文|翠鸟资本

刘诗诗持股14.8%，赵丽颖持股0.79%的港股上市公司，业绩显着下滑。

稻草熊娱乐（2125.HK）最新披露的2022年中报显示：报告期总营收4.64亿元，同比减少52%；2022年中期盈利7351.8万元，同比减少21.91%；基本每股收益为0.109元，同比减少22.4751%。

稻草熊娱乐2021年登陆港股市场时，曾经引起各方高度关注。

细读这家公司中报，有太多问题值得推敲。

知名艺人齐聚，股价一路下跌

稻草熊娱乐集团是一家主要从事电视剧和网剧制作、发行及播映权许可的投资控股公司。

公司最新中报列举了多个知名艺人参演的剧集，包括由黄景瑜、修睿等主演的当代涉案剧《斗贼》；由王子文、邓婕、白敬亭等主演的当代都市剧《我的助理六十岁》；由陈宝国、王千源、胡先煦等主演的当代都市剧《大考》；由毛晓彤、张俪、李泽锋等主演的都市情感剧《心想事成》；由乔杉、杨子姗等主演的当代都市剧《乘风踏浪》。

上面提到的这些艺人可谓耳熟能详，在年轻一代网民中有较高的人气。拉来如此多的艺人，业绩又如何呢？

从下图可以看出：营业总收入同比增速、毛利润同比增速、归母净利润同比增速等核心指标，均有非常显着的下滑态势。

稻草熊娱乐在公司营运过程中产生大量的销售成本，上半年4.64亿元的收入中，销售成本在其中占3.2亿元，涉及销售分销开支、行政开支等等项目，如下图：

稻草熊娱乐此前股价一度突破6元，目前在1元附近徘徊，已经正式跻身了低价股阵营，目前市值为7.8亿元。

大牌资方隐身其中

稻草熊娱乐身后，有一家资本大鳄，也是重要股东，即雪湖资本。

市场传闻中，雪湖资本甚至与高瓴张磊或有千丝万缕的渊源。

资料显示，雪湖资本是一家“专注于亚洲市场”的对冲基金管理公司，旗下资产管理规模达数十亿美金。公司由马自铭于2009年创立，受托管理的资金主要来自全球机构投资者，包括知名大学的捐赠基金、非盈利性基金会、家族基金、国家主权财富基金及养老基金。

这家机构的创始人曾在知名对冲基金齐夫兄弟投资公司的全球多空股权投资团队任职。这位创始人还曾称，高瓴资本创始人张磊是其最早的投资人。

实际上，雪湖资本的知名操作案例是，曾经喊话美高梅引入战投资本。

神秘客户是谁？

稻草熊娱乐在中报中披露了前三大客户的情况，但并未披露客户的名称。

比如，第一大客户产生的收入高达2.49亿元，第二大客户对应数据为1.9亿元，这几乎占到了总营收的绝对主要部分。

换言之，客户集中度相当之高。既然这种情况下，为何不披露具体名字，却采取遮遮掩掩的做法。

此外，客户3和客户3的数据在近两个报告期，披露并不完整。

稻草熊娱乐解释为，由于个别收入在期内并无占本集团收入10%或以上，故并无披露该客户的相应收入。

此外，稻草熊娱乐还有上千万元的政府补助。

公司中报解释称：政府补助主要指地方政府为支持本集团业务而授予的奖励。该等政府补助并无附带未达成的条件或或然事项。

执行董事大幅加薪

稻草熊娱乐中报披露：目前集团有63名雇员，包括24名位于江苏省、27名位于北京市，另有部分员工在其他省市。

在人员安排中，财务及法律团队仅次于制作团队，且行政人员8人比发行、营销宣传部门都多。

这种人员安排是否合理，值得商榷。

此外，还有一个关键信息：经董事会薪酬委员会建议及董事会批准，自2022年9月1日起，执行董事张秋晨女士的月薪已由人民币3万元调整至人民币8万元。

资料显示，张秋晨是稻草熊娱乐的的执行董事、首席营销官兼江苏稻草熊的登记股东之一。

月薪突然提高这么多，公司究竟有何战略深意？