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IPO雷达｜三年分红超一半净利，综合市占率仅1.37%，集采之下骨科耗材厂商爱得科技还好吗？

集采、行业竞争对于公司未来发展影响极大。

梁怡LY · 来源：界面新闻

图片来源：图虫

记者｜梁怡

又一家骨科耗材厂商冲刺上市！

近日，深交所受理了苏州爱得科技发展股份有限公司（简称：爱得科技）的创业板上市申请，保荐机构为德邦证券。

爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。

报告期内（2019年-2021年、2022年一季度），爱得科技的营业收入分别为2.22亿元、2.48亿元、2.98亿元及7985.62万元，净利润分别为7119.29万元、7954.98万元、9358.59万元及2823.78万元。

对于爱得科技而言，有两大问题值得关注。一是骨科类集采的影响，报告期内公司部分产品中标后，毛利率出现了不同程度的下滑，集采之下公司未来的业绩会遭遇滑铁卢吗？二是行业里高手如云，公司的综合市占率、技术实力均落后于同行，未来又该如何提高自身核心竞争力。

三年分红超一半净利

2006年3月30日，陆强、黄美玉夫妇各自出资200万元、400万元设立爱得有限。

外部股东方面，2019年3月，江苏毅达、上海国药、圣祁投资、南通嘉乐、南通嘉盛以1.2亿元认购公司新增注册资本422.4266万元，每股作价28.4元，公司估值约10.2亿元。

此外，2020年6月，黄美玉将其持有的公司439万股股份以1610万元的价格转让给苏州禾禾稼。招股书显示，苏州禾禾稼由黄美玉持股51%，其女陆馨彤持股49%。

IPO前，陆强和黄美玉为爱得科技的控股股东和实际控制人，其中陆强直接持有公司34.53%的股份，黄美玉直接持有38.28%的股份，同时通过苏州禾禾稼控制公司4.89%的股份，因此两人直接持有和控制爱得科技77.07%的股份。

界面新闻记者注意到，2019年-2021年，爱得科技分别现金分红4308.75万元、4488.28万元、4937.11万元，合计1.37亿元，占同期净利润总额2.44亿元的56%。

集采影响几何？

从收入构成来看，脊柱类产品尤其是椎体成形系统是爱得科技的核心产品，贡献收入的半壁江山，另外创伤类、创面修复类产品保持稳定增长；从销售模式来看，公司以经销为主，其收入占比分别为95.78%、97.04%、97.99%和97.76%。

界面新闻记者注意到，爱得科技的部分产品中标了骨科类集中带量采购，截至本招股说明书签署日，各省市自治区、采购联盟及个别地级市组织涉及公司产品的骨科类带量采购项目共计10次，其中公司中标项目共计7次，具体情况如下：

那集采影响几何？

以核心产品椎体成形系统为例，公司分别在2019年和2021年两轮安徽省脊柱类产品带量采购中中标椎体成形系统和脊柱内植入产品，因此，2019年-2021年该产品的销售单价连续下滑，但因“以量换价”销量连续上升。

又比如创伤内植入产品，公司中标2021年十二省创伤“带量采购”，其销量较2020年增长105.88%，而销售单价由124.14元/件下降37.61%至77.45元/件，而今年1-3月价格继续下滑57%。

从毛利率来看，除2020年公司主营业务毛利率下降5.27个百分点，随后又回升至60%以上，而报告期内椎体成形系统的毛利率变动并不大，2020年下滑系受集采的影响，2021年回升则由产品内部结构变化所致，毛利率略高的散件产品占比有所增加。另外，2021年，脊柱类植入、创伤类植入的毛利率分别同比下滑5.11%、5.96%，公司解释均受集采影响。

对此，爱得科技在招股书也提到了集采的相关风险，“若出现相关产品未能中标的情形，则存在采购周期内公司核心产品市场占有率大幅下滑，致使公司的营业收入和利润水平出现大幅下降的风险；若公司在本轮招采中出现中标后产品销量增长情况不及预期，或产品中标后出厂价格接近或低于公司生产成本的情况，公司经营业绩将受到重大不利影响”。