Tims Go（捷枫店）。同时，该公司也正在“多方组队”探索更多门店样式，包括自去年11月开始与麦德龙合作开设Tims Go店中店，今年7月底又与中石化易捷合作推出Tims Express（灵枫店）小店，覆盖超市和加油站等更多咖啡场景。

小食代了解到，Tims旗舰店面积通常在200平米左右，主要作为城市首家门店，扩大品牌影响力。标准主力店型面积在150平米左右，在购物中心、社区、园区、写字楼宇都有分布。其中旗舰店与标准店都提供全系列的新鲜制作餐食与咖啡饮品。Tims Go和Tims Express则都是小店模式。

Tims中国首家门店

值得注意的是，在这家连锁咖啡的门店版图里，“小店”的比重正在提升。

“Tims Go和Tims Express的投资模式更轻，选址上会更灵活，例如Express我们只需要20平米左右能够设置一个柜台就可以了，所以可以渗透到一些我们认为有着不错的人流和咖啡需求、但同时又受限于很多条件没办法开出更大门店的地方。”卢永臣说。

他告诉小食代，目前，Tims的标准店数量最多，占比70%左右，而Go店大约占比超过20%。“至于Express店，虽然我们前不久才刚开始推出，但由于目前业绩表现优异，我们预计今年第四季度和明年在门店数量上会有一个较快的增长，占比会逐年增加。”

Tims咖啡 X 中石化易捷咖啡联名店

这一选择也不无道理。一方面，从消费端看，卢永臣认为咖啡已日渐成为很多消费者的刚需，方便度是很大的购买决定因素，而小型门店能很好地满足便利性需求。与此同时，疫情也促进了咖啡外送业务的增长。

另一方面，从当下的投入产出来看，小型门店可能是更为划算的买卖。“Go店和Express店由于投入更少，回本周期会更短。”卢永臣表示，“不过，标准店、Go店和Express店虽然资本投入不同，但我们预期的回本周期都会控制在二年左右。”

与腾讯合作开出的Tims咖啡电竞主题店

有意思的是，投资方也为Tims中国的咖啡门店带来了差异化的竞争特色。例如，小食代介绍过，在腾讯入股后，Tims就火速与这家互联网巨头的多个业务板块达成了合作，包括与腾讯电竞合作在上海、深圳开出了3家电竞主题的标准门店，以“咖啡＋电竞”沉浸式体验吸引Z世代年轻客群。

截至目前，Tims中国已经进入了近30个城市。“在开店选择上，我们首先会考虑市场消费者的成熟度，同时结合大数据对目标区域进行综合评估。就城市分布而言，我们依旧会瞄准一、二、三线城市，但也在考虑下沉市场。目前我们采取的打法是，进入一个城市便集中布局，加快提升网点密度。”卢永臣表示。

“咖啡+暖食”

和其他咖啡连锁品牌相比，卢永臣认为Tims中国的差异化竞争优势在于“咖啡+暖食”的特色组合。

“除了提供新鲜现制咖啡之外，因为我们的旗舰店和标准店都有后厨，所以我们还能够为顾客在店内现制暖食及烘焙产品。因此，我们是一个暖食咖啡馆，这其实是Tims中国在商业模式上最大的特点。”他说。

卢永臣指出，这既保证了食物质量，又为以后创新更多食物品类提供了基础条件，同时能够提升门店的收入和盈利表现。“目前，我们的早餐套餐很受欢迎，未来我们计划推出更多暖食品类，覆盖一天中的各个时段，包括早餐、午餐、下午茶、晚餐等。”他说。

事实上，咖啡+暖食的概念也是延续了Tim Hortons的品牌传统特色，这一“加拿大国民咖啡”在加拿大市场的暖食销售占比高达40%。卢永臣表示，目前Tims中国有40多个食物SKU，在咖啡品牌中数量居前；未来，Tims中国将持续提升暖食占比，最大程度利用现有设备及空间。

与此同时，正如卢永臣此前曾向小食代指出的，Tims中国主打的差异化竞争优势还在于高性价比与持续创新的本土化产品组合。

“目前，我们的每杯咖啡售价集中在15-30元的价格区间，因此我们的定价是比较有竞争力的，尤其是暖食套餐，比如咖啡+贝果早餐套餐19.9元起。”他解释说，这也得益于其供应链管理优势，“我们的全球咖啡豆供应链和在中国本土的供应链能力都十分强大”。

卢永臣向小食代表示，在快速扩张的时候，供应链能否跟得上也非常关键。“有很多连锁品牌往往只能开几家或者几十家店，越是打特色的品牌拓展起来可能越慢，其限制可能在食材、在后厨，或各个环节的质量把控上。”

反过来，随着门店规模增加，这也能进一步提升供应链的成本优势。“由于规模效应，我们跟供应商的议价能力、成本费用的管控的能力会加强，确保我们能够为顾客提供高性价比的产品。”卢永臣说。

在产品创新上，Tims中国的最大关键词则是“本土化”。

小食代了解到，该公司的产品除核心鲜萃咖啡以外，其他产品几乎都是本土独立研发。Tims中国平均每年开发超过30多种新品，2022年预计有70多款新品上市，而每一款面市的新品后面都有8-10款试验产品。

“我们推出的不少本土化创意的新品都有着很好的销售表现，包括生椰冷萃、暴打柠檬冷萃、荔枝冷萃、不止拿铁等。”卢永臣说，“我们也会推出一些专属城市限定新品，例如为了纪念在北京首店开业，Tims在北京门店推出京韵澳白咖啡和糖葫芦天趣球。”

冷萃咖啡

在本土新兴的销售方式上，这家全球咖啡品牌也显得颇为游刃有余。该公司今年8月曾公布，在接近一个月时间内，Tims咖啡在抖音上创造了2000万的GMV，其中鲜萃咖啡突破90万单，网红贝果近40万单，生椰冷萃突破12万单。“其中新客的交易占比也非常可观。”卢永臣告诉小食代。

除了开店按下“快进键”，Tims中国还在加快布局包装零售产品领域。

这家咖啡公司的最新动作，是在本月初与易捷咖啡合作推出了两款即饮咖啡新品，并在中石化易捷便利店进行销售。这是Tims中国首次涉足即饮咖啡市场。在此之前，该公司已开发出冻干、挂耳、浓缩液、冻干茶等系列零售产品。

“我们的零售产品业务刚刚起步，目前收入贡献还比较小。但我们看好它未来会成为我们新的业务增长点，尤其是即饮咖啡。”卢永臣今天向小食代表示。

盈利预期

在Tims中国的咖啡故事中，相比起疯狂烧钱扩张规模，实现“有盈利的增长”似乎更为重要。这也反映了当下资本市场的一个新风向：对企业的关注重点也正逐渐从创造营收规模的能力，转向可盈利的持续规模增长。

小食代翻阅的招股书显示， Tims中国2020年-2021年分别实现营收2.12亿元、6.43亿元，同比增长分别达到271.9%、203.4%。整体净亏损有所扩大，分别为1.4亿元和3.8亿元，但全公司净亏损营收占比持续收窄。

Tims中国2020年-2021年业绩数据

与此同时，门店盈利能力持续提升。招股书显示，2020-2021年，自营门店调整后EBITDA分别为1351.9万、2746.7万，2021年录得同比增长103.2%；自营店同店销售增长率从2020年7.4%上升至2021年15.7%。

Tims中国2020年-2021年业绩数据

“去年，我们营收增长最重要的驱动力是新店数量增加，另外也得益于自营门店的同店销售额实现了更快的增长。”卢永臣告诉小食代。

根据招股书，2021年，该公司的数字订单，包括外送和自提订购，约占公司拥有和运营门店收入的73%，比2020年的约64.2%增长了8.8个百分点。截至2021年12月31日， Tims中国注册会员约为600万，比2020年12月31日的230万增加了154.7%。

在被问及2022年上半年的业绩表现时，卢永臣则向小食代表示，今年以来，虽然疫情导致了部分临时闭店和堂食场景的减少，但Tims中国仍然保持了强劲的营收增长。

不过，在实现整体扭亏为盈方面，这家连锁咖啡公司则还有一段路要走。根据2021年宣布的5年战略规划，Tims中国预计在2023年实现公司层面调整后EBITDA盈利。

此次IPO，这家咖啡连锁打出了一套“SPAC+PIPE”的组合拳。

“其实，SPAC+PIPE的方式在美国资本市场比较常见。正常情况下，这种方式时间表和估值相比传统的IPO受资本市场宏观环境影响较小，同时合并完成的确定性比较高。”卢永臣表示。

小食代介绍过，2021年12月，该公司在上市前获得海外知名机构5000万美元的可转债投资；2022年3月，Tims中国又宣布获得了来自现有股东以及其他知名机构投资者的总计1.945亿美元的和SPAC上市相关的投资承诺。

对于Tims中国登陆资本市场后的增长前景，卢永臣认为最大的机遇还是在于中国整体咖啡市场的迅速增长。

数据显示，中国咖啡人均消费量为10杯，全球咖啡人均消费量为130杯，咖啡在我国的渗透率不足全球的10%。但与此同时，根据阿里研究中心《2022中国咖啡产业发展报告》数据，中国是全球增长最快的咖啡市场，预计2025年中国咖啡行业市场规模将超过10000亿元。

“目前，中国咖啡市场是很难看到天花板的，市场增量发展估计未来几十年都没问题。Tims咖啡将充分把握行业发展黄金期，进一步发挥核心竞争优势，以适宜的价格为中国消费者提供新鲜、高质量的本地化食品和饮料。”卢永臣今天表示。